REAL RATE MODEL
実質金利モデルと構造的プレミアム
2022年以前、金価格の対数は米10年実質金利でかなりよく説明できた。その関係をパラメータ固定で当てはめ、実績がモデル値をどれだけ上回るかを「構造的プレミアム」と呼ぶ。2022年以降の乖離は、中銀需要・地政学など金利以外の要因。縮み始めたら支柱が弱っているサイン。
表示期間
金価格：実績とモデル値（基準モデル・対数目盛）
実績（COMEX先物）モデル値
構造的プレミアム（推計期間別、%）
推計結果
ln(金) = α + β·米10年実質金利。推計期間で結果が変わるので3通りを並べている。βは実質金利1%ptの上昇で ln(金) がどれだけ下がるか。R²が低い期間ほどモデル値の信頼度は低い。