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Tender offer · TOB · Closed

With us Corporation9696

Acquirer: NSSK-J1 Co., Ltd. · Sector: Services · Tender offer filing date: 2025-06-10 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥3,237[1]
Premium (prior-day close)
18.8%[2]
2025-06-06
Result
Successful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
Nomura Securities Comparable companies method Nomura Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥1,241 〜 ¥2,041 DCF method Nomura Securities Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥2,338 〜 ¥3,328 Market price method Nomura Securities Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥2,319 〜 ¥2,724 Offer ¥3,237 1,5002,0002,5003,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Financial sponsor[5]
Auction (chosen from several bidders)
Yes[6]
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[7]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥3,207 to the offer price of ¥3,237: +0.9% (2 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2025-05-02 Acquirer ¥3,207[8]
2025-05-23 Acquirer ¥3,207[9]
2025-06-06 Acquirer ¥3,237[10]
2025-06-09 Acquirer ¥3,237[11]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥3,237 [1] —
Minimum shares 5,958,100 shares [12] —
Shares tendered 8,399,955 shares [13] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2025-06-06 18.8%[2]
1-month simple average closing price 2025-06-06 21.5%[14]
3-month simple average closing price 2025-06-06 35.7%[15]
6-month simple average closing price 2025-06-06 39.6%[16]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Nomura Securities Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥1,241 〜 ¥2,041[17] Discount rate — Perpetual growth rate —
Nomura Securities Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥2,338 〜 ¥3,328[18] Discount rate — Perpetual growth rate —
Nomura Securities Co., Ltd. Target Market price method (市場株価平均法) Value per share ¥2,319 〜 ¥2,724[19] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2025-06-10 NSSK-J1 Co., Ltd. S100VWRK
Position Statement 2025-06-10 With us Corporation S100VWTA
Amended Tender Offer Registration Statement 2025-06-13 NSSK-J1 Co., Ltd. S100VXXM
Amended Tender Offer Registration Statement 2025-06-19 NSSK-J1 Co., Ltd. S100W0AL
Amended Tender Offer Registration Statement 2025-06-27 NSSK-J1 Co., Ltd. S100W8YR
Amended Tender Offer Registration Statement 2025-07-04 NSSK-J1 Co., Ltd. S100WBCZ
Amended Position Statement 2025-07-04 With us Corporation S100WBDX
Tender Offer Report 2025-07-23 NSSK-J1 Co., Ltd. S100WEFZ

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100VWRK) 2025-06-10
    Original text (Japanese): 最終的に2025年６月９日に本公開買付価格を3,237円と決定いたしました。
  2. Position Statement (S100VWTA) 2025-06-10
    Original text (Japanese): 本公開買付価格3,237円は、本公開買付けの実施についての公表日の前営業日である2025年６月６日の当社株式の東京証券取引所スタンダード市場における終値2,724円に対して18.83％
  3. Tender Offer Report (S100WEFZ) 2025-07-23
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（8,399,955株）が買付予定数の下限（5,958,100株）以上となりましたので、本公開買付けに係る公開買付開始公告（その後提出された公開買付届出書の訂正届出書により訂正された事項を含みます。）及び公開買付届出書（その後提出された公開買付届出書の訂正届出書により訂正された事項を含みます。）に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100VWTA) 2025-06-10
    Original text (Japanese): 当社株式の全て（本新株予約権の行使により交付される当社株式を含み、当社が所有する自己株式を除きます。）及び本新株予約権の全てを取得し、当社を完全子会社化するための一連の取引（以下「本取引」といいます。）の一環として、本公開買付けを実施することを決定したとのことです。
  5. Position Statement (S100VWTA) 2025-06-10
    Original text (Japanese): 公開買付者は、サービス業を営む会社等に対する投資事業を主たる事業目的として、2025年４月１日に設立された株式会社であり
  6. Position Statement (S100VWTA) 2025-06-10
    Original text (Japanese): 2025年１月上旬より、当社の事業に関心を示すと考えられる複数社を対象として、当社株式の非公開化を前提とした入札プロセス（以下「本入札プロセス」といいます。）の実施に向けた検討を開始しました。
  7. Position Statement (S100VWTA) 2025-06-10
    Original text (Japanese): 大澤純子氏（当社独立社外取締役）、鷹野正明氏（当社独立社外取締役）、成瀬圭珠子氏（当社独立社外監査役、弁護士）及び木下純氏（当社独立社外監査役、公認会計士・税理士）の４名から構成される特別委員会（以下「本特別委員会」といいます。
  8. Position Statement (S100VWTA) 2025-06-10
    Original text (Japanese): 公開買付者は2025年５月２日に当社に対して、当社株式の全て（但し、本新株予約権の行使により交付される当社株式を含み、当社が所有する自己株式を除きます。）及び本新株予約権の全てを取得し、当社を完全子会社化することを前提として、本公開買付けにおける当社株式１株当たりの買付け等の価格（以下「本公開買付価格」といいます。）を3,207円
  9. Position Statement (S100VWTA) 2025-06-10
    Original text (Japanese): これを受けて、同月23日、公開買付者は、改めて、本公開買付価格を3,207円
  10. Position Statement (S100VWTA) 2025-06-10
    Original text (Japanese): 当社は、野村證券を通じて2025年６月６日に、公開買付者より、公開買付者とスイスアジア・フィナンシャル・サービシズとの間での本応募契約（スイスアジア）の締結に向けた交渉の結果、本公開買付価格を3,237円に引き上げる旨の伝達を受けました。
  11. Position Statement (S100VWTA) 2025-06-10
    Original text (Japanese): 最終的に2025年６月９日に本公開買付価格を3,237円と決定したとのことです。
  12. Tender Offer Registration Statement (S100VWRK) 2025-06-10
    Original text (Japanese): 公開買付者は、本公開買付けにおいて5,958,100株（所有割合：65.26％）を買付予定数の下限として設定しており
  13. Tender Offer Report (S100WEFZ) 2025-07-23
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（8,399,955株）が買付予定数の下限（5,958,100株）以上となりました
  14. Position Statement (S100VWTA) 2025-06-10
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値2,664円に対して21.51％
  15. Position Statement (S100VWTA) 2025-06-10
    Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間の終値の単純平均値2,386円に対して35.67％
  16. Position Statement (S100VWTA) 2025-06-10
    Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間の終値の単純平均値2,319円に対して39.59％のプレミアムをそれぞれ加えた価格とのことです
  17. Position Statement (S100VWTA) 2025-06-10
    Original text (Japanese): 類似会社比較法 1,241円～2,041円
  18. Position Statement (S100VWTA) 2025-06-10
    Original text (Japanese): DCF法 2,338円～3,328円
  19. Position Statement (S100VWTA) 2025-06-10
    Original text (Japanese): 市場株価平均法 2,319円～2,724円