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Tender offer · TOB · Closed

SPACE VALUE HOLDINGS CO., LTD.1448

Acquirer: PTCJ-2 Holdings Co., Ltd. · Sector: Construction · Tender offer filing date: 2021-11-15 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥1,150[1]
Premium (prior-day close)
18.6%[2]
2021-11-11
Result
Successful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
Plutus Consulting DCF method Plutus Consulting Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥925 〜 ¥1,329 Market price method Plutus Consulting Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥784 〜 ¥970 Offer ¥1,150 8001,0001,200

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Financial sponsor[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥925 to the offer price of ¥1,150: +24.3% (3 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
— Acquirer ¥925[7]
2021-10-28 Acquirer ¥1,050[8]
2021-11-01 Target / special committee (request) ¥1,250[9]
2021-11-02 Acquirer ¥1,150[10]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥1,150 [1] —
Minimum shares 23,731,300 shares [11] —
Shares tendered 29,051,939 shares [12] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2021-11-11 18.6%[2]
1-month simple average closing price 2021-11-11 36.9%[13]
3-month simple average closing price 2021-11-11 37.2%[14]
6-month simple average closing price 2021-11-11 46.7%[15]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Plutus Consulting Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥925 〜 ¥1,329[16] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥784 〜 ¥970[17] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2021-11-15 PTCJ-2 Holdings Co., Ltd. S100MVTK
Position Statement 2021-11-15 SPACE VALUE HOLDINGS CO., LTD. S100MVVI
Amended Tender Offer Registration Statement 2021-12-09 PTCJ-2 Holdings Co., Ltd. S100N17W
Amended Position Statement 2021-12-09 SPACE VALUE HOLDINGS CO., LTD. S100N10E
Tender Offer Report 2021-12-28 PTCJ-2 Holdings Co., Ltd. S100N5GP

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100MVTK) 2021-11-15
    Original text (Japanese): 2021年11月12日に本公開買付価格を1,150円と決定しております。
  2. Position Statement (S100MVVI) 2021-11-15
    Original text (Japanese): 2021年11月11日の東京証券取引所市場第一部における当社株式の終値970円に対して18.56％
  3. Tender Offer Report (S100N5GP) 2021-12-28
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の総数（29,051,939株。本新株予約権の目的となる株式の数を含みます。）が買付予定数の下限（23,731,300株）以上となりましたので
  4. Position Statement (S100MVVI) 2021-11-15
    Original text (Japanese): 当社の株主を公開買付者のみとし、当社株式を非公開化することを目的とした一連の取引（以下「本取引」といいます。）の一環として、本公開買付けを実施することを決定したとのことです。
  5. Position Statement (S100MVVI) 2021-11-15
    Original text (Japanese): 本書提出日現在においてその発行済株式の全てをポラリス・キャピタル・グループ株式会社（以下「ポラリス」といいます。）が所有しているとのことです。ポラリスは、2004年９月に設立されたプライベートエクイティファンド運営会社であり
  6. Position Statement (S100MVVI) 2021-11-15
    Original text (Japanese): 2021年９月10日付で、特別委員会（以下「本特別委員会」といいます。
  7. Position Statement (S100MVVI) 2021-11-15
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を925円とし、本新株予約権１個当たりの買付け等の価格（以下「本新株予約権買付価格」といいます。）については、本公開買付価格を基に算定することから、別途提案をする旨の提案を行ったとのことです。
  8. Position Statement (S100MVVI) 2021-11-15
    Original text (Japanese): ポラリスは、初回提案価格は当社との間の交渉による上乗せを見込んだものではないものの、当社からの引き上げ要請を真摯かつ総合的に検討し、2021年10月28日に当社に対し、本公開買付価格を1,050円とし、本新株予約権買付価格については、本公開買付価格を基に算定することから、別途提案をする旨の提案を行ったとのことです。
  9. Position Statement (S100MVVI) 2021-11-15
    Original text (Japanese): 2021年11月１日に当社から、ディスカウンテッド・キャッシュ・フロー法（以下「ＤＣＦ法」といいます。）を用いて算定した場合の当社株式の本源的価値や直近の市場株価に対するプレミアム率を踏まえつつ、本公開買付けを通じて当社グループの企業価値向上が見込まれることも勘案し、本公開買付価格を1,250円に引き上げてほしい旨の要請を受けたとのことです。
  10. Position Statement (S100MVVI) 2021-11-15
    Original text (Japanese): ポラリスは、本公開買付価格を1,250円に引き上げることは困難であるものの、当社からの引き上げ要請を再度真摯かつ総合的に検討し、2021年11月２日に当社に対し、本公開買付価格を1,150円とし、本新株予約権買付価格については、本公開買付価格である1,150円と各本新株予約権の行使価格との差額に各本新株予約権の目的となる当社株式の数を乗じた金額とし
  11. Tender Offer Registration Statement (S100MVTK) 2021-11-15
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数が買付予定数の下限（23,731,300株）に満たない場合は、応募株券等の全ての買付け等を行いません。
  12. Tender Offer Report (S100N5GP) 2021-12-28
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の総数（29,051,939株。本新株予約権の目的となる株式の数を含みます。）
  13. Position Statement (S100MVVI) 2021-11-15
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値単純平均値840円（小数点以下を四捨五入。以下、終値の単純平均値の計算において同じです。）に対して36.90％
  14. Position Statement (S100MVVI) 2021-11-15
    Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間の終値単純平均値838円に対して37.23％
  15. Position Statement (S100MVVI) 2021-11-15
    Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間の終値単純平均値784円に対して46.68％
  16. Position Statement (S100MVVI) 2021-11-15
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：925円～1,329円
  17. Position Statement (S100MVVI) 2021-11-15
    Original text (Japanese): 市場株価法：784円～970円