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Tender offer · TOB · Closed

Sumitomo Mitsui Construction Co.,Ltd.1821

Acquirer: INFRONEER Holdings Inc. · Sector: Construction · Tender offer filing date: 2025-08-06 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥600[1]
Premium (prior-day close)
10.3%[2]
2025-05-13
Result
Successful[3]
Valuers
3

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTargetSpecial committee
Daiwa Securities Comparable companies method Daiwa Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Acquirer): ¥471 〜 ¥723 DCF method Daiwa Securities Co., Ltd. · DCF method (Acquirer): ¥463 〜 ¥696 Market price method Daiwa Securities Co., Ltd. · Market price method (Acquirer): ¥427 〜 ¥544 SMBC Nikko Securities Comparable companies method SMBC Nikko Securities Inc. · Comparable companies method (Target): ¥472 〜 ¥597 DCF method SMBC Nikko Securities Inc. · DCF method (Target): ¥481 〜 ¥993 Market price method SMBC Nikko Securities Inc. · Market price method (Target): ¥427 〜 ¥497 Yamada Consulting Group Comparable companies method Yamada Consulting Group Co., Ltd. · Comparable companies method (Special committee): ¥424 〜 ¥944 DCF method Yamada Consulting Group Co., Ltd. · DCF method (Special committee): ¥550 〜 ¥1,014 Market price method Yamada Consulting Group Co., Ltd. · Market price method (Special committee): ¥427 〜 ¥544 Offer ¥600 4006008001,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Strategic buyer[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
山田コンサルティンググループ株式会社[7]
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥480 to the offer price of ¥600: +25.0% (6 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2025-04-11 Acquirer ¥480[8]
2025-04-23 Acquirer ¥530[9]
2025-05-07 Acquirer ¥560[10]
2025-05-09 Acquirer ¥570[11]
2025-05-13 Acquirer ¥590[12]
2025-05-13 Acquirer ¥600[13]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥600 [1] —
Offer period (business days) 30 business days [14] —
Minimum shares 104,589,800 shares [15] —
Shares tendered 126,464,423 shares [16] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2025-05-13 10.3%[2]
1-month simple average closing price 2025-05-13 20.7%[17]
3-month simple average closing price 2025-05-13 34.2%[18]
6-month simple average closing price 2025-05-13 40.5%[19]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Daiwa Securities Co., Ltd. Acquirer Comparable companies method Value per share ¥471 〜 ¥723[20] Discount rate — Perpetual growth rate —
Daiwa Securities Co., Ltd. Acquirer DCF method Value per share ¥463 〜 ¥696[21] Discount rate — Perpetual growth rate —
Daiwa Securities Co., Ltd. Acquirer Market price method (市場株価法) Value per share ¥427 〜 ¥544[22] Discount rate — Perpetual growth rate —
SMBC Nikko Securities Inc. Target Comparable companies method Value per share ¥472 〜 ¥597[23] Discount rate — Perpetual growth rate —
SMBC Nikko Securities Inc. Target DCF method Value per share ¥481 〜 ¥993[24] Discount rate — Perpetual growth rate —
SMBC Nikko Securities Inc. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥427 〜 ¥497[25] Discount rate — Perpetual growth rate —
Yamada Consulting Group Co., Ltd. Special committee Comparable companies method Value per share ¥424 〜 ¥944[26] Discount rate — Perpetual growth rate —
Yamada Consulting Group Co., Ltd. Special committee DCF method Value per share ¥550 〜 ¥1,014[27] Discount rate — Perpetual growth rate —
Yamada Consulting Group Co., Ltd. Special committee Market price method (市場株価法) Value per share ¥427 〜 ¥544[28] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2025-08-06 INFRONEER Holdings Inc. S100WH2M
Position Statement 2025-08-06 Sumitomo Mitsui Construction Co.,Ltd. S100WH31
Tender Offer Report 2025-09-19 INFRONEER Holdings Inc. S100WPXA

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100WH2M) 2025-08-06
    Original text (Japanese): 最終的に 2025 年５月 14 日に、本公開買付価格を１株当たり 600 円とすることを決定いたしました。
  2. Position Statement (S100WH31) 2025-08-06
    Original text (Japanese): 本公開買付けの実施についての公表日の前営業日である2025年５月13日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値544円に対して10.29％のプレミアムを加えた価格
  3. Tender Offer Report (S100WPXA) 2025-09-19
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(126,464,423株)が買付予定数の下限(104,589,800株)以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100WH31) 2025-08-06
    Original text (Japanese): 当社を公開買付者の連結子会社として上場を維持することは検討せず、本公開買付けを含む本取引によって当社を完全子会社化することが最適であると判断したとのことです。
  5. Position Statement (S100WH31) 2025-08-06
    Original text (Japanese): 公開買付者グループ(本書提出日現在において、公開買付者、子会社117社及び関連会社32社により構成されるグループをいいます。以下同じです。)は、建築事業、土木事業、舗装事業、機械事業及びインフラ運営事業を主な事業とし、さらにリテール事業から不動産事業まで幅広く展開しているとのことです。
  6. Position Statement (S100WH31) 2025-08-06
    Original text (Japanese): 当社は、本特別委員会において、当社のファイナンシャル・アドバイザー及び第三者算定機関としてＳＭＢＣ日興証券を、リーガル・アドバイザーとして西村あさひをそれぞれ選任することの承認を受けております。
  7. Position Statement (S100WH31) 2025-08-06
    Original text (Japanese): 本特別委員会は、2025年３月11日、その独立性及び専門性・実績等を検討の上、公開買付関連当事者から独立した独自の第三者算定機関として山田コンサルティンググループ株式会社(以下「山田コンサルティング」といいます。)を選任しております。
  8. Position Statement (S100WH31) 2025-08-06
    Original text (Japanese): 2025年４月11日付で、当社に対し、本公開買付価格を１株当たり480円
  9. Position Statement (S100WH31) 2025-08-06
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2025年４月23日付で、当社に対し、当社が2025年３月期末の配当(当社2025年３月期決算短信において2025年３月期の期末配当予想として記載された１株当たり14円とするものをいいます。)を実施する前提で、本公開買付価格を１株当たり530円
  10. Position Statement (S100WH31) 2025-08-06
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2025年５月７日付で、当社に対し、本公開買付価格を１株当たり560円
  11. Position Statement (S100WH31) 2025-08-06
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2025年５月９日付で、当社に対し、本公開買付価格を１株当たり570円
  12. Position Statement (S100WH31) 2025-08-06
    Original text (Japanese): 公開買付者は2025年５月13日、当社を通じて、シティインデックスイレブンスに対して、本公開買付価格を590円以上として
  13. Position Statement (S100WH31) 2025-08-06
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2025年５月13日付で、当社に対し、本公開買付価格を１株当たり600円
  14. Tender Offer Registration Statement (S100WH2M) 2025-08-06
    Original text (Japanese): 公開買付期間を30営業日に設定しており
  15. Tender Offer Registration Statement (S100WH2M) 2025-08-06
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数が買付予定数の下限(104,589,800株)に満たない場合は、応募株券等の全部の買付け等を行いません。
  16. Tender Offer Report (S100WPXA) 2025-09-19
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(126,464,423株)が買付予定数の下限(104,589,800株)以上となりましたので
  17. Position Statement (S100WH31) 2025-08-06
    Original text (Japanese): 直近１ヶ月間(2025年４月14日から同年５月13日まで)の終値単純平均値497円に対して20.72％のプレミアムを加えた価格
  18. Position Statement (S100WH31) 2025-08-06
    Original text (Japanese): 直近３ヶ月間(2025年２月14日から同年５月13日まで)の終値単純平均値447円に対して34.23％のプレミアムを加えた価格
  19. Position Statement (S100WH31) 2025-08-06
    Original text (Japanese): 直近６ヶ月間(2024年11月14日から2025年５月13日まで)の終値単純平均値427円に対して40.52％のプレミアムを加えた価格
  20. Position Statement (S100WH31) 2025-08-06
    Original text (Japanese): 類似会社比較法： 471円から723円
  21. Position Statement (S100WH31) 2025-08-06
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法： 463円から696円
  22. Position Statement (S100WH31) 2025-08-06
    Original text (Japanese): 当社株式１株当たりの株式価値の範囲を427円から544円までと算定しているとのことです。
  23. Position Statement (S100WH31) 2025-08-06
    Original text (Japanese): 類似上場会社比較法： 472円から597円
  24. Position Statement (S100WH31) 2025-08-06
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法： 481円から993円
  25. Position Statement (S100WH31) 2025-08-06
    Original text (Japanese): 市場株価法： 427円から497円
  26. Position Statement (S100WH31) 2025-08-06
    Original text (Japanese): 類似会社比較法： 424円から944円
  27. Position Statement (S100WH31) 2025-08-06
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法： 550円から1,014円
  28. Position Statement (S100WH31) 2025-08-06
    Original text (Japanese): 市場株価法： 427円から544円