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Tender offer · MBO · Closed

I'rom Group Co.,Ltd.2372

Acquirer: BXJB2 Holding Co., Ltd. · Sector: Services · Tender offer filing date: 2025-02-03 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥2,800[1]
Premium (prior-day close)
51.4%[2]
2024-05-10
Result
Successful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
KPMG FAS DCF method KPMG FAS Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥2,506 〜 ¥3,339 Market price method KPMG FAS Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥1,811 〜 ¥1,912 Offer ¥2,800 2,0002,5003,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Management (MBO)[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥2,400 to the offer price of ¥2,800: +16.7% (3 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2024-04-17 Acquirer ¥2,400[7]
2024-05-01 Acquirer ¥2,700[8]
2024-05-07 Acquirer ¥2,800[9]
— Acquirer ¥2,800[10]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥2,800 [1] —
Offer period start 2025-02-03 [11] —
Minimum shares 6,415,200 shares [12] —
Shares tendered 8,943,452 shares [13] —
Result Successful [3] —
MBO Yes [14] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2024-05-10 51.4%[2]
1-month simple average closing price 2024-05-10 54.6%[15]
3-month simple average closing price 2024-05-10 52.4%[16]
6-month simple average closing price 2024-05-10 46.4%[17]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
KPMG FAS Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥2,506 〜 ¥3,339[18] Discount rate 8.5% 〜 9.5%[19] Perpetual growth rate 0.4% 〜 1.4%[20]
KPMG FAS Co., Ltd. Target Market price method (市場株価平均法) Value per share ¥1,811 〜 ¥1,912[21] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2025-02-03 BXJB2 Holding Co., Ltd. S100V67S
Position Statement 2025-02-03 I'rom Group Co.,Ltd. S100V69O
Tender Offer Report 2025-03-05 BXJB2 Holding Co., Ltd. S100VCIC

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100V67S) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 本公開買付価格2,800円は、本公開買付けの公表日の前営業日である2024年５月10日の対象者株式の東京証券取引所プライム市場における終値1,850円に対して51.35％
  2. Position Statement (S100V69O) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 本公開買付価格2,800円は、本公開買付けの公表日の前営業日である2024年５月10日の当社株式の東京証券取引所プライム市場における終値1,850円に対して51.35％
  3. Tender Offer Report (S100VCIC) 2025-03-05
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（8,943,452株）が買付予定数の下限（6,415,200株）以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100V69O) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 当社が非公開化することにより、人材確保に影響が生じることは考え得るものの
  5. Position Statement (S100V69O) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 近時の他のＭＢＯ事例におけるプレミアム水準との比較においても十分な水準ではないことから
  6. Position Statement (S100V69O) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 本特別委員会は、まず、2024年３月14日、ファイナンシャル・アドバイザー及び第三者算定機関としてのＫＰＭＧ、並びにリーガル・アドバイザーとしてのシティユーワ法律事務所について、公開買付関係者等及び当社からの独立性及び専門性に問題がないことを確認し、それぞれを当社のアドバイザーと選任することを承認しております。
  7. Position Statement (S100V69O) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 森氏及びブラックストーンは2024年４月17日に、当社に対して、本公開買付価格を１株当たり2,400円
  8. Position Statement (S100V69O) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 森氏及びブラックストーンは、2024年５月１日に、当社に対して、本公開買付価格を2,700円
  9. Position Statement (S100V69O) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 森氏及びブラックストーンは、2024年５月７日に、当社に対して、本公開買付価格を2,800円
  10. Position Statement (S100V69O) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 更なる提案価格の引上げは困難であるため、本公開買付価格を2,800円に維持するという提案
  11. Tender Offer Registration Statement (S100V67S) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 本公開買付けを2025年２月３日より開始することといたしました
  12. Tender Offer Registration Statement (S100V67S) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 公開買付者は、買付予定数の下限を6,415,200株（所有割合52.99％）に設定しており
  13. Tender Offer Report (S100VCIC) 2025-03-05
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（8,943,452株）
  14. Tender Offer Registration Statement (S100V67S) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 本取引は、いわゆるマネジメント・バイアウト（MBO）（注９）に該当し
  15. Position Statement (S100V69O) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値1,811円に対して54.61％
  16. Position Statement (S100V69O) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間の終値の単純平均値1,837円に対して52.42％
  17. Position Statement (S100V69O) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間の終値の単純平均値1,912円に対して46.44％
  18. Position Statement (S100V69O) 2025-02-03
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：2,506円から3,339円
  19. Position Statement (S100V69O) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 8.5％～9.5％を採用しております
  20. Position Statement (S100V69O) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 永久成長率法では成長率を0.4％～1.4％としております
  21. Position Statement (S100V69O) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 市場株価平均法：1,811円から1,912円