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Tender offer · TOB · Closed

Shiai Medical Co., Ltd.3540

Acquirer: AIR WATER INC. · Sector: Wholesale Trade · Tender offer filing date: 2025-08-08 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥1,500[1]
Premium (prior-day close)
52.1%[2]
2025-08-06
Result
Closed
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTarget
Mikagami Audit Corporation DCF method Mikagami Audit Corporation · DCF method (Acquirer): ¥1,198 〜 ¥1,588 Market price method Mikagami Audit Corporation · Market price method (Acquirer): ¥904 〜 ¥986 Mizuho Securities Comparable companies method Mizuho Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥748 〜 ¥1,028 DCF method Mizuho Securities Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥901 〜 ¥1,583 Market price method Mizuho Securities Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥904 〜 ¥986 Offer ¥1,500 8001,0001,2001,4001,600

Deal characteristics

Category
Take-private [3]
Acquirer type
Parent / existing major shareholder[4]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥1,050 to the offer price of ¥1,500: +42.9% (4 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2025-07-11 Acquirer ¥1,050[7]
2025-07-18 Acquirer ¥1,100[8]
2025-08-01 Acquirer ¥1,250[9]
2025-08-05 Acquirer ¥1,500[10]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥1,500 [1] —
Offer period start 2025-08-08 [11] —
Offer period end 2025-10-06 [11] —
Offer period (business days) 39 business days [11] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2025-08-06 52.1%[2]
1-month simple average closing price 2025-08-06 53.2%[12]
3-month simple average closing price 2025-08-06 53.7%[13]
6-month simple average closing price 2025-08-06 65.9%[14]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Mikagami Audit Corporation Acquirer DCF method Value per share ¥1,198 〜 ¥1,588[15] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mikagami Audit Corporation Acquirer Market price method (市場株価法) Value per share ¥904 〜 ¥986[16] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mizuho Securities Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥748 〜 ¥1,028[17] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mizuho Securities Co., Ltd. Target DCF method (ＤＣＦ法) Value per share ¥901 〜 ¥1,583[18] Discount rate 6.0% 〜 8.0%[19] Perpetual growth rate 0.0% 〜 2.0%[20]
Mizuho Securities Co., Ltd. Target DCF method (ＤＣＦ法（永久成長法）) Value per share — Discount rate — Perpetual growth rate 0.0% 〜 2.0%[21]
Mizuho Securities Co., Ltd. Target Market price method (市場株価基準法) Value per share ¥904 〜 ¥986[22] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2025-08-08 AIR WATER INC. S100WI23
Position Statement 2025-08-08 Shiai Medical Co., Ltd. S100WI9T
Amended Tender Offer Registration Statement 2025-09-19 AIR WATER INC. S100WPZL
Amended Position Statement 2025-09-19 Shiai Medical Co., Ltd. S100WQ3I
Tender Offer Report 2025-10-07 AIR WATER INC. S100WTRQ

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100WI23) 2025-08-08
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を１株当たり1,500円とすることを決定いたしました。
  2. Position Statement (S100WI9T) 2025-08-08
    Original text (Japanese): 東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の基準日の終値986円に対して52.13％
  3. Position Statement (S100WI9T) 2025-08-08
    Original text (Japanese): また、当社株式の非公開化により、当社株式の上場を維持するために必要な費用（有価証券報告書等の継続的な情報開示に要する費用、監査費用、株主総会の運営や株主名簿管理人への事務委託に要する費用等）を削減することができ
  4. Position Statement (S100WI9T) 2025-08-08
    Original text (Japanese): 公開買付者は当社の議決権の38.29％を保有する当社のその他の関係会社であり
  5. Position Statement (S100WI9T) 2025-08-08
    Original text (Japanese): 本取引においては、積極的なマーケット・チェックが実施されていないものの
  6. Position Statement (S100WI9T) 2025-08-08
    Original text (Japanese): 当社の社外取締役である奥澤明氏及び平野茂樹氏並びに社外監査役である園部敏之氏の３名によって構成される、公開買付者、清水清人氏及び当社並びに本取引の成否のいずれからも独立した特別委員会（以下「本特別委員会」といいます。）を設置いたしました
  7. Position Statement (S100WI9T) 2025-08-08
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2025年７月11日に、本公開買付価格に関する最初の提案（当社株式１株当たり1,050円
  8. Position Statement (S100WI9T) 2025-08-08
    Original text (Japanese): 公開買付者は2025年７月18日に、本公開買付価格に関する２回目の提案（当社株式１株当たり1,100円
  9. Position Statement (S100WI9T) 2025-08-08
    Original text (Japanese): 公開買付者は2025年８月１日に、本公開買付価格に関する３回目の提案（当社株式１株当たり1,250円
  10. Position Statement (S100WI9T) 2025-08-08
    Original text (Japanese): 公開買付者は2025年８月５日に、本公開買付価格に関する４回目の提案（当社株式１株当たり1,500円
  11. Amended Tender Offer Registration Statement (S100WPZL) 2025-09-19
    Original text (Japanese): 買付け等の期間 2025年８月８日(金曜日)から2025年10月６日(月曜日)まで(39営業日)
  12. Position Statement (S100WI9T) 2025-08-08
    Original text (Japanese): 基準日までの直近１ヶ月間の終値単純平均値979円に対して53.22％
  13. Position Statement (S100WI9T) 2025-08-08
    Original text (Japanese): 同直近３ヶ月間の終値単純平均値976円に対して53.69％
  14. Position Statement (S100WI9T) 2025-08-08
    Original text (Japanese): 同直近６ヶ月間の終値単純平均値904円に対して65.93％のプレミアムが加算されたものであり
  15. Position Statement (S100WI9T) 2025-08-08
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：1,198円～1,588円
  16. Position Statement (S100WI9T) 2025-08-08
    Original text (Japanese): 市場株価法：904円～986円
  17. Position Statement (S100WI9T) 2025-08-08
    Original text (Japanese): 類似企業比較法：748円から1,028円
  18. Position Statement (S100WI9T) 2025-08-08
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：901円から1,583円
  19. Position Statement (S100WI9T) 2025-08-08
    Original text (Japanese): 割引率は加重平均資本コストとし、6.0％～8.0％を採用しております。
  20. Tender Offer Registration Statement (S100WI23) 2025-08-08
    Original text (Japanese): 永久成長法では永久成長率を、外部環境等を総合的に勘案の上、0.0％～2.0％とし
  21. Position Statement (S100WI9T) 2025-08-08
    Original text (Japanese): 永久成長法では永久成長率を、外部環境等を総合的に勘案の上、0.0％～2.0％とし
  22. Position Statement (S100WI9T) 2025-08-08
    Original text (Japanese): 市場株価基準法：904円から986円