TOB WatchJAPAN TOB & MBO DISCLOSURE DATA 日本語

Tender offer · TOB · Closed

HOGY MEDICAL CO.,LTD.3593

Acquirer: TCG2509 Co., Ltd. · Sector: Textiles & Apparels · Tender offer filing date: 2025-12-18 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥6,700[1]
Premium (prior-day close)
1.8%[2]
2025-12-16
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

TargetSpecial committee
Nomura Securities Comparable companies method Nomura Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥3,904 〜 ¥5,816 DCF method Nomura Securities Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥5,640 〜 ¥7,189 Market price method （基準日1） Nomura Securities Co., Ltd. · Market price method （基準日1） (Target): ¥3,906 〜 ¥4,302 Market price method （基準日2） Nomura Securities Co., Ltd. · Market price method （基準日2） (Target): ¥5,051 〜 ¥6,580 PwC Advisory Comparable companies method PwC Advisory LLC · Comparable companies method (Special committee): ¥4,289 〜 ¥5,773 DCF method PwC Advisory LLC · DCF method (Special committee): ¥5,187 〜 ¥6,838 Market price method （基準日1） PwC Advisory LLC · Market price method （基準日1） (Special committee): ¥3,922 〜 ¥4,302 Market price method （基準日2） PwC Advisory LLC · Market price method （基準日2） (Special committee): ¥5,051 〜 ¥6,580 Offer ¥6,700 4,0005,0006,0007,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Financial sponsor[5]
Auction (chosen from several bidders)
Yes[6]
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[7]
Valuer engaged by the special committee
PwCアドバイザリー合同会社[8]
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥6,700 to the offer price of ¥6,700: 0.0% (1 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2025-10-27 Acquirer ¥6,700[9]
— Target / special committee (request) ¥6,700[10]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥6,700 [1] —
Offer period start 2025-12-18 [11] —
Offer period end 2026-03-02 [12] 2026-02-20[11] → 2026-03-02[12]
Offer period (business days) 45 business days [12] 40 business days[11] → 45 business days[12]
Minimum shares 14,362,400 shares [13] —
Shares tendered 18,892,230 shares [14] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2025-12-16 1.8%[2]
1-month simple average closing price 2025-12-16 14.9%[15]
3-month simple average closing price 2025-12-16 21.7%[16]
6-month simple average closing price 2025-12-16 32.7%[17]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Nomura Securities Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥3,904 〜 ¥5,816[18] Discount rate — Perpetual growth rate —
Nomura Securities Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥5,640 〜 ¥7,189[19] Discount rate 5.5% 〜 6.0%[20] Perpetual growth rate 0.3% 〜 1.3%[21]
Nomura Securities Co., Ltd. Target Market price method (市場株価平均法（基準日１）) Value per share ¥3,906 〜 ¥4,302[22] Discount rate — Perpetual growth rate —
Nomura Securities Co., Ltd. Target Market price method (市場株価平均法（基準日２）) Value per share ¥5,051 〜 ¥6,580[23] Discount rate — Perpetual growth rate —
PwC Advisory LLC Special committee Comparable companies method Value per share ¥4,289 〜 ¥5,773[24] Discount rate — Perpetual growth rate —
PwC Advisory LLC Special committee DCF method Value per share ¥5,187 〜 ¥6,838[25] Discount rate 6.4% 〜 7.4%[26] Perpetual growth rate 0.8% 〜 1.8%[27]
PwC Advisory LLC Special committee Market price method (市場株価基準方式（基準日１）) Value per share ¥3,922 〜 ¥4,302[28] Discount rate — Perpetual growth rate —
PwC Advisory LLC Special committee Market price method (市場株価基準方式（基準日２）) Value per share ¥5,051 〜 ¥6,580[29] Discount rate — Perpetual growth rate —

Revisions and inconsistencies

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2025-12-18 TCG2509 Co., Ltd. S100XBJ7
Position Statement 2025-12-18 HOGY MEDICAL CO.,LTD. S100XBK0
Amended Position Statement 2025-12-23 HOGY MEDICAL CO.,LTD. S100XCM6
Amended Tender Offer Registration Statement 2025-12-25 TCG2509 Co., Ltd. S100XDAV
Amended Position Statement 2025-12-25 HOGY MEDICAL CO.,LTD. S100XDBI
Amended Tender Offer Registration Statement 2026-01-06 TCG2509 Co., Ltd. S100XEBK
Amended Position Statement 2026-01-06 HOGY MEDICAL CO.,LTD. S100XEC5
Amended Tender Offer Registration Statement 2026-02-05 TCG2509 Co., Ltd. S100XJLN
Amended Position Statement 2026-02-05 HOGY MEDICAL CO.,LTD. S100XJM3
Amended Tender Offer Registration Statement 2026-02-13 TCG2509 Co., Ltd. S100XL70
Amended Position Statement 2026-02-13 HOGY MEDICAL CO.,LTD. S100XL7Z
Tender Offer Report 2026-03-03 TCG2509 Co., Ltd. S100XOJH

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100XBJ7) 2025-12-18
    Original text (Japanese): 本公開買付価格（6,700円）を決定した
  2. Position Statement (S100XBK0) 2025-12-18
    Original text (Japanese): 本公開買付価格6,700円は、本公開買付けの公表の前営業日である2025年12月16日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値6,580円に対して1.82％
  3. Tender Offer Report (S100XOJH) 2026-03-03
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（18,892,230株）が買付予定数の下限（14,362,400株）以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書（その後提出された公開買付届出書の訂正届出書により訂正された事項を含みます。）に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100XBK0) 2025-12-18
    Original text (Japanese): 本スクイーズアウト手続として実施する本株式併合における当社株式の併合の割合に基づき形式的な調整を行う予定であるとのことです。
  5. Position Statement (S100XBK0) 2025-12-18
    Original text (Japanese): 当社が営む事業に関心を示していると考えられる、カーライルを含むプライベート・エクイティ・ファンド６社（以下「本件パートナー候補」といいます。）に対し、当社株式の非公開化を前提とした本件プロセスの参加について打診いたしました。
  6. Position Statement (S100XBK0) 2025-12-18
    Original text (Japanese): 2025年７月中旬より、当社が営む事業に関心を示していると考えられる、カーライルを含むプライベート・エクイティ・ファンド６社（以下「本件パートナー候補」といいます。）に対し、当社株式の非公開化を前提とした本件プロセスの参加について打診いたしました。
  7. Position Statement (S100XBK0) 2025-12-18
    Original text (Japanese): 当社、本件パートナー候補（公開買付者関係者を含みます。）及びダルトングループからの独立性を有し、特別委員会全体としての知識・経験・能力のバランスが確保された特別委員会を構成するべく、高田祐史氏（当社独立社外取締役、監査等委員）、樋口活介氏（当社独立社外取締役、監査等委員）、江上美芽氏（当社独立社外取締役、監査等委員）の３名から構成される特別委員会（以下「本特別委員会」といいます。）を設置し
  8. Position Statement (S100XBK0) 2025-12-18
    Original text (Japanese): 当社、本件パートナー候補（公開買付者関係者を含みます。）及びダルトングループから独立した、本特別委員会独自のファイナンシャル・アドバイザー及び第三者算定機関としてＰｗＣアドバイザリー合同会社（以下「ＰｗＣアドバイザリー」といいます。）を、リーガル・アドバイザーとして、桃尾・松尾・難波法律事務所を選任いたしました。
  9. Position Statement (S100XBK0) 2025-12-18
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2025年10月27日に、当社を完全子会社化することを前提として本取引を行うこと、及び、当社が開示した財務情報等の資料、当社を取り巻く外部環境、当社に対して実施したデュー・ディリジェンスの結果等を多面的かつ総合的に分析し、当社株式の東京証券取引所プライム市場における市場株価の推移等も総合的に勘案して、公開買付価格を１株当たり6,700円（以下「本公開買付価格」といいます。）とすることを含む法的拘束力を有する提案書（以下「最終意向表明書」といいます。）を提出したとのことです。
  10. Position Statement (S100XBK0) 2025-12-18
    Original text (Japanese): カーライルから2025年10月27日に受領した最終意向表明書による提案価格である6,700円について、当社の少数株主の利益の最大化及びより多くの株主の皆様から本取引への賛同を得る観点から、カーライルに対して公開買付価格のさらなる引き上げを要請する書面を野村證券を通じて提出いたしました。
  11. Amended Tender Offer Registration Statement (S100XJLN) 2026-02-05
    Original text (Japanese): 買付け等の期間 2025年12月18日（木曜日）から2026年２月20日（金曜日）まで（40営業日）
  12. Amended Tender Offer Registration Statement (S100XL70) 2026-02-13
    Original text (Japanese): 買付け等の期間 2025年12月18日（木曜日）から2026年３月２日（月曜日）まで（45営業日）
  13. Tender Offer Registration Statement (S100XBJ7) 2025-12-18
    Original text (Japanese): 買付予定数の下限（注４）を14,362,400株（所有割合：66.62％）と設定しており
  14. Tender Offer Report (S100XOJH) 2026-03-03
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（18,892,230株）
  15. Position Statement (S100XBK0) 2025-12-18
    Original text (Japanese): 同日までの直近１ヶ月間の終値単純平均値5,829円に対して14.94％
  16. Position Statement (S100XBK0) 2025-12-18
    Original text (Japanese): 同直近３ヶ月間の終値単純平均値5,506円に対して21.69％
  17. Position Statement (S100XBK0) 2025-12-18
    Original text (Japanese): 同直近６ヶ月間の終値単純平均値5,051円に対して32.65％のプレミアム
  18. Position Statement (S100XBK0) 2025-12-18
    Original text (Japanese): 類似会社比較法 ：3,904円～5,816円
  19. Position Statement (S100XBK0) 2025-12-18
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：5,640円～7,189円
  20. Position Statement (S100XBK0) 2025-12-18
    Original text (Japanese): 割引率（加重平均資本コスト）は5.50％～6.00％を採用しております
  21. Position Statement (S100XBK0) 2025-12-18
    Original text (Japanese): 永久成長率0.25％～1.25％
  22. Position Statement (S100XBK0) 2025-12-18
    Original text (Japanese): 市場株価平均法（基準日１）：3,906円～4,302円
  23. Position Statement (S100XBK0) 2025-12-18
    Original text (Japanese): 市場株価平均法（基準日２）：5,051円～6,580円
  24. Position Statement (S100XBK0) 2025-12-18
    Original text (Japanese): 類似会社比準方式 ：4,289円～5,773円
  25. Position Statement (S100XBK0) 2025-12-18
    Original text (Japanese): ＤＣＦ方式 ：5,187円～6,838円
  26. Position Statement (S100XBK0) 2025-12-18
    Original text (Japanese): 割引率（加重平均資本コスト）は6.4％～7.4％を採用しております
  27. Position Statement (S100XBK0) 2025-12-18
    Original text (Japanese): 永久成長率0.75％～1.75％
  28. Position Statement (S100XBK0) 2025-12-18
    Original text (Japanese): 市場株価基準方式（基準日１）：3,922円～4,302円
  29. Position Statement (S100XBK0) 2025-12-18
    Original text (Japanese): 市場株価基準方式（基準日２）：5,051円～6,580円