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Tender offer · TOB · Closed

KAWAMOTO CORPORATION3604

Acquirer: AIR WATER INC. · Sector: Textiles & Apparels · Tender offer filing date: 2025-02-10 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥1,200[1]
Premium (prior-day close)
36.2%[2]
2025-02-06
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTarget
Mikagami Audit Corporation DCF method Mikagami Audit Corporation · DCF method (Acquirer): ¥991 〜 ¥1,282 Market price method Mikagami Audit Corporation · Market price method (Acquirer): ¥804 〜 ¥881 Deloitte Tohmatsu Financial Advis… DCF method Deloitte Tohmatsu Financial Advisory LLC · DCF method (Target): ¥960 〜 ¥1,446 Market price method Deloitte Tohmatsu Financial Advisory LLC · Market price method (Target): ¥804 〜 ¥881 Offer ¥1,200 8001,0001,2001,400

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Parent / existing major shareholder[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥900 to the offer price of ¥1,200: +33.3% (6 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
— Target / special committee (request) ¥1,300[7]
— Target / special committee (request) ¥1,250[8]
2024-12-26 Acquirer ¥900[9]
2025-01-14 Acquirer ¥1,057[10]
2025-01-23 Acquirer ¥1,100[11]
2025-01-28 Acquirer ¥1,150[12]
2025-02-03 Acquirer ¥1,190[13]
2025-02-05 Acquirer ¥1,200[14]
2025-02-06 Acquirer ¥1,200[15]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥1,200 [1] —
Minimum shares 960,100 shares [16] —
Shares tendered 2,466,684 shares [17] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2025-02-06 36.2%[2]
1-month simple average closing price 2025-02-06 36.2%[18]
3-month simple average closing price 2025-02-06 45.6%[19]
6-month simple average closing price 2025-02-06 49.3%[20]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Mikagami Audit Corporation Acquirer DCF method Value per share ¥991 〜 ¥1,282[21] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mikagami Audit Corporation Acquirer Market price method (市場株価法) Value per share ¥804 〜 ¥881[22] Discount rate — Perpetual growth rate —
Deloitte Tohmatsu Financial Advisory LLC Target DCF method Value per share ¥960 〜 ¥1,446[23] Discount rate 7.1% 〜 8.1%[24] Perpetual growth rate 0.0% 〜 1.0%[25]
Deloitte Tohmatsu Financial Advisory LLC Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥804 〜 ¥881[26] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2025-02-10 AIR WATER INC. S100V7KT
Position Statement 2025-02-10 KAWAMOTO CORPORATION S100V7QJ
Tender Offer Report 2025-04-04 AIR WATER INC. S100VKFM

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100V7KT) 2025-02-10
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を1,200円とすることを決定いたしました。
  2. Position Statement (S100V7QJ) 2025-02-10
    Original text (Japanese): 2025年２月６日の当社株式の東京証券取引所スタンダード市場における終値881円に対して36.21％
  3. Tender Offer Report (S100VKFM) 2025-04-04
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(2,466,684株)が買付予定数の下限(960,100株)以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100V7QJ) 2025-02-10
    Original text (Japanese): 当社株式が上場廃止されることにより、監査費用、株主総会の運営に関する費用、株主名簿管理人への事務委託に関する費用等の上場維持にかかるコスト削減等により
  5. Position Statement (S100V7QJ) 2025-02-10
    Original text (Japanese): 当社が公開買付者グループに加入した当初は
  6. Position Statement (S100V7QJ) 2025-02-10
    Original text (Japanese): 本特別委員会は、2024年10月22日より2025年２月６日までの間に合計15回、約18時間にわたって、開催された
  7. Position Statement (S100V7QJ) 2025-02-10
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を１株当たり1,300円とすることを要請する書面を受領したとのことです。
  8. Position Statement (S100V7QJ) 2025-02-10
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を１株当たり1,250円とすることを要請する書面を受領したとのことです。
  9. Position Statement (S100V7QJ) 2025-02-10
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2024年12月26日に、当社及び本特別委員会に対して、本公開買付価格を当社株式１株当たり900円
  10. Position Statement (S100V7QJ) 2025-02-10
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2025年１月14日に、当社及び本特別委員会に対して、本公開買付価格を１株当たり1,057円
  11. Position Statement (S100V7QJ) 2025-02-10
    Original text (Japanese): 公開買付者は、同年１月23日に、当社及び本特別委員会に対して、本公開買付価格を１株当たり1,100円
  12. Position Statement (S100V7QJ) 2025-02-10
    Original text (Japanese): 公開買付者は、同年１月28日に、当社及び本特別委員会に対して、本公開買付価格を１株当たり1,150円
  13. Position Statement (S100V7QJ) 2025-02-10
    Original text (Japanese): 公開買付者は、同年２月３日に、当社及び本特別委員会に対して、本公開買付価格を１株当たり1,190円
  14. Position Statement (S100V7QJ) 2025-02-10
    Original text (Japanese): 公開買付者は、同年２月５日に、当社及び本特別委員会に対して、本公開買付価格を１株当たり1,200円
  15. Position Statement (S100V7QJ) 2025-02-10
    Original text (Japanese): 公開買付者は、同年２月６日に、当社及び本特別委員会に対して、本公開買付価格を１株当たり1,200円
  16. Tender Offer Registration Statement (S100V7KT) 2025-02-10
    Original text (Japanese): 公開買付者は、買付予定数の下限を960,100株(所有割合：16.57％)と設定しており
  17. Tender Offer Report (S100VKFM) 2025-04-04
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(2,466,684株)
  18. Position Statement (S100V7QJ) 2025-02-10
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値単純平均値881円に対して36.21％
  19. Position Statement (S100V7QJ) 2025-02-10
    Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間の終値単純平均値824円に対して45.63％
  20. Position Statement (S100V7QJ) 2025-02-10
    Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間の終値単純平均値804円に対して49.25％のプレミアム
  21. Position Statement (S100V7QJ) 2025-02-10
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：991円～1,282円
  22. Position Statement (S100V7QJ) 2025-02-10
    Original text (Japanese): 当社株式１株当たりの株式価値の範囲を804円から881円までと算定しているとのことです。
  23. Position Statement (S100V7QJ) 2025-02-10
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：960円～1,446円
  24. Position Statement (S100V7QJ) 2025-02-10
    Original text (Japanese): 7.1％～8.1％の割引率を採用しております。
  25. Position Statement (S100V7QJ) 2025-02-10
    Original text (Japanese): ０％～1.0％の永久成長率を採用しております。
  26. Position Statement (S100V7QJ) 2025-02-10
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：804円～881円