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Tender offer · MBO · Closed

DIGITAL HEARTS HOLDINGS Co., Ltd.3676

Acquirer: Sandbox Co., Ltd. · Sector: Services · Tender offer filing date: 2026-08-07 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥1,060[1]
Premium (prior-day close)
41.0%[2]
2026-08-05
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

TargetSpecial committee
KPMG FAS DCF method KPMG FAS Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥986 〜 ¥1,213 Market price method KPMG FAS Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥739 〜 ¥805 Maxus Corporate Advisory DCF method Maxus Corporate Advisory Co., Ltd. · DCF method (Special committee): ¥953 〜 ¥1,175 Market price method Maxus Corporate Advisory Co., Ltd. · Market price method (Special committee): ¥739 〜 ¥805 Offer ¥1,060 8009001,0001,1001,200

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Management (MBO)[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
マクサス・コーポレートアドバイザリー株式会社[7]
Fairness opinion
Special committee, from マクサス・コーポレートアドバイザリー株式会社[8]; Special committee, from マクサス・コーポレートアドバイザリー株式会社[8]

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥900 to the offer price of ¥1,060: +17.8% (5 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2026-07-30 Target / special committee (request) ¥1,090[9]
2026-07-15 Acquirer ¥900[10]
2026-07-21 Acquirer ¥980[11]
2026-07-24 Acquirer ¥1,025[12]
2026-07-29 Acquirer ¥1,040[13]
2026-08-03 Acquirer ¥1,060[14]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥1,060 [1] —
Minimum shares 5,922,743 shares [15] —
Shares tendered 11,187,236 shares [16] —
Result Successful [3] —
MBO Yes [17] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2026-08-05 41.0%[2]
1-month simple average closing price 2026-08-05 43.1%[18]
3-month simple average closing price 2026-08-05 43.4%[19]
6-month simple average closing price 2026-08-05 31.7%[20]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
KPMG FAS Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥986 〜 ¥1,213[21] Discount rate 9.5% 〜 10.5%[22] Perpetual growth rate 1.0% 〜 2.0%[23]
KPMG FAS Co., Ltd. Target Market price method (市場株価平均法) Value per share ¥739 〜 ¥805[24] Discount rate — Perpetual growth rate —
Maxus Corporate Advisory Co., Ltd. Special committee DCF method Value per share ¥953 〜 ¥1,175[25] Discount rate 10.3% 〜 11.3%[26] Perpetual growth rate 1.0% 〜 2.0%[27]
Maxus Corporate Advisory Co., Ltd. Special committee Market price method (市場株価平均法) Value per share ¥739 〜 ¥805[28] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2026-08-07 Sandbox Co., Ltd. S100YVGF
Position Statement 2026-08-07 DIGITAL HEARTS HOLDINGS Co., Ltd. S100YVH3
Tender Offer Report 2026-09-25 Sandbox Co., Ltd. S100Z47M

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100YVGF) 2026-08-07
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を1,060円として、本取引の一環として本公開買付けを実施することを決定いたしました。
  2. Position Statement (S100YVH3) 2026-08-07
    Original text (Japanese): 2026年８月５日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値752円に対して40.96％
  3. Tender Offer Report (S100Z47M) 2026-09-25
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計(11,187,236株)が買付予定数の下限(5,922,743株)以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100YVH3) 2026-08-07
    Original text (Japanese): 当社株式を非公開化することを目的とした一連の取引(以下「本取引」といいます。)の一環として、本公開買付けを実施することを決定したとのことです。
  5. Position Statement (S100YVH3) 2026-08-07
    Original text (Japanese): 非公開化(マネジメント・バイアウト(ＭＢＯ)(注１))
  6. Position Statement (S100YVH3) 2026-08-07
    Original text (Japanese): 2026年６月15日開催の本特別委員会において、当社のリーガル・アドバイザーであるTMI総合法律事務所並びに当社のファイナンシャル・アドバイザー及び第三者算定機関であるKPMGについて、その独立性及び専門性に問題がないことを確認の上、その選任を承認しております。
  7. Position Statement (S100YVH3) 2026-08-07
    Original text (Japanese): 本特別委員会は、諮問事項の検討を行うにあたり、公開買付者、宮澤氏及び当社から独立した独自の第三者算定機関としてマクサス・コーポレートアドバイザリー株式会社(以下「マクサス・コーポレートアドバイザリー」といいます。)を選定しました。
  8. Position Statement (S100YVH3) 2026-08-07
    Original text (Japanese): マクサス・コーポレートアドバイザリーより2026年８月６日付で当社株式の株式価値に関する株式価値算定書(以下「株式価値算定書(マクサス・コーポレートアドバイザリー)」といいます。)及び本フェアネス・オピニオンを取得しました。
  9. Position Statement (S100YVH3) 2026-08-07
    Original text (Japanese): 宮澤氏は、2026年７月30日に、本特別委員会より、第三者算定機関における算定結果を踏まえて、本公開買付価格を1,090円に引き上げるように要請を受けたとのことです。
  10. Position Statement (S100YVH3) 2026-08-07
    Original text (Japanese): 宮澤氏は、2026年７月15日に、当社及び本特別委員会に対して、本公開買付価格として900円
  11. Position Statement (S100YVH3) 2026-08-07
    Original text (Japanese): 宮澤氏は、2026年７月21日に、当社及び本特別委員会に対して、本公開買付価格を980円
  12. Position Statement (S100YVH3) 2026-08-07
    Original text (Japanese): 宮澤氏は、2026年７月24日に、当社及び本特別委員会に対して、本公開買付価格を1,025円
  13. Position Statement (S100YVH3) 2026-08-07
    Original text (Japanese): 宮澤氏は、2026年７月29日に、当社及び本特別委員会に対して、本公開買付価格を1,040円
  14. Position Statement (S100YVH3) 2026-08-07
    Original text (Japanese): 宮澤氏は、2026年８月３日に、当社及び本特別委員会に対して、本公開買付価格を1,060円
  15. Tender Offer Registration Statement (S100YVGF) 2026-08-07
    Original text (Japanese): 公開買付者は、本公開買付けにおいて5,922,743株(所有割合：26.56％)を買付予定数の下限として設定しており
  16. Tender Offer Report (S100Z47M) 2026-09-25
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計(11,187,236株)が買付予定数の下限(5,922,743株)以上となりました
  17. Tender Offer Registration Statement (S100YVGF) 2026-08-07
    Original text (Japanese): なお、本取引はいわゆるマネジメント・バイアウト(ＭＢＯ)に該当し
  18. Position Statement (S100YVH3) 2026-08-07
    Original text (Japanese): 2026年８月５日までの過去１ヶ月間の終値単純平均値741円に対して43.05％
  19. Position Statement (S100YVH3) 2026-08-07
    Original text (Japanese): 過去３ヶ月間の終値単純平均値739円に対して43.44％
  20. Position Statement (S100YVH3) 2026-08-07
    Original text (Japanese): 過去６ヶ月間の終値単純平均値805円に対して31.68％のプレミアムが加算されており
  21. Position Statement (S100YVH3) 2026-08-07
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：986円から1,213円
  22. Position Statement (S100YVH3) 2026-08-07
    Original text (Japanese): 9.5％～10.5％を使用しております。
  23. Position Statement (S100YVH3) 2026-08-07
    Original text (Japanese): 永久成長率は1.0％～2.0％として、継続価値を18,710百万円から23,719百万円と算定しております。
  24. Tender Offer Registration Statement (S100YVGF) 2026-08-07
    Original text (Japanese): 対象者株式の１株当たり株式価値は、市場株価平均法によると739円から805円、ＤＣＦ法によると986円から1,213円、と算定されている
  25. Position Statement (S100YVH3) 2026-08-07
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：953円から1,175円
  26. Position Statement (S100YVH3) 2026-08-07
    Original text (Japanese): 10.3％～11.3％を使用しております。
  27. Position Statement (S100YVH3) 2026-08-07
    Original text (Japanese): 永久成長率は1.0％～2.0％として、継続価値を17,190百万円から22,065百万円と算定しております。
  28. Position Statement (S100YVH3) 2026-08-07
    Original text (Japanese): 市場株価平均法 ：739円から805円