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Tender offer · TOB · Closed

PACIFIC SYSTEMS CORPORATION3847

Acquirer: TAIHEIYO CEMENT CORPORATION · Sector: Information & Communication · Tender offer filing date: 2025-08-12 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥6,850[1]
Premium (prior-day close)
32.5%[2]
2025-08-07
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTarget
Mizuho Securities Comparable companies method Mizuho Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Acquirer): ¥5,834 〜 ¥6,761 DCF method Mizuho Securities Co., Ltd. · DCF method (Acquirer): ¥5,713 〜 ¥8,827 Market price method Mizuho Securities Co., Ltd. · Market price method (Acquirer): ¥4,531 〜 ¥5,170 Yamada Consulting Group DCF method Yamada Consulting Group Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥6,461 〜 ¥7,736 Market price method Yamada Consulting Group Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥4,531 〜 ¥5,170 Offer ¥6,850 5,0006,0007,0008,0009,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Parent / existing major shareholder[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥5,800 to the offer price of ¥6,850: +18.1% (5 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2025-07-11 Acquirer ¥5,800[7]
2025-07-22 Acquirer ¥6,200[8]
2025-07-28 Acquirer ¥6,500[9]
2025-08-04 Acquirer ¥6,700[10]
— Target / special committee (request) ¥7,000[11]
2025-08-06 Acquirer ¥6,850[12]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥6,850 [1] —
Minimum shares 14,400 shares [13] —
Shares tendered 478,940 shares [14] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2025-08-07 32.5%[2]
1-month simple average closing price 2025-08-07 40.5%[15]
3-month simple average closing price 2025-08-07 43.7%[16]
6-month simple average closing price 2025-08-07 51.2%[17]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Mizuho Securities Co., Ltd. Acquirer Comparable companies method Value per share ¥5,834 〜 ¥6,761[18] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mizuho Securities Co., Ltd. Acquirer DCF method Value per share ¥5,713 〜 ¥8,827[19] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mizuho Securities Co., Ltd. Acquirer Market price method (市場株価基準法) Value per share ¥4,531 〜 ¥5,170[20] Discount rate — Perpetual growth rate —
Yamada Consulting Group Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥6,461 〜 ¥7,736[21] Discount rate 8.3% 〜 9.3%[22] Perpetual growth rate 0.0% 〜 1.0%[23]
Yamada Consulting Group Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥4,531 〜 ¥5,170[24] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2025-08-12 TAIHEIYO CEMENT CORPORATION S100WIJ0
Position Statement 2025-08-12 PACIFIC SYSTEMS CORPORATION S100WIJ8
Tender Offer Report 2025-09-25 TAIHEIYO CEMENT CORPORATION S100WR97

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100WIJ0) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を6,850円とする本公開買付けを実施することを決定いたしました。
  2. Position Statement (S100WIJ8) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 本公開買付けの公表日の前営業日である2025年８月７日の東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の終値5,170円に対して32.50％
  3. Tender Offer Report (S100WR97) 2025-09-25
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計(478,940株)が買付予定数の下限(14,400株)以上となりましたので
  4. Position Statement (S100WIJ8) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 本公開買付けの成立後に、下記「(4) 本公開買付け後の組織再編等の方針(いわゆる二段階買収に関する事項)」に記載の各手続を実施することとなった場合には、所定の手続を経て上場廃止となるとのことです。
  5. Position Statement (S100WIJ8) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 当社にとっての支配株主である公開買付者は、当社株式の過半数を保有しており
  6. Position Statement (S100WIJ8) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 2025年５月26日付で、当社グループを含む公開買付者グループから独立した本特別委員会を設置し、本取引に係る協議・交渉を行う体制を構築いたしました。
  7. Position Statement (S100WIJ8) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 2025年７月11日、当社に対して、本公開買付価格を5,800円（提案日の前営業日である2025年７月10日の東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の終値4,685円に対して23.80％（小数点以下第三位を四捨五入。以下、プレミアム率の計算において同じです。）のプレミアムを加えた価格）とする初回提案を行ったとのことです。
  8. Position Statement (S100WIJ8) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 2025年７月22日、当社に対して、本公開買付価格を6,200円（提案日の前営業日である2025年７月18日の東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の終値4,790円に対して29.44％のプレミアムを加えた価格）とする旨の第２回提案を行ったとのことです。
  9. Position Statement (S100WIJ8) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 2025年７月28日、当社に対して、本公開買付価格を6,500円（提案日の直近の取引成立日である2025年７月24日の東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の終値4,800円に対して35.42％のプレミアムを加えた価格）とする旨の第３回提案を行ったとのことです。
  10. Position Statement (S100WIJ8) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 2025年８月４日、当社に対して、本公開買付価格を6,700円（提案日の前営業日である2025年８月１日の東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の終値5,170円に対して29.59％のプレミアムを加えた価格）とする旨の第４回提案を行ったとのことです。
  11. Position Statement (S100WIJ8) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 本公開買付価格の今一歩の引上げを要請すべきであると考え、本公開買付価格を7,000円とする旨の対案が提示されたとのことです。
  12. Position Statement (S100WIJ8) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 2025年８月６日、当社に対して、公開買付者として当該時点で検討し得る最大限の水準であるとして、本公開買付価格を6,850円（提案日の前営業日である2025年８月５日の東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の終値5,130円に対して33.53％のプレミアムを加えた価格）とする旨の第５回提案を行ったとのことです。
  13. Tender Offer Registration Statement (S100WIJ0) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 買付予定数の下限を14,400株(所有割合：0.97％)
  14. Tender Offer Report (S100WR97) 2025-09-25
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計(478,940株)
  15. Position Statement (S100WIJ8) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 2025年８月７日までの過去１ヶ月間の終値単純平均値4,876円に対して40.48％
  16. Position Statement (S100WIJ8) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 同過去３ヶ月間の終値単純平均値4,768円に対して43.67％
  17. Position Statement (S100WIJ8) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 同過去６ヶ月間の終値単純平均値4,531円に対して51.18％
  18. Position Statement (S100WIJ8) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 類似企業比較法 ： 5,834円から6,761円
  19. Position Statement (S100WIJ8) 2025-08-12
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ： 5,713円から8,827円
  20. Position Statement (S100WIJ8) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 市場株価基準法 ： 4,531円から5,170円
  21. Position Statement (S100WIJ8) 2025-08-12
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：6,461円から7,736円
  22. Position Statement (S100WIJ8) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 割引率は加重平均資本コストを採用し、8.31％から9.31％として
  23. Position Statement (S100WIJ8) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 永久成長率を0.00％から1.00％として
  24. Position Statement (S100WIJ8) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：4,531円から5,170円