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Tender offer · MBO · Closed

PiPEDO HD, Inc.3919

Acquirer: Mirai Saiteki Group Co., Ltd. · Sector: Information & Communication · Tender offer filing date: 2021-10-01 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥2,800[1]
Premium (prior-day close)
11.5%[2]
2021-09-29
Result
Unsuccessful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
Nomura Securities Comparable companies method Nomura Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥2,014 〜 ¥2,256 DCF method Nomura Securities Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥2,520 〜 ¥3,037 Market price method Nomura Securities Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥1,998 〜 ¥2,581 Offer ¥2,800 2,0002,2002,4002,6002,8003,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Management (MBO)[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[7]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥2,156 to the offer price of ¥2,800: +29.9% (5 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
— Acquirer ¥2,156[8]
2021-09-08 Acquirer ¥2,357[9]
2021-09-22 Acquirer ¥2,700[10]
2021-09-26 Acquirer ¥2,800[11]
2021-09-14 Acquirer ¥2,607[12]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥2,800 [1] —
Minimum shares 1,830,400 shares [13] —
Shares tendered 312,732 shares [14] —
Result Unsuccessful [3] —
MBO Yes [15] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2021-09-29 11.5%[2]
1-month simple average closing price 2021-09-29 10.4%[16]
3-month simple average closing price 2021-09-29 20.7%[17]
6-month simple average closing price 2021-09-29 40.1%[18]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Nomura Securities Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥2,014 〜 ¥2,256[19] Discount rate — Perpetual growth rate —
Nomura Securities Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥2,520 〜 ¥3,037[20] Discount rate 7.0% 〜 7.5%[21] Perpetual growth rate -0.5% 〜 0.5%[22]
Nomura Securities Co., Ltd. Target Market price method (市場株価平均法) Value per share ¥1,998 〜 ¥2,581[23] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2021-10-01 Mirai Saiteki Group Co., Ltd. S100MJAR
Position Statement 2021-10-01 PiPEDO HD, Inc. S100MJBQ
Tender Offer Report 2021-11-16 Mirai Saiteki Group Co., Ltd. S100MW90

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100MJAR) 2021-10-01
    Original text (Japanese): 本公開買付けにおける対象者株式１株当たりの買付け等の価格（以下「本公開買付価格」といいます。）である2,800円
  2. Position Statement (S100MJBQ) 2021-10-01
    Original text (Japanese): 本公開買付け実施についての公表日前営業日である2021年９月29日の当社株式の東京証券取引所市場第一部における終値2,512円に対して11.46％
  3. Tender Offer Report (S100MW90) 2021-11-16
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の総数（312,732株）が買付予定数の下限（1,830,400株）に満たなかったため、公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行いません。
  4. Position Statement (S100MJBQ) 2021-10-01
    Original text (Japanese): 公開買付者は、最終的に当社株式（ただし、本新株予約権の行使により交付される当社株式を含み、公開買付者所有当社株式、当社が所有する自己株式及び佐谷氏不応募合意株式を除きます。）の全てを取得することを目的とし、当社株式を追加取得し、当社株式の非公開化を行う方針である
  5. Position Statement (S100MJBQ) 2021-10-01
    Original text (Japanese): 本公開買付けは、いわゆるマネジメント・バイアウト（ＭＢＯ）（注２）の一環として、当社取締役会の賛同の下、友好的に当社株式の全て（ただし、公開買付者所有当社株式、当社が所有する自己株式及び佐谷氏不応募合意株式を除きます。）を取得するために実施されるとのことです。
  6. Position Statement (S100MJBQ) 2021-10-01
    Original text (Japanese): 上場会社としての情報管理の観点から、オークションプロセスによるパートナーの選定は行っていないとのことです。
  7. Position Statement (S100MJBQ) 2021-10-01
    Original text (Japanese): 本取引の提案を検討するための特別委員会（以下「本特別委員会」といいます。
  8. Position Statement (S100MJBQ) 2021-10-01
    Original text (Japanese): 2021年８月31日の東京証券取引所における当社株式の終値2,355円に対してディスカウントした価格である2,156円を本公開買付価格として提案し、本公開買付けの成立を条件として、本公開買付価格より一定程度ディスカウントをした価格を公開買付価格とする本自社株公開買付けを実施した上で、当社を非公開化する旨の内容を含む初回の価格提案を書面で行いました。
  9. Position Statement (S100MJBQ) 2021-10-01
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2021年９月８日に、2021年９月１日に行った価格提案と同様の考え方に基づき、本公開買付価格を2021年９月８日の前営業日である2021年９月７日の東京証券取引所における当社株式の終値2,489円に対してディスカウントした価格である2,357円とする旨の再提案を書面にて行いました。
  10. Position Statement (S100MJBQ) 2021-10-01
    Original text (Japanese): これを受けて公開買付者は、2021年９月22日に、本公開買付価格を同月22日の前営業日である同月21日の東京証券取引所における当社株式の終値2,524円に対してプレミアム価格である2,700円とする旨の再提案を書面にて行いました。
  11. Position Statement (S100MJBQ) 2021-10-01
    Original text (Japanese): これを受けて公開買付者は、同月26日に、本公開買付価格を2,800円とし、本新株予約権の買付価格を本公開買付価格2,800円から本新株予約権の行使価格である1,049円を控除した1,751円に対して本新株予約権の目的となる株式数100株を乗じた価格である175,100円として提案するとともに、本自社株公開買付けに関して、本自社株公開買付価格として2,611円とすることを提案しました。
  12. Position Statement (S100MJBQ) 2021-10-01
    Original text (Japanese): これを受けて公開買付者は、2021年９月14日に、本公開買付価格を2021年９月14日の前営業日である2021年９月13日の東京証券取引所における当社株式の終値2,676円に対してディスカウントした価格である2,607円とすること
  13. Tender Offer Registration Statement (S100MJAR) 2021-10-01
    Original text (Japanese): 買付予定数の下限を1,830,400株（所有割合：23.09％）と設定し
  14. Tender Offer Report (S100MW90) 2021-11-16
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の総数（312,732株）
  15. Tender Offer Registration Statement (S100MJAR) 2021-10-01
    Original text (Japanese): 本公開買付けは、いわゆるマネジメント・バイアウト（ＭＢＯ）（注２）の一環として、対象者取締役会の賛同のもと、友好的に対象者株式の全て
  16. Position Statement (S100MJBQ) 2021-10-01
    Original text (Japanese): 直近１ヶ月間の終値の単純平均値2,536円に対して10.41％
  17. Position Statement (S100MJBQ) 2021-10-01
    Original text (Japanese): 直近３ヶ月間の終値の単純平均値2,320円に対して20.69％
  18. Position Statement (S100MJBQ) 2021-10-01
    Original text (Japanese): 直近６ヶ月間の終値の単純平均値1,998円に対して40.14％
  19. Position Statement (S100MJBQ) 2021-10-01
    Original text (Japanese): 当社株式の１株当たり株式価値の範囲を、2,014円から2,256円と算定しております。
  20. Position Statement (S100MJBQ) 2021-10-01
    Original text (Japanese): １株当たりの株式価値の範囲を2,520円から3,037円と算定しております。
  21. Position Statement (S100MJBQ) 2021-10-01
    Original text (Japanese): 割引率は7.00％から7.50％を採用しており
  22. Position Statement (S100MJBQ) 2021-10-01
    Original text (Japanese): 永久成長率は－0.50％から0.50％
  23. Position Statement (S100MJBQ) 2021-10-01
    Original text (Japanese): 当社株式の１株当たりの株式価値の範囲を、1,998円から2,581円と算定しております。