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Tender offer · TOB · Closed

JSR Corporation4185

Acquirer: JSR Corporation · Sector: Chemicals · Tender offer filing date: 2024-03-19 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥4,350[1]
Premium (prior-day close)
34.5%[2]
2023-06-23
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
Mizuho Securities Comparable companies method Mizuho Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥3,223 〜 ¥4,532 DCF method Mizuho Securities Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥2,814 〜 ¥5,760 Market price method Mizuho Securities Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥3,076 〜 ¥3,334 Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Sec… Comparable companies method Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥3,304 〜 ¥3,993 DCF method Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥3,761 〜 ¥4,783 Market price method Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥3,076 〜 ¥3,334 Offer ¥4,350 3,0004,0005,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Financial sponsor[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥4,200 to the offer price of ¥4,350: +3.6% (4 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2023-06-01 Acquirer ¥4,200[7]
2023-06-06 Acquirer ¥4,285[8]
2023-06-09 Acquirer ¥4,340[9]
2023-06-16 Acquirer ¥4,350[10]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥4,350 [1] —
Offer period end 2024-05-01 [11] —
Offer period (business days) 30 business days [11] —
Minimum shares 138,507,100 shares [12] —
Shares tendered 175,272,231 shares [13] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2023-06-23 34.5%[2]
1-month simple average closing price 2023-06-23 30.5%[14]
3-month simple average closing price 2023-06-23 36.7%[15]
6-month simple average closing price 2023-06-23 41.4%[16]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Mizuho Securities Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥3,223 〜 ¥4,532[17] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mizuho Securities Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥2,814 〜 ¥5,760[18] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mizuho Securities Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥3,076 〜 ¥3,334[19] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥3,304 〜 ¥3,993[20] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥3,761 〜 ¥4,783[21] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥3,076 〜 ¥3,334[22] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2024-03-19 JSR Corporation S100T2UH
Position Statement 2024-03-19 JSR Corporation S100T2VU
Amended Position Statement 2024-03-27 JSR Corporation S100T5BS
Tender Offer Report 2024-04-17 JSR Corporation S100TAH8

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100T2UH) 2024-03-19
    Original text (Japanese): 対象者株式１株当たりの本公開買付価格4,350円は、本公開買付けの開始予定の公表日である2023年６月26日の前営業日である2023年６月23日の対象者株式の東京証券取引所プライム市場における終値3,234円に対して34.51％
  2. Position Statement (S100T2VU) 2024-03-19
    Original text (Japanese): 終値3,234円に対して34.51％、同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値3,334円に対して30.47％
  3. Tender Offer Report (S100TAH8) 2024-04-17
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（175,272,231株）が買付予定数の下限（138,507,100株）以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100T2VU) 2024-03-19
    Original text (Japanese): 当社が中長期的に競争力・収益力を高めるための各取組みを柔軟かつ機動的に推進するためには、戦略的パートナーの下で非公開化することが有効であると考えるに至りました。
  5. Position Statement (S100T2VU) 2024-03-19
    Original text (Japanese): 本日現在、JICCが運用するJIC PEファンド１号投資事業有限責任組合及びJIC PE共同投資ファンド１号投資事業有限責任組合（以下、これらを総称して「本JICCファンド」といいます。）が公開買付者の発行済株式の全てを所有しているとのことです。
  6. Position Statement (S100T2VU) 2024-03-19
    Original text (Japanese): 本特別委員会を設置するとともに、本特別委員会に対し、当社が公開買付者との間で行う交渉の過程に実質的に関与する権限
  7. Position Statement (S100T2VU) 2024-03-19
    Original text (Japanese): JICCは、2023年６月１日に、当社に対し、本公開買付けにおける公開買付価格（以下「本公開買付価格」といいます。）として、当社株式１株当たりの本公開買付価格を4,200円
  8. Position Statement (S100T2VU) 2024-03-19
    Original text (Japanese): 2023年６月６日に、当社に対し、本公開買付けにおける普通株式１株当たりの本公開買付価格を4,285円
  9. Position Statement (S100T2VU) 2024-03-19
    Original text (Japanese): JICCは、2023年６月９日に、当社に対し、本公開買付けにおける普通株式１株当たりの本公開買付価格を4,340円
  10. Position Statement (S100T2VU) 2024-03-19
    Original text (Japanese): JICCは、2023年６月16日に、当社に対し、本公開買付けにおける普通株式１株当たりの本公開買付価格を4,350円
  11. Tender Offer Registration Statement (S100T2UH) 2024-03-19
    Original text (Japanese): 公開買付期間は30営業日、2024年５月１日（水曜日）までとなります。
  12. Tender Offer Registration Statement (S100T2UH) 2024-03-19
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数が買付予定数の下限（138,507,100株）に満たない場合は、応募株券等の全部の買付け等を行いません。
  13. Tender Offer Report (S100TAH8) 2024-04-17
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（175,272,231株）が買付予定数の下限（138,507,100株）以上となりました
  14. Position Statement (S100T2VU) 2024-03-19
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値3,334円に対して30.47％
  15. Position Statement (S100T2VU) 2024-03-19
    Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間の終値の単純平均値3,183円に対して36.66％
  16. Position Statement (S100T2VU) 2024-03-19
    Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間の終値の単純平均値3,076円に対して41.42％
  17. Position Statement (S100T2VU) 2024-03-19
    Original text (Japanese): 類似企業比較法 3,223円～4,532円
  18. Position Statement (S100T2VU) 2024-03-19
    Original text (Japanese): DCF法 2,814円～5,760円
  19. Position Statement (S100T2VU) 2024-03-19
    Original text (Japanese): 市場株価法 3,076円～3,334円
  20. Position Statement (S100T2VU) 2024-03-19
    Original text (Japanese): 類似企業比較法：3,304円～3,993円
  21. Position Statement (S100T2VU) 2024-03-19
    Original text (Japanese): DCF法 ：3,761円～4,783円
  22. Position Statement (S100T2VU) 2024-03-19
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：3,076円～3,334円