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Tender offer · TOB · Closed

CRIE ANABUKI INC.4336

Acquirer: ANABUKI KOSAN INC. · Sector: Services · Tender offer filing date: 2021-12-13 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥910[1]
Premium (prior-day close)
42.4%[2]
2021-12-09
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTarget
MUFG Bank, Ltd. Comparable companies method MUFG Bank, Ltd. · Comparable companies method (Acquirer): ¥590 〜 ¥827 DCF method MUFG Bank, Ltd. · DCF method (Acquirer): ¥862 〜 ¥1,002 Market price method MUFG Bank, Ltd. · Market price method (Acquirer): ¥615 〜 ¥646 Yamada Consulting Group Comparable companies method Yamada Consulting Group Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥789 〜 ¥910 DCF method Yamada Consulting Group Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥799 〜 ¥938 Market price method Yamada Consulting Group Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥615 〜 ¥646 Offer ¥910 6007008009001,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Parent / existing major shareholder[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥850 to the offer price of ¥910: +7.1% (4 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
— Acquirer ¥850[7]
2021-11-17 Acquirer ¥880[8]
— Target / special committee (request) ¥940[9]
2021-11-24 Acquirer ¥895[10]
— Target / special committee (request) ¥920[11]
2021-12-01 Acquirer ¥910[12]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥910 [1] —
Minimum shares 218,100 shares [13] —
Shares tendered 941,557 shares [14] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2021-12-09 42.4%[2]
1-month simple average closing price 2021-12-09 48.0%[15]
3-month simple average closing price 2021-12-09 43.1%[16]
6-month simple average closing price 2021-12-09 40.9%[17]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
MUFG Bank, Ltd. Acquirer Comparable companies method Value per share ¥590 〜 ¥827[18] Discount rate — Perpetual growth rate —
MUFG Bank, Ltd. Acquirer DCF method Value per share ¥862 〜 ¥1,002[19] Discount rate — Perpetual growth rate —
MUFG Bank, Ltd. Acquirer Market price method (市場株価分析) Value per share ¥615 〜 ¥646[20] Discount rate — Perpetual growth rate —
Yamada Consulting Group Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥789 〜 ¥910[21] Discount rate — Perpetual growth rate —
Yamada Consulting Group Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥799 〜 ¥938[22] Discount rate 9.0% 〜 10.0%[23] Perpetual growth rate -0.5% 〜 0.5%[24]
Yamada Consulting Group Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥615 〜 ¥646[25] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2021-12-13 ANABUKI KOSAN INC. S100N1N1
Position Statement 2021-12-13 CRIE ANABUKI INC. S100N1NW
Tender Offer Report 2022-01-31 ANABUKI KOSAN INC. S100NAUK

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100N1N1) 2021-12-13
    Original text (Japanese): 本公開買付価格（対象者普通株式１株当たり910円）
  2. Position Statement (S100N1NW) 2021-12-13
    Original text (Japanese): 2021年12月９日のＪＡＳＤＡＱにおける当社株式の終値639円に対して42.41％
  3. Tender Offer Report (S100NAUK) 2022-01-31
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（941,557株）が買付予定数の下限（218,100株）以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全ての買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100N1NW) 2021-12-13
    Original text (Japanese): 本公開買付けの成立後に、当社の株主を公開買付者のみとするための一連の手続（以下「本完全子会社化手続」といいます。）を実施することを予定しているとのことです。
  5. Position Statement (S100N1NW) 2021-12-13
    Original text (Japanese): 公開買付者が当社の56％以上の株式を所有する連結親子関係にあり
  6. Position Statement (S100N1NW) 2021-12-13
    Original text (Japanese): 特別委員会（当該特別委員会の委員の構成及び具体的な活動内容等については、下記「(6）本公開買付価格の公正性を担保するための措置及び利益相反を回避するための措置等、本公開買付けの公正性を担保するための措置」の「② 当社における独立した特別委員会の設置及び答申書の取得」をご参照ください。以下「本特別委員会」といいます。）
  7. Position Statement (S100N1NW) 2021-12-13
    Original text (Japanese): 当社に対して本公開買付価格を850円とする旨の提案を行ったとのことです。
  8. Position Statement (S100N1NW) 2021-12-13
    Original text (Japanese): 同年11月17日に本公開買付価格を880円とする旨の提案を行ったとのことです。
  9. Position Statement (S100N1NW) 2021-12-13
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を940円とするよう要請を受けたことから
  10. Position Statement (S100N1NW) 2021-12-13
    Original text (Japanese): 同年11月24日に本公開買付価格を895円とする旨の再提案を行ったとのことです。
  11. Position Statement (S100N1NW) 2021-12-13
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を920円とするよう要請を受けたとのことです。
  12. Position Statement (S100N1NW) 2021-12-13
    Original text (Japanese): 同年12月１日、さらに本公開買付価格を引き上げ、公開買付価格を910円とする旨の提案を行ったところ
  13. Tender Offer Registration Statement (S100N1N1) 2021-12-13
    Original text (Japanese): 買付予定数の下限を218,100株（所有割合：9.43％）と設定しており
  14. Tender Offer Report (S100NAUK) 2022-01-31
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（941,557株）
  15. Position Statement (S100N1NW) 2021-12-13
    Original text (Japanese): 直近１ヶ月間の終値の単純平均値615円（小数点以下を四捨五入。以下、終値の単純平均値の計算において同じです。）に対して47.97％
  16. Position Statement (S100N1NW) 2021-12-13
    Original text (Japanese): 直近３ヶ月間の終値の単純平均値636円に対して43.08％
  17. Position Statement (S100N1NW) 2021-12-13
    Original text (Japanese): 直近６ヶ月間の終値の単純平均値646円に対して40.87％
  18. Position Statement (S100N1NW) 2021-12-13
    Original text (Japanese): 類似会社比較分析：590円から827円
  19. Position Statement (S100N1NW) 2021-12-13
    Original text (Japanese): ＤＣＦ分析 ：862円から1,002円
  20. Position Statement (S100N1NW) 2021-12-13
    Original text (Japanese): 市場株価分析 ：615円から646円
  21. Position Statement (S100N1NW) 2021-12-13
    Original text (Japanese): 類似会社比較法：789円から910円
  22. Position Statement (S100N1NW) 2021-12-13
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：799円から938円
  23. Position Statement (S100N1NW) 2021-12-13
    Original text (Japanese): 割引率は9.01％から9.95％を採用しており
  24. Position Statement (S100N1NW) 2021-12-13
    Original text (Japanese): 永久成長率を－0.50％から0.50％として分析しております
  25. Position Statement (S100N1NW) 2021-12-13
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：615円から646円