TOB WatchJAPAN TOB & MBO DISCLOSURE DATA 日本語

Tender offer · MBO · Closed

RAKSUL INC.4384

Acquirer: R1 Co., Ltd. · Sector: Information & Communication · Tender offer filing date: 2025-12-12 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥1,900[1]
Revised from ¥1,710
Premium (prior-day close)
52.0%[2]
2025-12-10
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

TargetSpecial committee
KPMG FAS DCF method KPMG FAS Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥1,436 〜 ¥1,951 Market price method KPMG FAS Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥1,151 〜 ¥1,250 Plutus Consulting Comparable companies method Plutus Consulting Co., Ltd. · Comparable companies method (Special committee): ¥636 〜 ¥946 DCF method Plutus Consulting Co., Ltd. · DCF method (Special committee): ¥1,155 〜 ¥1,847 Market price method Plutus Consulting Co., Ltd. · Market price method (Special committee): ¥1,151 〜 ¥1,250 Offer ¥1,900 7501,0001,2501,5001,7502,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Management (MBO)[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[7]
Valuer engaged by the special committee
株式会社プルータス・コンサルティング[8]
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥1,400 to the offer price of ¥1,900: +35.7% (7 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2025-10-31 Acquirer ¥1,400[9]
2025-11-10 Acquirer ¥1,500[10]
2025-11-17 Acquirer ¥1,570[11]
2025-11-21 Acquirer ¥1,640[12]
2025-12-01 Acquirer ¥1,675[13]
2025-12-05 Acquirer ¥1,700[14]
2025-12-09 Acquirer ¥1,710[15]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥1,900 [1] ¥1,710[16] → ¥1,900[1]
Offer period start 2025-12-12 [17] —
Offer period end 2026-03-10 [18] 2026-02-19[17] → 2026-03-09[19] → 2026-03-10[18]
Offer period (business days) 55 business days [18] 43 business days[17] → 54 business days[19] → 55 business days[18]
Minimum shares 39,699,100 shares [20] —
Shares tendered 52,783,190 shares [21] —
Result Successful [3] —
MBO Yes [22] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2025-12-10 52.0%[2]
1-month simple average closing price 2025-12-10 59.9%[23]
3-month simple average closing price 2025-12-10 65.1%[24]
6-month simple average closing price 2025-12-10 58.7%[25]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
KPMG FAS Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥1,436 〜 ¥1,951[26] Discount rate 7.9% 〜 8.9%[27] Perpetual growth rate 0.5% 〜 1.5%[28]
KPMG FAS Co., Ltd. Target Market price method (市場株価平均法) Value per share ¥1,151 〜 ¥1,250[29] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Special committee Comparable companies method Value per share ¥636 〜 ¥946[30] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Special committee DCF method Value per share ¥1,155 〜 ¥1,847[31] Discount rate 7.0% 〜 9.1%[32] Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Special committee Market price method (市場株価法) Value per share ¥1,151 〜 ¥1,250[33] Discount rate — Perpetual growth rate —

Revisions and inconsistencies

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2025-12-12 R1 Co., Ltd. S100XA5P
Position Statement 2025-12-12 RAKSUL INC. S100XA6D
Amended Tender Offer Registration Statement 2026-02-04 R1 Co., Ltd. S100XJ8D
Amended Position Statement 2026-02-04 RAKSUL INC. S100XJ4E
Amended Tender Offer Registration Statement 2026-02-19 R1 Co., Ltd. S100XMGV
Amended Position Statement 2026-02-20 RAKSUL INC. S100XM5L
Amended Tender Offer Registration Statement 2026-02-24 R1 Co., Ltd. S100XMYS
Amended Position Statement 2026-02-25 RAKSUL INC. S100XN8V
Tender Offer Report 2026-03-11 R1 Co., Ltd. S100XQ6B

Sources

  1. Amended Tender Offer Registration Statement (S100XMGV) 2026-02-19
    Original text (Japanese): 2026年２月19日、本公開買付価格を1,710円から1,900円に変更すること
  2. Amended Position Statement (S100XN8V) 2026-02-25
    Original text (Japanese): 2025年12月10日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値1,250円に対して52.00％
  3. Tender Offer Report (S100XQ6B) 2026-03-11
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（52,783,190株）が買付予定数の下限（39,699,100株）以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書（その後の公開買付届出書の訂正届出書により訂正された事項を含みます。）に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100XA6D) 2025-12-12
    Original text (Japanese): 当社株式を非公開化することにより株式市場からの評価にとらわれず、また株主と経営陣が一体となることで機動的かつ柔軟な意思決定が可能な強固かつ安定した新たな経営体制を構築することこそ、当社の企業価値向上を実現する選択であると判断いたしました。
  5. Position Statement (S100XA6D) 2025-12-12
    Original text (Japanese): いわゆるマネジメント・バイアウト（ＭＢＯ）（注１）のための一連の取引（以下「本取引」といいます。）の一環として、本公開買付けを実施することを決定したとのことです。
  6. Position Statement (S100XA6D) 2025-12-12
    Original text (Japanese): いわゆる積極的なマーケット・チェック（本取引の公表前における入札手続等を含みます。）については、情報管理の観点等からその実施は容易ではない上、（中略）積極的なマーケット・チェックを行っていないことをもって、本公開買付けにおける手続の公正性を損なうものではない旨の判断をしております。
  7. Position Statement (S100XA6D) 2025-12-12
    Original text (Japanese): 本特別委員会は、本諮問事項
  8. Position Statement (S100XA6D) 2025-12-12
    Original text (Japanese): 永見氏、松本氏及びゴールドマン・サックス、また当社グループから独立した本特別委員会の独自の第三者算定機関として株式会社プルータス・コンサルティング（以下「プルータス・コンサルティング」といいます。）をそれぞれ選任いたしました。
  9. Position Statement (S100XA6D) 2025-12-12
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を当社株式１株当たり1,400円（2025年10月30日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値（1,066円）に対して31.33％（小数点以下第三位を四捨五入。以下、プレミアムの計算において同じです。）、同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値（1,110円）（小数点以下四捨五入。以下、終値の単純平均値の計算において同じです。）に対して26.13％、同日までの過去３ヶ月間の終値の単純平均値（1,225円）に対して14.29％及び同日までの過去６ヶ月間の終値の単純平均値（1,204円）に対して16.28％の各プレミアムを加えた価格）、本新株予約権買付価格を１円とする旨の第１回提案（なお、永見氏、松本氏及びゴールドマン・サックスによる価格提案は、当社の2026年７月期に係る中間配当及び期末配当が行われないことを前提としているとのことです。以下同じです。）を書面で提出したところ
  10. Position Statement (S100XA6D) 2025-12-12
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を当社株式１株当たり1,500円（2025年11月７日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値（1,022円）に対して46.77％、同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値（1,078円）に対して39.15％、同日までの過去３ヶ月間の終値の単純平均値（1,204円）に対して24.58％及び同日までの過去６ヶ月間の終値の単純平均値（1,199円）に対して25.10％の各プレミアムを加えた価格）、本新株予約権買付価格を１円とする旨の第２回提案を書面で提出したところ
  11. Position Statement (S100XA6D) 2025-12-12
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を当社株式１株当たり1,570円（2025年11月14日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値（1,051円）に対して49.38％、同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値（1,065円）に対して47.42％、同日までの過去３ヶ月間の終値の単純平均値（1,118円）に対して32.15％及び同日までの過去６ヶ月間の終値の単純平均値（1,193円）に対して31.60％の各プレミアムを加えた価格）、本新株予約権買付価格を１円とする旨の第３回提案を書面で提出したところ
  12. Position Statement (S100XA6D) 2025-12-12
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を当社株式１株当たり1,640円（2025年11月20日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値（1,102円）に対して48.82％、同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値（1,064円）に対して54.14％、同日までの過去３ヶ月間の終値の単純平均値（1,175円）に対して39.57％及び同日までの過去６ヶ月間の終値の単純平均値（1,191円）に対して37.70％の各プレミアムを加えた価格）、本新株予約権買付価格を１円とする旨の第４回提案を書面で提出したところ
  13. Position Statement (S100XA6D) 2025-12-12
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を当社株式１株当たり1,675円（2025年11月28日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値（1,287円）に対して30.15％、同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値（1,095円）に対して52.97％、同日までの過去３ヶ月間の終値の単純平均値（1,165円）に対して43.78％及び同日までの過去６ヶ月間の終値の単純平均値（1,193円）に対して40.40％の各プレミアムを加えた価格）、本新株予約権買付価格を１円とする旨の第５回提案を書面で提出したところ
  14. Position Statement (S100XA6D) 2025-12-12
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を当社株式１株当たり1,700円（2025年12月４日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値（1,276円）に対して33.23％、同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値（1,138円）に対して49.38％、同日までの過去３ヶ月間の終値の単純平均値（1,156円）に対して47.06％及び同日までの過去６ヶ月間の終値の単純平均値（1,195円）に対して42.26％の各プレミアムを加えた価格）、本新株予約権買付価格を１円とする旨の第６回提案を書面で提出したところ
  15. Position Statement (S100XA6D) 2025-12-12
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を当社株式１株当たり1,710円（2025年12月８日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値（1,308円）に対して30.73％、同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値（1,172円）に対して45.90％、同日までの過去３ヶ月間の終値の単純平均値（1,155円）に対して48.05％及び同日までの過去６ヶ月間の終値の単純平均値（1,196円）に対して42.98％の各プレミアムを加えた価格）、本新株予約権買付価格を１円とする旨の第７回提案を書面で提出したところ
  16. Tender Offer Registration Statement (S100XA5P) 2025-12-12
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を1,710円と決定しております。
  17. Amended Tender Offer Registration Statement (S100XJ8D) 2026-02-04
    Original text (Japanese): 買付け等の期間 2025年12月12日（金曜日）から2026年２月19日（木曜日）まで（43営業日）
  18. Amended Tender Offer Registration Statement (S100XMYS) 2026-02-24
    Original text (Japanese): 買付け等の期間 2025年12月12日（金曜日）から2026年３月10日（火曜日）まで（55営業日）
  19. Amended Tender Offer Registration Statement (S100XMGV) 2026-02-19
    Original text (Japanese): 買付け等の期間 2025年12月12日（金曜日）から2026年３月９日（月曜日）まで（54営業日）
  20. Tender Offer Registration Statement (S100XA5P) 2025-12-12
    Original text (Japanese): 買付予定数の下限を39,699,100株（所有割合：66.60％）と設定しており
  21. Tender Offer Report (S100XQ6B) 2026-03-11
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（52,783,190株）
  22. Tender Offer Registration Statement (S100XA5P) 2025-12-12
    Original text (Japanese): 本取引がＭＢＯに該当し
  23. Amended Position Statement (S100XN8V) 2026-02-25
    Original text (Japanese): 直近１ヶ月間の終値単純平均値1,188円に対して59.93％
  24. Amended Position Statement (S100XN8V) 2026-02-25
    Original text (Japanese): 直近３ヶ月間の終値単純平均値1,151円に対して65.07％
  25. Amended Position Statement (S100XN8V) 2026-02-25
    Original text (Japanese): 直近６ヶ月間の終値単純平均値1,197円に対して58.73％
  26. Position Statement (S100XA6D) 2025-12-12
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：1,436円から1,951円
  27. Position Statement (S100XA6D) 2025-12-12
    Original text (Japanese): 7.9％～8.9％を使用しております
  28. Position Statement (S100XA6D) 2025-12-12
    Original text (Japanese): 成長率を0.5％～1.5％として
  29. Position Statement (S100XA6D) 2025-12-12
    Original text (Japanese): 市場株価平均法：1,151円から1,250円
  30. Position Statement (S100XA6D) 2025-12-12
    Original text (Japanese): 類似会社比較法：636円から946円
  31. Position Statement (S100XA6D) 2025-12-12
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：1,155円から1,847円
  32. Position Statement (S100XA6D) 2025-12-12
    Original text (Japanese): 割引率は加重平均資本コストとし、7.0％から9.1％を採用しております
  33. Position Statement (S100XA6D) 2025-12-12
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：1,151円から1,250円