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Tender offer · TOB · Closed

TORII PHARMACEUTICAL CO., LTD.4551

Acquirer: Shionogi & Co.,Ltd. · Sector: Pharmaceutical · Tender offer filing date: 2025-05-08 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥6,350[1]
Premium (prior-day close)
21.4%[2]
2025-05-02
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTarget
SMBC Nikko Securities Comparable companies method SMBC Nikko Securities Inc. · Comparable companies method (Acquirer): ¥3,532 〜 ¥3,724 DCF method SMBC Nikko Securities Inc. · DCF method (Acquirer): ¥4,740 〜 ¥6,358 Market price method SMBC Nikko Securities Inc. · Market price method (Acquirer): ¥4,432 〜 ¥4,559 Mizuho Securities Comparable companies method Mizuho Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥3,318 〜 ¥4,215 DCF method Mizuho Securities Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥4,979 〜 ¥7,080 Market price method Mizuho Securities Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥4,432 〜 ¥5,230 Other Mizuho Securities Co., Ltd. · Other (Target): ¥4,144 〜 ¥4,213 Offer ¥6,350 4,0005,0006,0007,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Strategic buyer[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥5,878 to the offer price of ¥6,350: +8.0% (6 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2024-10-02 Acquirer ¥5,878[7]
2024-10-28 Acquirer ¥6,062[8]
2025-04-11 Acquirer ¥6,181[9]
2025-04-18 Acquirer ¥6,283[10]
2025-04-25 Acquirer ¥6,326[11]
2025-05-01 Acquirer ¥6,350[12]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥6,350 [1] —
Minimum shares 3,342,000 shares [13] —
Shares tendered 10,977,091 shares [14] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2025-05-02 21.4%[2]
1-month simple average closing price 2025-05-02 43.3%[15]
3-month simple average closing price 2025-05-02 41.7%[16]
6-month simple average closing price 2025-05-02 39.3%[17]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
SMBC Nikko Securities Inc. Acquirer Comparable companies method Value per share ¥3,532 〜 ¥3,724[18] Discount rate — Perpetual growth rate —
SMBC Nikko Securities Inc. Acquirer DCF method Value per share ¥4,740 〜 ¥6,358[19] Discount rate — Perpetual growth rate —
SMBC Nikko Securities Inc. Acquirer Market price method (市場株価法) Value per share ¥4,432 〜 ¥4,559[20] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mizuho Securities Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥3,318 〜 ¥4,215[21] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mizuho Securities Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥4,979 〜 ¥7,080[22] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mizuho Securities Co., Ltd. Target Market price method (市場株価基準法) Value per share ¥4,432 〜 ¥5,230[23] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mizuho Securities Co., Ltd. Target Other Value per share ¥4,144 〜 ¥4,213[24] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2025-05-08 Shionogi & Co.,Ltd. S100VPPW
Position Statement 2025-05-08 TORII PHARMACEUTICAL CO., LTD. S100VPW7
Amended Tender Offer Registration Statement 2025-05-28 Shionogi & Co.,Ltd. S100VU7U
Amended Tender Offer Registration Statement 2025-06-04 Shionogi & Co.,Ltd. S100VVSC
Amended Position Statement 2025-06-04 TORII PHARMACEUTICAL CO., LTD. S100VVSV
Tender Offer Report 2025-06-19 Shionogi & Co.,Ltd. S100W0DV

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100VPPW) 2025-05-08
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を１株当たり6,350円とすることを決定いたしました。
  2. Position Statement (S100VPW7) 2025-05-08
    Original text (Japanese): 本公開買付価格6,350円は、本公開買付けの実施についての公表日の前営業日である2025年５月２日の当社株式の東京証券取引所プライム市場における終値5,230円に対して21.41％
  3. Tender Offer Report (S100W0DV) 2025-06-19
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(10,977,091株)が買付予定数の下限(3,342,000株)以上となりましたので
  4. Position Statement (S100VPW7) 2025-05-08
    Original text (Japanese): 公開買付者は、本取引に伴う当社株式の非公開化によって、当社の知名度の低下による取引先との関係や人材採用の点での一定の影響があるものと認識しておりますが、公開買付者グループと一体性を持った採用活動や共同マーケティング等を通じてその影響を超えるシナジー効果が得られるものと考えているとのことです。
  5. Position Statement (S100VPW7) 2025-05-08
    Original text (Japanese): 公開買付者は、上記のシナジーを実現するにあたって、公開買付者と当社の機動的な連携を最大限実現するには、機動的な経営体制のもとで柔軟な意思決定を迅速に下していくことが重要と考え、当社の上場を維持したまま業務提携を行うのではなく、本取引を通じた当社の完全子会社化が必要であると考えているとのことです。
  6. Position Statement (S100VPW7) 2025-05-08
    Original text (Japanese): 本特別委員会は、当社の第三者算定機関及びファイナンシャル・アドバイザーであるみずほ証券、並びに当社のリーガル・アドバイザーである長島・大野・常松法律事務所につき、いずれも独立性及び専門性に問題がないことから、それぞれ、当社の第三者算定機関及びファイナンシャル・アドバイザー並びにリーガル・アドバイザーとして承認し、また本特別委員会としても必要に応じて専門的助言を受けることができることを確認いたしました。
  7. Position Statement (S100VPW7) 2025-05-08
    Original text (Japanese): 当社は、2024年10月２日に公開買付者から本公開買付価格を１株当たり5,878円とする提案を受領した。
  8. Position Statement (S100VPW7) 2025-05-08
    Original text (Japanese): 公開買付者からは、2024年10月28日付けレターにて、本公開買付価格を6,062円に引き上げる旨の回答を受領した。
  9. Position Statement (S100VPW7) 2025-05-08
    Original text (Japanese): 公開買付者からは、2025年４月11日付けレターにて、本公開買付価格を6,181円に引き上げる旨の回答を受領した。
  10. Position Statement (S100VPW7) 2025-05-08
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2025年４月18日、当社が2025年度の配当を行わないことを前提に、本公開買付価格を6,283円(提案実施日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値4,500円に対して39.62％、直近１ヶ月間の終値の単純平均値4,463円に対して40.78％、直近３ヶ月間の終値の単純平均値4,534円に対して38.58％、直近６ヶ月間の終値の単純平均値4,510円に対して39.31％のプレミアムをそれぞれ加えた価格)、本自己株式取得価格を4,522円(提案実施日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値4,500円に対して0.49％のプレミアム、直近１ヶ月間の終値の単純平均値4,463円に対して1.32％のプレミアム、直近３ヶ月間の終値の単純平均値4,534円に対して0.26％のディスカウント、直近６ヶ月間の終値の単純平均値4,510円に対して0.27％のプレミアムとなる価格)とする旨の第４回提案を行ったとのことです。
  11. Position Statement (S100VPW7) 2025-05-08
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2025年４月25日、当社が2025年度の配当を行わないことを前提に、本公開買付価格を6,326円(提案実施日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値4,435円に対して42.64％、直近１ヶ月間の終値の単純平均値4,425円に対して42.96％、直近３ヶ月間の終値の単純平均値4,506円に対して40.39％、直近６ヶ月間の終値の単純平均値4,531円に対して39.62％のプレミアムをそれぞれ加えた価格)、本自己株式取得価格を4,551円(提案実施日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値4,435円に対して2.62％、直近１ヶ月間の終値の単純平均値4,425円に対して2.85％、直近３ヶ月間の終値の単純平均値4,506円に対して1.00％、直近６ヶ月間の終値の単純平均値4,531円に対して0.44％のプレミアムとなる価格)とする旨の第５回提案を行ったとのことです。
  12. Position Statement (S100VPW7) 2025-05-08
    Original text (Japanese): 本特別委員会は、2025年４月28日付けレターにて、本公開買付価格の更なる引き上げを要請したところ、公開買付者からは、2025年５月１日付けレターにて、本公開買付価格を6,350円に引き上げる旨及びこれ以上の経済条件の引き上げは予定していない旨の回答を受領した。
  13. Tender Offer Registration Statement (S100VPPW) 2025-05-08
    Original text (Japanese): 公開買付者は、本公開買付けにおいて買付予定数の下限を3,342,000株(所有割合：11.89％)としており
  14. Tender Offer Report (S100W0DV) 2025-06-19
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(10,977,091株)
  15. Position Statement (S100VPW7) 2025-05-08
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値4,432円に対して43.28％
  16. Position Statement (S100VPW7) 2025-05-08
    Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間の終値の単純平均値4,482円に対して41.68％
  17. Position Statement (S100VPW7) 2025-05-08
    Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間の終値の単純平均値4,559円に対して39.28％
  18. Position Statement (S100VPW7) 2025-05-08
    Original text (Japanese): 類似上場会社比較法 ： 3,532円から3,724円
  19. Position Statement (S100VPW7) 2025-05-08
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ： 4,740円から6,358円
  20. Position Statement (S100VPW7) 2025-05-08
    Original text (Japanese): 市場株価法 ： 4,432円から4,559円
  21. Position Statement (S100VPW7) 2025-05-08
    Original text (Japanese): 類似企業比較法 ： 3,318円から4,215円
  22. Position Statement (S100VPW7) 2025-05-08
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ： 4,979円から7,080円
  23. Position Statement (S100VPW7) 2025-05-08
    Original text (Japanese): 市場株価基準法 ： 4,432円から5,230円
  24. Position Statement (S100VPW7) 2025-05-08
    Original text (Japanese): 当社株式の１株当たりの価値の範囲を4,144円から4,213円までと算定しております。