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Tender offer · MBO · Closed

TERAOKA SEISAKUSHO CO.,LTD.4987

Acquirer: KMM Co., Ltd. · Sector: Chemicals · Tender offer filing date: 2023-10-31 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥564[1]
Premium (prior-day close)
57.1%[2]
2023-10-27
Result
Successful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
Yamada Consulting Group Comparable companies method Yamada Consulting Group Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥342 〜 ¥391 DCF method Yamada Consulting Group Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥399 〜 ¥632 Market price method Yamada Consulting Group Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥331 〜 ¥359 Offer ¥564 400500600

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Management (MBO)[5]
Auction (chosen from several bidders)
Yes[6]
Competing proposal
Yes[7]
Special committee
Yes[8]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥564 to the offer price of ¥564: 0.0% (1 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
— Acquirer ¥564[9]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥564 [1] —
Minimum shares 15,519,300 shares [10] —
Shares tendered 16,778,500 shares [11] —
Result Successful [3] —
MBO Yes [12] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2023-10-27 57.1%[2]
1-month simple average closing price 2023-10-27 66.4%[13]
3-month simple average closing price 2023-10-27 67.9%[14]
6-month simple average closing price 2023-10-27 70.4%[15]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Yamada Consulting Group Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥342 〜 ¥391[16] Discount rate — Perpetual growth rate —
Yamada Consulting Group Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥399 〜 ¥632[17] Discount rate 5.7% 〜 7.0%[18] Perpetual growth rate -0.5% 〜 0.5%[19]
Yamada Consulting Group Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥331 〜 ¥359[20] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2023-10-31 KMM Co., Ltd. S100S3NO
Position Statement 2023-10-31 TERAOKA SEISAKUSHO CO.,LTD. S100S3PT
Tender Offer Report 2023-12-14 KMM Co., Ltd. S100SGOY

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100S3NO) 2023-10-31
    Original text (Japanese): なお、本公開買付価格である564円は、本公開買付けの公表日の前営業日である2023年10月27日の東京証券取引所スタンダード市場における対象者株式の終値359円に対して57.10％
  2. Position Statement (S100S3PT) 2023-10-31
    Original text (Japanese): 東京証券取引所スタンダード市場(以下同じです。)における当社株式の基準日の終値359円に対して 57.10 ％
  3. Tender Offer Report (S100SGOY) 2023-12-14
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計(16,778,500株)が買付予定数の下限(15,519,300株)以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100S3PT) 2023-10-31
    Original text (Japanese): 本公開買付けの成立後、公開買付者が当社に開催を要請する予定の会社法(平成17年法律第86号。その後の改正を含みます。 以下同じとします。 )第180条に基づき当社株式の併合を行うこと(以下「本株式併合」といいます。)及び本株式併合の効力発生を条件として単元株式数の定めを廃止する旨の定款の一部変更を行うことを付議議案に含む臨時株主総会
  5. Position Statement (S100S3PT) 2023-10-31
    Original text (Japanese): なお、本取引は、いわゆるマネジメント・バイアウト(ＭＢＯ)に該当し、寺岡敬之郎氏は、本取引後も継続して当社の代表取締役として経営にあたることを予定しているとのことです。
  6. Position Statement (S100S3PT) 2023-10-31
    Original text (Japanese): 最終候補者の選定プロセスとして最終意向表明書の提出を要請したところ、2023年９月22日付けで、先行提案者及び寺岡敬之郎氏から最終意向表明書の提出を受けました。
  7. Position Statement (S100S3PT) 2023-10-31
    Original text (Japanese): 当社は、2022年12月９日、先行提案者から、当社株式の全ての取得に係る提案を含む提案書を受領いたしました(先行提案者からの提案を、以下「先行提案」といいます。)。
  8. Position Statement (S100S3PT) 2023-10-31
    Original text (Japanese): 2022年12月20日に当社の社外取締役である八田圭子氏、古市克典氏及び社外監査役である境晴繁氏の３名によって構成される本特別委員会(下記「③ 当社が本公開買付けに賛同するに至った意思決定の過程及び理由」に定義します。)を設置いたしました。
  9. Position Statement (S100S3PT) 2023-10-31
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を１株当たり564円(2023年９月21日の当社株式の終値338円に対して66.86％(小数点以下第三位を四捨五入しております。以下 、プレミアム率 の 計算 において同じ とします 。)のプレミアム)とする提案を行ったとのことです。
  10. Tender Offer Registration Statement (S100S3NO) 2023-10-31
    Original text (Japanese): 公開買付者は、買付予定数の下限を15,519,300株(所有割合：61.26％)に設定しており
  11. Tender Offer Report (S100SGOY) 2023-12-14
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計(16,778,500株)
  12. Tender Offer Registration Statement (S100S3NO) 2023-10-31
    Original text (Japanese): 本取引がいわゆるマネジメント・バイアウト(ＭＢＯ)に該当し
  13. Position Statement (S100S3PT) 2023-10-31
    Original text (Japanese): 直近１ヶ月間の終値の単純平均値339円に対して66.37％
  14. Position Statement (S100S3PT) 2023-10-31
    Original text (Japanese): 直近３ヶ月間の終値の単純平均値336円に対して67.86％
  15. Position Statement (S100S3PT) 2023-10-31
    Original text (Japanese): 直近６ヶ月間の終値の単純平均値331円に対して70.39％
  16. Position Statement (S100S3PT) 2023-10-31
    Original text (Japanese): 類似会社比較法 ： 342円から391円
  17. Position Statement (S100S3PT) 2023-10-31
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ： 399円から632円
  18. Position Statement (S100S3PT) 2023-10-31
    Original text (Japanese): 割引率は加重平均資本コストを採用した、 5.72 ％から 6.99 ％を採用しており
  19. Position Statement (S100S3PT) 2023-10-31
    Original text (Japanese): 永久成長率を-0.50％から0.50％
  20. Position Statement (S100S3PT) 2023-10-31
    Original text (Japanese): 市場株価法 ： 331円から359円