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Tender offer · TOB · Closed

Sanyo Special Steel Co.,Ltd.5481

Acquirer: NIPPON STEEL CORPORATION · Sector: Iron & Steel · Tender offer filing date: 2025-02-03 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥2,750[1]
Premium (prior-day close)
41.4%[2]
2025-01-30
Result
Successful[3]
Valuers
3

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTargetSpecial committee
Daiwa Securities Comparable companies method Daiwa Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Acquirer): ¥564 〜 ¥1,692 DCF method Daiwa Securities Co., Ltd. · DCF method (Acquirer): ¥1,933 〜 ¥2,791 Market price method Daiwa Securities Co., Ltd. · Market price method (Acquirer): ¥1,860 〜 ¥1,945 SMBC Nikko Securities Comparable companies method SMBC Nikko Securities Inc. · Comparable companies method (Target): ¥1,582 〜 ¥2,662 DCF method SMBC Nikko Securities Inc. · DCF method (Target): ¥2,410 〜 ¥3,591 Market price method SMBC Nikko Securities Inc. · Market price method (Target): ¥1,860 〜 ¥1,902 Nomura Securities Comparable companies method Nomura Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Special committee): ¥1,773 〜 ¥3,113 DCF method Nomura Securities Co., Ltd. · DCF method (Special committee): ¥2,126 〜 ¥3,129 Market price method Nomura Securities Co., Ltd. · Market price method (Special committee): ¥1,860 〜 ¥1,945 Offer ¥2,750 1,0002,0003,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Parent / existing major shareholder[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
野村證券株式会社[7]
Fairness opinion
Special committee, from 野村證券株式会社[8]; Target, from SMBC日興証券株式会社[9]

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥2,350 to the offer price of ¥2,750: +17.0% (3 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
— Acquirer ¥2,350[10]
— Acquirer ¥2,550[11]
— Target / special committee (request) ¥2,800[12]
— Acquirer ¥2,750[13]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥2,750 [1] —
Minimum shares 7,457,756 shares [14] —
Shares tendered 21,349,555 shares [15] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2025-01-30 41.4%[2]
1-month simple average closing price 2025-01-30 44.6%[16]
3-month simple average closing price 2025-01-30 47.9%[17]
6-month simple average closing price 2025-01-30 46.8%[18]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Daiwa Securities Co., Ltd. Acquirer Comparable companies method Value per share ¥564 〜 ¥1,692[19] Discount rate — Perpetual growth rate —
Daiwa Securities Co., Ltd. Acquirer DCF method Value per share ¥1,933 〜 ¥2,791[20] Discount rate — Perpetual growth rate —
Daiwa Securities Co., Ltd. Acquirer Market price method (市場株価法) Value per share ¥1,860 〜 ¥1,945[21] Discount rate — Perpetual growth rate —
SMBC Nikko Securities Inc. Target Comparable companies method Value per share ¥1,582 〜 ¥2,662[22] Discount rate — Perpetual growth rate —
SMBC Nikko Securities Inc. Target DCF method Value per share ¥2,410 〜 ¥3,591[23] Discount rate 6.2% 〜 7.2%[24] Perpetual growth rate -0.3% 〜 0.3%[25]
SMBC Nikko Securities Inc. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥1,860 〜 ¥1,902[26] Discount rate — Perpetual growth rate —
Nomura Securities Co., Ltd. Special committee Comparable companies method Value per share ¥1,773 〜 ¥3,113[27] Discount rate — Perpetual growth rate —
Nomura Securities Co., Ltd. Special committee DCF method Value per share ¥2,126 〜 ¥3,129[28] Discount rate — Perpetual growth rate —
Nomura Securities Co., Ltd. Special committee Market price method (市場株価平均法) Value per share ¥1,860 〜 ¥1,945[29] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2025-02-03 NIPPON STEEL CORPORATION S100V67E
Position Statement 2025-02-03 Sanyo Special Steel Co.,Ltd. S100V6EH
Amended Position Statement 2025-02-19 Sanyo Special Steel Co.,Ltd. S100V9V7
Amended Tender Offer Registration Statement 2025-02-19 NIPPON STEEL CORPORATION S100V9Y6
Amended Tender Offer Registration Statement 2025-02-28 NIPPON STEEL CORPORATION S100VBRA
Amended Position Statement 2025-03-07 Sanyo Special Steel Co.,Ltd. S100VD6Y
Tender Offer Report 2025-03-19 NIPPON STEEL CORPORATION S100VFHA

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100V67E) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を１株当たり2,750円とすることを決定いたしました。
  2. Position Statement (S100V6EH) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 2025年１月30日の東京証券取引所における当社株式の終値1,945円に対して41.39％
  3. Tender Offer Report (S100VFHA) 2025-03-19
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(21,349,555株)が買付予定数の下限(7,457,756株)以上となりましたので
  4. Position Statement (S100V6EH) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 本公開買付けの成立後に、下記「(5) 本公開買付け後の組織再編等の方針(いわゆる二段階買収に関する事項)」に記載の各手続を実施することとなった場合には、所定の手続を経て上場廃止となります。
  5. Position Statement (S100V6EH) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 公開買付者は、当社株式の所有割合が52.98％である当社の支配株主(親会社)であり
  6. Position Statement (S100V6EH) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 要木洋氏(当社監査等委員である独立社外取締役、元・株式会社三井住友銀行理事)、藤原佳代氏(当社独立社外取締役、ENEOSオーシャン株式会社取締役常務執行役員)、戸出巌氏(当社独立社外取締役、元・三菱商事株式会社常務執行役員自動車・モビリティグループCEO)及び宮口亜希氏(当社監査等委員である独立社外取締役、公認会計士宮口亜希事務所所長)の４名から構成される本特別委員会
  7. Position Statement (S100V6EH) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 公開買付者グループ及び当社グループから独立した独自のファイナンシャル・アドバイザー及び第三者算定機関として野村證券株式会社(以下「野村證券」といいます。)を、公開買付者グループ及び当社グループから独立した独自のリーガル・アドバイザーとして中村・角田・松本法律事務所をそれぞれ選任する旨を決定しております。
  8. Position Statement (S100V6EH) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 本特別委員会は、2025年１月30日付で野村證券から当社株式に係る株式価値算定書(以下「本株式価値算定書(野村證券)」といいます。)及び本公開買付価格である１株当たり2,750円が当社の株主(公開買付者を除きます。)にとって財務的見地から妥当であると考える旨のフェアネス・オピニオン(以下「本フェアネス・オピニオン(野村證券)」といいます。)の提出を受けております
  9. Position Statement (S100V6EH) 2025-02-03
    Original text (Japanese): ＳＭＢＣ日興証券から、本公開買付価格である１株当たり2,750円が当社の株主(公開買付者及び自己株式として当社株式を所有する当社を除きます。)にとって財務的見地より公正であると考える旨の本フェアネス・オピニオン(ＳＭＢＣ日興証券)が発行されていること。
  10. Position Statement (S100V6EH) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 公開買付者から、本公開買付けにおける本公開買付価格を2,350円(提案実施日の前営業日である同月19日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値1,773円に対するプレミアム率は32.54％
  11. Position Statement (S100V6EH) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 公開買付者より、本公開買付価格を2,550円(提案実施日の前営業日である同月16日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値1,846円に対するプレミアム率は38.14％
  12. Position Statement (S100V6EH) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 公開買付者に対して2,800円を提案いたしました。
  13. Position Statement (S100V6EH) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 公開買付者より、最終提示価格として、本公開買付価格を2,750円(提案実施日の前営業日である同月22日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値1,890円に対するプレミアム率は45.50％
  14. Tender Offer Registration Statement (S100V67E) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 公開買付者は、買付予定数の下限を7,457,756株(所有割合：13.69％)としており
  15. Tender Offer Report (S100VFHA) 2025-03-19
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(21,349,555株)
  16. Position Statement (S100V6EH) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 同日までの直近１ヶ月間の終値の単純平均値1,902円に対して44.58％
  17. Position Statement (S100V6EH) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 同直近３ヶ月間の終値の単純平均値1,860円に対して47.85％
  18. Position Statement (S100V6EH) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 同直近６ヶ月間の終値の単純平均値1,873円に対して46.82％
  19. Position Statement (S100V6EH) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 類似会社比較法 ：564円～1,692円
  20. Position Statement (S100V6EH) 2025-02-03
    Original text (Japanese): DCF法 ：1,933円～2,791円
  21. Position Statement (S100V6EH) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：1,860円～1,945円
  22. Position Statement (S100V6EH) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 類似上場会社比較法： 1,582円～2,662円
  23. Position Statement (S100V6EH) 2025-02-03
    Original text (Japanese): DCF法： 2,410円～3,591円
  24. Position Statement (S100V6EH) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 割引率は6.20％～7.20％を採用しており
  25. Position Statement (S100V6EH) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 永久成長率は-0.25％～0.25％として当社株式の１株当たり株式価値を算定しております
  26. Position Statement (S100V6EH) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 市場株価法： 1,860円～1,902円
  27. Position Statement (S100V6EH) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 類似会社比較法： 1,773円～3,113円
  28. Position Statement (S100V6EH) 2025-02-03
    Original text (Japanese): DCF法： 2,126円～3,129円
  29. Position Statement (S100V6EH) 2025-02-03
    Original text (Japanese): 市場株価平均法： 1,860円～1,945円