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Tender offer · TOB · Closed

TOTOKU ELECTRIC CO., LTD.5807

Acquirer: TOTOKU Co., Ltd. · Sector: Nonferrous Metals · Tender offer filing date: 2022-11-09 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥5,660[1]
Premium (prior-day close)
157.0%[2]
2022-11-07
Result
Successful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
Frontier Management Comparable companies method Frontier Management Inc. · Comparable companies method (Target): ¥4,633 〜 ¥5,695 DCF method Frontier Management Inc. · DCF method (Target): ¥5,563 〜 ¥7,817 Market price method Frontier Management Inc. · Market price method (Target): ¥2,201 〜 ¥2,269 Offer ¥5,660 2,0004,0006,0008,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Financial sponsor[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
—
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥5,660 to the offer price of ¥5,660: 0.0% (3 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
— Target / special committee (request) ¥6,550[6]
— Target / special committee (request) ¥5,950[7]
2022-10-28 Acquirer ¥5,660[8]
2022-10-31 Acquirer ¥5,660[9]
2022-10-11 Acquirer ¥4,950[10]
2022-10-20 Acquirer ¥5,250[11]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥5,660 [1] —
Offer period start 2022-11-09 [12] —
Offer period end 2022-12-21 [12] —
Offer period (business days) 30 business days [12] —
Minimum shares 4,495,400 shares [13] —
Shares tendered 6,279,185 shares [14] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2022-11-07 157.0%[2]
1-month simple average closing price 2022-11-07 157.2%[15]
3-month simple average closing price 2022-11-07 155.7%[16]
6-month simple average closing price 2022-11-07 149.5%[17]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Frontier Management Inc. Target Comparable companies method Value per share ¥4,633 〜 ¥5,695[18] Discount rate — Perpetual growth rate —
Frontier Management Inc. Target DCF method Value per share ¥5,563 〜 ¥7,817[19] Discount rate — Perpetual growth rate —
Frontier Management Inc. Target Market price method (市場株価平均法) Value per share ¥2,201 〜 ¥2,269[20] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2022-11-09 TTCホールディングス株式会社 S100PIF6
Position Statement 2022-11-09 TOTOKU ELECTRIC CO., LTD. S100PIJZ
Amended Tender Offer Registration Statement 2022-11-15 TTCホールディングス株式会社 S100PN5M
Tender Offer Report 2022-12-22 TTCホールディングス株式会社 S100PUXM

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100PIF6) 2022-11-09
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を5,660円として、本取引の一環として公開買付者を通じて本公開買付けを実施することを決定し
  2. Position Statement (S100PIJZ) 2022-11-09
    Original text (Japanese): 2022年11月７日の東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の終値2,202円に対して157.04％
  3. Tender Offer Report (S100PUXM) 2022-12-22
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（6,279,185株）が買付予定数の下限（4,495,400株）以上となりましたので
  4. Position Statement (S100PIJZ) 2022-11-09
    Original text (Japanese): 本公開買付けにおいて、公開買付者は、当社株式の非公開化を企図しているため、買付予定数の下限を4,495,400株（所有割合：66.67％）と設定しており
  5. Position Statement (S100PIJZ) 2022-11-09
    Original text (Japanese): カーライル
  6. Position Statement (S100PIJZ) 2022-11-09
    Original text (Japanese): 本公開買付価格が当社株式の株式価値を十分に反映した価格であるとは考えられないことを理由に、本公開買付価格を6,550円に引き上げる旨の要請を受けたとのことです。
  7. Position Statement (S100PIJZ) 2022-11-09
    Original text (Japanese): 本公開買付価格が当社株式の株式価値を十分に反映した価格であるとは考えられないことを理由に、本公開買付価格を5,950円に引き上げる旨の要請を受けたとのことです。
  8. Position Statement (S100PIJZ) 2022-11-09
    Original text (Japanese): カーライルは、本公開買付価格の引上げを真摯に検討し、2022年10月28日、本公開買付価格を5,660円とする旨の法的拘束力を有しない提案書（以下「第３回提案」といいます。）を提出したとのことです。
  9. Position Statement (S100PIJZ) 2022-11-09
    Original text (Japanese): 第３回提案を提出後、2022年10月31日、カーライルは、当社に対して、第３回提案を最終提案として、本公開買付価格を5,660円とする旨の提案（以下「最終提案」といいます。）を改めて行ったとのことです。
  10. Position Statement (S100PIJZ) 2022-11-09
    Original text (Japanese): 2022年10月11日付で、カーライルから、当社担当者に対して、本公開買付価格を4,950円とする第１回提案が示された。
  11. Position Statement (S100PIJZ) 2022-11-09
    Original text (Japanese): 2022年10月20日付で、カーライルから、当社担当者に対して、本公開買付価格を5,250円とする第２回提案が示された。
  12. Tender Offer Registration Statement (S100PIF6) 2022-11-09
    Original text (Japanese): 本公開買付けの期間を2022年11月９日（水曜日）から2022年12月21日（水曜日）までの30営業日に設定している
  13. Tender Offer Registration Statement (S100PIF6) 2022-11-09
    Original text (Japanese): 買付予定数の下限を4,495,400株（所有割合：66.67％）と設定しており
  14. Tender Offer Report (S100PUXM) 2022-12-22
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（6,279,185株）
  15. Position Statement (S100PIJZ) 2022-11-09
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値単純平均値2,201円に対して157.16％
  16. Position Statement (S100PIJZ) 2022-11-09
    Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間の終値単純平均値2,214円に対して155.65％
  17. Position Statement (S100PIJZ) 2022-11-09
    Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間の終値単純平均値2,269円に対して149.45％
  18. Position Statement (S100PIJZ) 2022-11-09
    Original text (Japanese): 類似会社比較法 4,633円～5,695円
  19. Position Statement (S100PIJZ) 2022-11-09
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 5,563円～7,817円
  20. Position Statement (S100PIJZ) 2022-11-09
    Original text (Japanese): 市場株価平均法 2,201円～2,269円