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Tender offer · TOB · Closed

E-Guardian Inc.6050

Acquirer: CHANGE Holdings, Inc. · Sector: Services · Tender offer filing date: 2023-08-03 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥3,000[1]
Premium (prior-day close)
42.9%[2]
2023-08-01
Result
Closed
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
Mizuho Securities Comparable companies method Mizuho Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥1,585 〜 ¥2,187 DCF method Mizuho Securities Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥1,926 〜 ¥3,700 Market price method Mizuho Securities Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥2,061 〜 ¥2,180 Offer ¥3,000 1,5002,0002,5003,0003,500

Deal characteristics

Category
Partial offer (stays listed) [3]
Acquirer type
Strategic buyer[4]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Not stated
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥3,000 to the offer price of ¥3,000: 0.0% (1 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2023-06-08 Acquirer ¥3,000[5]
2023-07-09 Acquirer ¥3,000[6]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥3,000 [1] —
Minimum shares 3,742,904 shares [7] —
Maximum shares 4,316,816 shares [8] —
Shares tendered 6,702,316 shares [9] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2023-08-01 42.9%[2]
1-month simple average closing price 2023-08-01 43.8%[10]
3-month simple average closing price 2023-08-01 45.6%[11]
6-month simple average closing price 2023-08-01 37.6%[12]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Mizuho Securities Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥1,585 〜 ¥2,187[13] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mizuho Securities Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥1,926 〜 ¥3,700[14] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mizuho Securities Co., Ltd. Target Market price method (市場株価基準法) Value per share ¥2,061 〜 ¥2,180[15] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2023-08-03 CHANGE Holdings, Inc. S100RISZ
Position Statement 2023-08-03 E-Guardian Inc. S100RIUU
Amended Tender Offer Registration Statement 2023-08-22 CHANGE Holdings, Inc. S100RQRW
Amended Tender Offer Registration Statement 2023-08-29 CHANGE Holdings, Inc. S100RRWQ
Tender Offer Report 2023-10-03 CHANGE Holdings, Inc. S100RYMJ

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100RISZ) 2023-08-03
    Original text (Japanese): 本公開買付価格（3,000円）は、本取引に係る公表日の前営業日である2023年８月１日の東京証券取引所プライム市場における対象者株式の終値2,099円に対して42.93％
  2. Position Statement (S100RIUU) 2023-08-03
    Original text (Japanese): 本取引に係る公表日の前営業日である2023年８月１日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値2,099円に対して42.93％
  3. Position Statement (S100RIUU) 2023-08-03
    Original text (Japanese): 本取引は、当社株式の上場廃止を企図するものではなく、公開買付者及び当社は、本取引後も当社株式の上場を維持する方針とのことです。
  4. Position Statement (S100RIUU) 2023-08-03
    Original text (Japanese): 本公開買付けは、支配株主による公開買付けには該当いたしません。また、当社の経営陣の全部又は一部が公開買付者に直接又は間接に出資することは予定されず、本公開買付けを含む本取引は、いわゆるマネジメント・バイアウト取引にも該当いたしません。
  5. Position Statement (S100RIUU) 2023-08-03
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2023年６月８日に、初期的に本公開買付価格を3,000円（当該提案日である2023年６月８日の前営業日である2023年６月７日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値2,007円に対して49.48％（小数点以下第三位を四捨五入。以下、プレミアム率及びディスカウント率の計算において同様とします。）のプレミアムを加えた価格）で考えていることを当社に伝達し
  6. Position Statement (S100RIUU) 2023-08-03
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2023年７月９日に、当社を連結子会社とすることを目的とし、当社との間で資本業務提携契約を締結することを前提に、当社を連結子会社化するためには、当社の株主から必要な株式数を応募してもらう確度を高めることが極めて重要であり、そのためには、市場株価に十分なプレミアムを付す必要があると考え、改めて本公開買付価格を3,000円（当該提案日である2023年７月９日の前営業日である2023年７月７日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値（2,080円）に対して44.23％、同日を基準とした過去１ヶ月終値単純平均値（2,046円）に対して46.65％、同日を基準とした過去３ヶ月終値単純平均値（2,095円）に対して43.19％、同日を基準とした過去６ヶ月終値単純平均値（2,240円）に対して33.92％のプレミアムを加えた価格。）とすることを提案したとのことです。
  7. Tender Offer Registration Statement (S100RISZ) 2023-08-03
    Original text (Japanese): 買付予定数の下限を3,742,904株（希釈化後所有割合：31.96％、所有割合：36.75％）としており
  8. Tender Offer Registration Statement (S100RISZ) 2023-08-03
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計が買付予定数の上限（4,316,816株）を超える場合は、その超える部分の全部又は一部の買付け等を行わないものとし
  9. Tender Offer Report (S100RYMJ) 2023-10-03
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（6,702,316株）
  10. Position Statement (S100RIUU) 2023-08-03
    Original text (Japanese): 過去１ヶ月間の終値単純平均値2,087円に対して43.75％
  11. Position Statement (S100RIUU) 2023-08-03
    Original text (Japanese): 過去３ヶ月間の終値単純平均値2,061円に対して45.56％
  12. Position Statement (S100RIUU) 2023-08-03
    Original text (Japanese): 過去６ヶ月間の終値単純平均値2,180円に対して37.61％のプレミアムをそれぞれ加えた価格
  13. Position Statement (S100RIUU) 2023-08-03
    Original text (Japanese): 類似企業比較法：1,585円～2,187円
  14. Position Statement (S100RIUU) 2023-08-03
    Original text (Japanese): DCF法 ：1,926円～3,700円
  15. Position Statement (S100RIUU) 2023-08-03
    Original text (Japanese): 市場株価基準法：2,061円～2,180円