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Tender offer · TOB · Closed

Fuji Soft Service Bureau Co., Ltd.6188

Acquirer: FUJI SOFT INCORPORATED · Sector: Services · Tender offer filing date: 2023-11-09 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥615[1]
Premium (prior-day close)
47.1%[2]
2023-11-07
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTarget
SMBC Nikko Securities Comparable companies method SMBC Nikko Securities Inc. · Comparable companies method (Acquirer): ¥583 〜 ¥694 DCF method SMBC Nikko Securities Inc. · DCF method (Acquirer): ¥616 〜 ¥760 Market price method SMBC Nikko Securities Inc. · Market price method (Acquirer): ¥407 〜 ¥438 Nomura Securities Comparable companies method Nomura Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥466 〜 ¥715 DCF method Nomura Securities Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥491 〜 ¥938 Market price method Nomura Securities Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥407 〜 ¥438 Offer ¥615 400500600700800900

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Parent / existing major shareholder[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥585 to the offer price of ¥615: +5.1% (4 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2023-10-06 Acquirer ¥585[7]
2023-10-18 Acquirer ¥595[8]
2023-10-30 Acquirer ¥600[9]
2023-11-06 Acquirer ¥615[10]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥615 [1] —
Minimum shares 1,132,800 shares [11] —
Shares tendered 4,962,017 shares [12] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2023-11-07 47.1%[2]
1-month simple average closing price 2023-11-07 51.1%[13]
3-month simple average closing price 2023-11-07 44.7%[14]
6-month simple average closing price 2023-11-07 40.4%[15]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
SMBC Nikko Securities Inc. Acquirer Comparable companies method Value per share ¥583 〜 ¥694[16] Discount rate — Perpetual growth rate —
SMBC Nikko Securities Inc. Acquirer DCF method Value per share ¥616 〜 ¥760[17] Discount rate — Perpetual growth rate —
SMBC Nikko Securities Inc. Acquirer Market price method (市場株価法) Value per share ¥407 〜 ¥438[18] Discount rate — Perpetual growth rate —
Nomura Securities Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥466 〜 ¥715[19] Discount rate — Perpetual growth rate —
Nomura Securities Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥491 〜 ¥938[20] Discount rate 5.5% 〜 6.0%[21] Perpetual growth rate -0.3% 〜 0.3%[22]
Nomura Securities Co., Ltd. Target Market price method (市場株価平均法) Value per share ¥407 〜 ¥438[23] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2023-11-09 FUJI SOFT INCORPORATED S100S681
Position Statement 2023-11-09 Fuji Soft Service Bureau Co., Ltd. S100S70A
Amended Tender Offer Registration Statement 2023-11-29 FUJI SOFT INCORPORATED S100SD85
Tender Offer Report 2023-12-22 FUJI SOFT INCORPORATED S100SITL

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100S681) 2023-11-09
    Original text (Japanese): 本公開買付価格 615 円は、本公開買付けの実施についての公表日の前営業日である2023年11月７日の対象者株式の東京証券取引所スタンダード市場における終値 418 円に対して 47.13％
  2. Position Statement (S100S70A) 2023-11-09
    Original text (Japanese): 2023年11月７日の当社株式の東京証券取引所スタンダード市場における終値418円に対して47.13％
  3. Tender Offer Report (S100SITL) 2023-12-22
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(4,962,017株)が買付予定数の下限(1,132,800株)以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書(その後提出された公開買付届出書の訂正届出書により訂正された事項を含みます。)に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100S70A) 2023-11-09
    Original text (Japanese): 公開買付者が会社法第179条第１項に規定する特別支配株主となる場合には、本公開買付けの決済の完了後速やかに、会社法第２編第２章第４節の２の規定に基づき、当社の株主(但し、公開買付者及び当社を除きます。)の全員(以下「売渡株主」といいます。)に対し、その所有する当社株式の全部を売り渡すことを請求(以下「株式売渡請求」といいます。)する予定とのことです。
  5. Position Statement (S100S70A) 2023-11-09
    Original text (Japanese): 公開買付者が当社の支配株主(親会社)であり
  6. Position Statement (S100S70A) 2023-11-09
    Original text (Japanese): 本特別委員会は2023年９月13日から2023年11月７日まで合計10回にわたって開催され、諮問事項に関して、慎重に検討及び協議を実施いたしました。
  7. Position Statement (S100S70A) 2023-11-09
    Original text (Japanese): 2023年10月６日に当社に対して本公開買付価格を585円
  8. Position Statement (S100S70A) 2023-11-09
    Original text (Japanese): 公開買付者は2023年10月18日に、本公開買付価格を595円とする旨の提案
  9. Position Statement (S100S70A) 2023-11-09
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2023年10月30日に、本公開買付価格を600円
  10. Position Statement (S100S70A) 2023-11-09
    Original text (Japanese): 公開買付者は、同日、当社に対して、本公開買付価格を615円
  11. Tender Offer Registration Statement (S100S681) 2023-11-09
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数が買付予定数の下限(1,132,800株)に満たない場合は、応募株券等の全部の買付け等を行いません。
  12. Tender Offer Report (S100SITL) 2023-12-22
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(4,962,017株)が買付予定数の下限(1,132,800株)以上となりました
  13. Position Statement (S100S70A) 2023-11-09
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値407円に対して51.11％
  14. Position Statement (S100S70A) 2023-11-09
    Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間の終値の単純平均値425円に対して44.71％
  15. Position Statement (S100S70A) 2023-11-09
    Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間の終値の単純平均値438円に対して40.41％のプレミアムをそれぞれ加えた価格となる
  16. Position Statement (S100S70A) 2023-11-09
    Original text (Japanese): 類似上場会社比較法：583円～694円
  17. Position Statement (S100S70A) 2023-11-09
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：616円～760円
  18. Position Statement (S100S70A) 2023-11-09
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：407円～438円
  19. Position Statement (S100S70A) 2023-11-09
    Original text (Japanese): 類似会社比較法：466円から715円
  20. Position Statement (S100S70A) 2023-11-09
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：491円から938円
  21. Position Statement (S100S70A) 2023-11-09
    Original text (Japanese): 割引率には5.50％から6.00％を採用しており
  22. Position Statement (S100S70A) 2023-11-09
    Original text (Japanese): 永久成長率は-0.25％から0.25％
  23. Position Statement (S100S70A) 2023-11-09
    Original text (Japanese): 市場株価平均法：407円から438円