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Tender offer · MBO · Closed

Sasakura Co., Ltd.6303

Acquirer: Sasako Co., Ltd. · Sector: — · Tender offer filing date: 2022-11-11 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥4,100[1]
Premium (prior-day close)
57.7%[2]
2022-11-09
Result
Successful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
KPMG FAS DCF method KPMG FAS Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥3,863 〜 ¥4,061 Market price method KPMG FAS Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥2,534 〜 ¥2,627 Offer ¥4,100 2,5003,0003,5004,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Management (MBO)[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[7]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥3,000 to the offer price of ¥4,100: +36.7% (3 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2022-10-04 Acquirer ¥3,000[8]
2022-11-01 Acquirer ¥4,100[9]
2022-11-08 Acquirer ¥4,100[10]
— Acquirer ¥3,800[11]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥4,100 [1] —
Offer period (business days) 31 business days [12] —
Minimum shares 216,385 shares [13] —
Shares tendered 1,152,623 shares [14] —
Result Successful [3] —
MBO Yes [15] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2022-11-09 57.7%[2]
1-month simple average closing price 2022-11-09 56.1%[16]
3-month simple average closing price 2022-11-09 57.6%[17]
6-month simple average closing price 2022-11-09 61.8%[18]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
KPMG FAS Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥3,863 〜 ¥4,061[19] Discount rate 9.9% 〜 10.9%[20] Perpetual growth rate -0.5% 〜 0.5%[21]
KPMG FAS Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥2,534 〜 ¥2,627[22] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2022-11-11 Sasako Co., Ltd. S100PLMN
Position Statement 2022-11-11 Sasakura Co., Ltd. S100PLO0
Tender Offer Report 2022-12-27 Sasako Co., Ltd. S100PNYZ

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100PLMN) 2022-11-11
    Original text (Japanese): 本公開買付価格である4,100円は、本公開買付けの公表日の前営業日である2022年11月９日の東京証券取引所スタンダード市場における対象者株式の終値 2,600 円に対して 57.69 ％
  2. Position Statement (S100PLO0) 2022-11-11
    Original text (Japanese): 2022年11月９日の東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の終値 2,600 円に対して 57.69％
  3. Tender Offer Report (S100PNYZ) 2022-12-27
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計(1,152,623株)が買付予定数の下限(216,385株)以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100PLO0) 2022-11-11
    Original text (Japanese): 当社株式の全て(ただし、公開買付者が所有する当社株式及び当社が所有する自己株式を除きます。)を取得し、当社株式を非公開化するための一連の取引(以下「本取引」といいます。)の一環として本公開買付けを実施することとしたとのことです。
  5. Position Statement (S100PLO0) 2022-11-11
    Original text (Japanese): 公開買付者自身がマネジメント・バイアウト(ＭＢＯ)を実施し、当社の所有と経営を一体化させた上で上記施策を迅速かつ果敢に実行していくことが当社にとって最善であると考えるに至ったとのことです。
  6. Position Statement (S100PLO0) 2022-11-11
    Original text (Japanese): 本取引においては、市場における潜在的な買収者の有無を調査・検討する、いわゆる積極的なマーケット・チェックが実施されていないものの
  7. Position Statement (S100PLO0) 2022-11-11
    Original text (Japanese): 2022年８月22日開催の当社取締役会において、本取引を検討するための本特別委員会を設置する旨を決議し
  8. Position Statement (S100PLO0) 2022-11-11
    Original text (Japanese): 2022年10月４日に、当社 に対して、公開 買付価格を3,000円とする旨の初回の価格提案を行いました。
  9. Position Statement (S100PLO0) 2022-11-11
    Original text (Japanese): 2022年11月１日に、前回提案後の市場株価の動向、当社からの上記要請を勘案して、 最終提案として公開 買付価格を4,100円とする旨の価格提案書を提出しました。
  10. Position Statement (S100PLO0) 2022-11-11
    Original text (Japanese): 公開買付者は、当社に対し、2022年11月８日、本公開買付価格を4,100円とする2022年11月１日の提案価格について、上記のとおり十分なプレミアムを加えた価格であると考えており、公開買付者として最大限の提案であるとして改めて当該提案価格を示しました。
  11. Position Statement (S100PLO0) 2022-11-11
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を3,800円とする旨の価格提案書を提出いたしました。
  12. Tender Offer Registration Statement (S100PLMN) 2022-11-11
    Original text (Japanese): 法令に定められた最短期間(20営業日)よりも長期である31営業日に設定される予定
  13. Tender Offer Registration Statement (S100PLMN) 2022-11-11
    Original text (Japanese): 買付予定数の下限を216,385株(所有割合：7.06％)と設定しており
  14. Tender Offer Report (S100PNYZ) 2022-12-27
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計(1,152,623株)が買付予定数の下限(216,385株)以上となりました
  15. Tender Offer Registration Statement (S100PLMN) 2022-11-11
    Original text (Japanese): 対象者は、本取引がマネジメント・バイアウト(ＭＢＯ)に該当し、構造的な利益相反の問題が存在することを踏まえ
  16. Position Statement (S100PLO0) 2022-11-11
    Original text (Japanese): 2022年11月９日までの直近１ヶ月間の終値単純平均値 2,627 円(小数点以下を四捨五入しております。以下、終値単純平均値の計算において同じです。)に対して 56.07 ％
  17. Position Statement (S100PLO0) 2022-11-11
    Original text (Japanese): 同直近３ヶ月間の終値単純平均値 2,601 円に対して 57.63 ％
  18. Position Statement (S100PLO0) 2022-11-11
    Original text (Japanese): 同直近６ヶ月間の終値単純平均値 2,534 円に対して 61.80 ％
  19. Position Statement (S100PLO0) 2022-11-11
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法： 3,863円から4,061円
  20. Position Statement (S100PLO0) 2022-11-11
    Original text (Japanese): 割引率は9.9％～10.9％を使用しており
  21. Position Statement (S100PLO0) 2022-11-11
    Original text (Japanese): 永久成長率を－0.5％から＋0.5％として算定しております
  22. Position Statement (S100PLO0) 2022-11-11
    Original text (Japanese): 市場株価法： 2,534円から2,627円