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Tender offer · MBO · Closed

KATSURAGAWA ELECTRIC CO.,LTD.6416

Acquirer: Lemon Co., Ltd. · Sector: Machinery · Tender offer filing date: 2025-08-12 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥960[1]
Premium (prior-day close)
34.8%[2]
2025-08-07
Result
Successful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
AGS FAS DCF method AGS FAS Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥720 〜 ¥1,053 Market price method AGS FAS Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥670 〜 ¥712 Offer ¥960 7008009001,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Management (MBO)[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥850 to the offer price of ¥960: +12.9% (6 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
— Target / special committee (request) ¥990[7]
— Target / special committee (request) ¥970[8]
2025-07-03 Acquirer ¥850[9]
2025-07-10 Acquirer ¥900[10]
2025-07-17 Acquirer ¥930[11]
2025-07-22 Target / special committee (request) ¥1,050[12]
2025-07-24 Acquirer ¥940[13]
2025-07-28 Target / special committee (request) ¥1,000[14]
2025-07-31 Acquirer ¥950[15]
2025-08-06 Acquirer ¥960[16]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥960 [1] —
Minimum shares 1,021,400 shares [17] —
Shares tendered 1,435,114 shares [18] —
Result Successful [3] —
MBO Yes [19] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2025-08-07 34.8%[2]
1-month simple average closing price 2025-08-07 41.0%[20]
3-month simple average closing price 2025-08-07 43.3%[21]
6-month simple average closing price 2025-08-07 38.1%[22]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
AGS FAS Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥720 〜 ¥1,053[23] Discount rate 6.2% 〜 8.2%[24] Perpetual growth rate 0.0% 〜 1.0%[25]
AGS FAS Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥670 〜 ¥712[26] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2025-08-12 Lemon Co., Ltd. S100WII8
Position Statement 2025-08-12 KATSURAGAWA ELECTRIC CO.,LTD. S100WIIB
Tender Offer Report 2025-09-25 Lemon Co., Ltd. S100WR9V

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100WII8) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 本公開買付価格である960円は、本公開買付けの公表日の前営業日である2025年８月７日の東京証券取引所スタンダード市場における対象者株式の終値712円に対して34.83％
  2. Position Statement (S100WIIB) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 2025年８月７日の東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の終値712円に対して34.83％
  3. Tender Offer Report (S100WR9V) 2025-09-25
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計(1,435,114株)が買付予定数の下限(1,021,400株)以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100WIIB) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 公開買付者は、株式会社東京証券取引所(以下「東京証券取引所」といいます。)スタンダード市場に上場している当社株式の全て(ただし、当社が所有する自己株式を除きます。)を取得し、当社株式を非公開化するための一連の取引(以下「本取引」といいます。)の一環として本公開買付けを実施することを決定したとのことです。
  5. Position Statement (S100WIIB) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 本取引は、いわゆるマネジメント・バイアウト(ＭＢＯ)(注２)に該当し、田代氏らは、本取引後も継続して当社の経営にあたることを予定しているとのことです。
  6. Position Statement (S100WIIB) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 2025年５月20日開催の当社取締役会において、本特別委員会を設置する旨を決議いたしました。
  7. Position Statement (S100WIIB) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 本特別委員会より、当該再提案した本公開買付価格は、当社の一般株主の利益への一定の配慮がみられると捉えているものの、一般株主の利益に最大限配慮する観点から、本公開買付価格を990円に引き上げることを要請する旨の回答を受けたとのことです。
  8. Position Statement (S100WIIB) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 本特別委員会より、当該再提案した本公開買付価格は、当社の一般株主の利益への一定の配慮がみられると捉えているものの、一般株主の利益に最大限配慮する観点から、本公開買付価格を970円に引き上げることを要請する旨の回答を受けたとのことです。
  9. Position Statement (S100WIIB) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 2025年７月３日に、当社に対して、本公開買付価格を850円
  10. Position Statement (S100WIIB) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 2025年７月10日に、当社に対して、本公開買付価格を900円
  11. Position Statement (S100WIIB) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 2025年７月17日に、当社に対して、本公開買付価格を930円
  12. Position Statement (S100WIIB) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 2025年７月22日、本公開買付価格を1,050円とすることを要請いたしました。
  13. Position Statement (S100WIIB) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 2025年７月24日に、当社に対して、本公開買付価格を940円
  14. Position Statement (S100WIIB) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 2025年７月28日、本公開買付価格を1,000円とすることを要請いたしました。
  15. Position Statement (S100WIIB) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 2025年７月31日に、当社に対して、本特別委員会の意見及び当社の少数株主(一般株主)の利益に最大限の配慮をしたうえで公開買付者として検討できる最大限の価格として、本公開買付価格を950円
  16. Position Statement (S100WIIB) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 2025年８月６日、当社に対して、本公開買付価格を960円とする旨の最終提案を行いました
  17. Tender Offer Registration Statement (S100WII8) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 公開買付者は、本公開買付けにおいて1,021,400株(所有割合：66.67％)を買付予定数の下限として設定しており
  18. Tender Offer Report (S100WR9V) 2025-09-25
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計(1,435,114株)
  19. Tender Offer Registration Statement (S100WII8) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 本取引がいわゆるマネジメント・バイアウト(ＭＢＯ)の一環として行われるものであり、構造的な利益相反の問題及び情報の非対称性の問題が類型的に存在することを踏まえ
  20. Position Statement (S100WIIB) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値681円に対して40.97％
  21. Position Statement (S100WIIB) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間の終値の単純平均値670円に対して43.28％
  22. Position Statement (S100WIIB) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間の終値の単純平均値695円に対して38.13％
  23. Position Statement (S100WIIB) 2025-08-12
    Original text (Japanese): DCF法 ：720円～1,053円
  24. Position Statement (S100WIIB) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 割引率は加重平均資本コスト(WACC：Weighted Average Cost of Capital)を採用し、6.18％から8.18％としております。
  25. Position Statement (S100WIIB) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 永久成長率を0.00％から1.00％とし
  26. Position Statement (S100WIIB) 2025-08-12
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：670円～712円