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Tender offer · MBO · Closed

Welbe, Inc.6556

Acquirer: PTCJ-5 Holdings Co., Ltd. · Sector: Services · Tender offer filing date: 2024-02-09 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥1,089[1]
Premium (prior-day close)
28.0%[2]
2024-02-07
Result
Successful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
Yamada Consulting Group DCF method Yamada Consulting Group Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥873 〜 ¥1,118 Market price method Yamada Consulting Group Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥691 〜 ¥857 Offer ¥1,089 7008009001,0001,100

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Management (MBO)[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥950 to the offer price of ¥1,089: +14.6% (5 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2024-01-12 Acquirer ¥950[5]
2024-01-19 Acquirer ¥990[7]
2024-01-26 Acquirer ¥1,030[8]
2024-02-02 Acquirer ¥1,084[9]
2024-02-06 Acquirer ¥1,089[10]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥1,089 [1] —
Minimum shares 12,861,700 shares [11] —
Shares tendered 20,346,733 shares [12] —
Result Successful [3] —
MBO Yes [13] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2024-02-07 28.0%[2]
1-month simple average closing price 2024-02-07 27.1%[14]
3-month simple average closing price 2024-02-07 37.3%[15]
6-month simple average closing price 2024-02-07 57.6%[16]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Yamada Consulting Group Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥873 〜 ¥1,118[17] Discount rate 7.0% 〜 8.0%[18] Perpetual growth rate -0.5% 〜 0.5%[19]
Yamada Consulting Group Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥691 〜 ¥857[20] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2024-02-09 PTCJ-5 Holdings Co., Ltd. S100STHB
Position Statement 2024-02-09 Welbe, Inc. S100STKK
Amended Tender Offer Registration Statement 2024-02-15 PTCJ-5 Holdings Co., Ltd. S100SWRI
Tender Offer Report 2024-03-27 PTCJ-5 Holdings Co., Ltd. S100T5DU

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100STHB) 2024-02-09
    Original text (Japanese): 本公開買付価格である1,089円は、本公開買付けの公表日の前営業日である2024年２月７日の東京証券取引所プライム市場における対象者株式の終値851円に対して27.97％
  2. Position Statement (S100STKK) 2024-02-09
    Original text (Japanese): 基準日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値851円に対して27.97％
  3. Tender Offer Report (S100T5DU) 2024-03-27
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計(20,346,733株)が買付予定数の下限(12,861,700株)以上となりましたので
  4. Position Statement (S100STKK) 2024-02-09
    Original text (Japanese): 本公開買付けにより公開買付者が当社株式(ただし、本不応募合意株式及び当社が所有する自己株式を除きます。)及び本新株予約権の全てを取得できなかった場合、本公開買付けの成立後に、本スクイーズアウト手続(以下に定義します。以下同じです。)を実施するために必要な協力を行うこと
  5. Position Statement (S100STKK) 2024-02-09
    Original text (Japanese): 本マネジメント及びポラリスは、2024年１月12日に、当社に対し、デュー・ディリジェンスの途中経過、当社の事業及び財務の状況等を踏まえ、(ⅰ)本公開買付価格を950円
  6. Position Statement (S100STKK) 2024-02-09
    Original text (Japanese): 本特別委員会は、初回の会合である2023年12月11日において、山田コンサルの独立性及び専門性に問題がないことを確認した上で、当社のファイナンシャル・アドバイザー及び第三者算定機関として承認しております。
  7. Position Statement (S100STKK) 2024-02-09
    Original text (Japanese): 2024年１月19日に、本公開買付価格を990円(提案日の前営業日である2024年１月18日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値886円に対して11.74％
  8. Position Statement (S100STKK) 2024-02-09
    Original text (Japanese): 2024年１月26日に、本公開買付価格を1,030円(提案日の前営業日である2024年１月25日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値881円に対して16.91％
  9. Position Statement (S100STKK) 2024-02-09
    Original text (Japanese): 2024年２月２日に、本公開買付価格を1,084円(提案日の前営業日である2024年２月１日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値836円に対して29.67％
  10. Position Statement (S100STKK) 2024-02-09
    Original text (Japanese): 2024年２月６日に、最終提案として、本公開買付価格を1,089円(提案日の前営業日である2024年２月５日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値855円に対して27.37％
  11. Tender Offer Registration Statement (S100STHB) 2024-02-09
    Original text (Japanese): 公開買付者は、本公開買付けにおいて、買付予定数の下限を12,861,700株(所有割合：46.67％)と設定しており
  12. Tender Offer Report (S100T5DU) 2024-03-27
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計(20,346,733株)
  13. Tender Offer Registration Statement (S100STHB) 2024-02-09
    Original text (Japanese): 本取引は、いわゆるマネジメント・バイアウト(ＭＢＯ)(注５)に該当します。
  14. Position Statement (S100STKK) 2024-02-09
    Original text (Japanese): 基準日までの直近１ヶ月間の取引成立日の終値単純平均値857円に対して27.07％
  15. Position Statement (S100STKK) 2024-02-09
    Original text (Japanese): 同直近３ヶ月間の取引成立日の終値単純平均値793円に対して37.33％
  16. Position Statement (S100STKK) 2024-02-09
    Original text (Japanese): 同直近６ヶ月間の取引成立日の終値単純平均値691円に対して57.60％
  17. Position Statement (S100STKK) 2024-02-09
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：873円から1,118円
  18. Position Statement (S100STKK) 2024-02-09
    Original text (Japanese): 割引率は加重平均資本コスト(ＷＡＣＣ：Weighted Average Cost of Capital)とし、7.00％から8.00％を採用しており
  19. Position Statement (S100STKK) 2024-02-09
    Original text (Japanese): 永久成長率を△0.50％から0.50％として分析しております
  20. Position Statement (S100STKK) 2024-02-09
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：691円から857円