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Tender offer · TOB · Closed

S-Life Partners Co., Ltd.6567

Acquirer: SENKO Group Holdings Co.,Ltd. · Sector: Services · Tender offer filing date: 2023-11-14 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥625[1]
Premium (prior-day close)
4.0%[2]
2023-11-10
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTarget
Deloitte Tohmatsu Financial Advis… Comparable companies method Deloitte Tohmatsu Financial Advisory LLC · Comparable companies method (Acquirer): ¥529 〜 ¥711 DCF method Deloitte Tohmatsu Financial Advisory LLC · DCF method (Acquirer): ¥707 〜 ¥865 Market price method Deloitte Tohmatsu Financial Advisory LLC · Market price method (Acquirer): ¥581 〜 ¥625 EY Strategy and Consulting Comparable companies method EY Strategy and Consulting Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥549 〜 ¥660 DCF method EY Strategy and Consulting Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥752 〜 ¥996 Market price method EY Strategy and Consulting Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥581 〜 ¥625 Offer ¥625 6007008009001,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Strategic buyer[6]
Auction (chosen from several bidders)
Yes[7]
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[8]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

In this two-step tender offer the first and second offer prices are mixed, so no increase from the first proposal is calculated (excluded from statistics).

DateProposed byPrice per share
2023-10-16 Acquirer ¥625[9]
2023-10-16 Acquirer ¥802[10]
2023-10-19 Acquirer ¥835[11]
2023-10-25 Target / special committee (request) ¥910[12]
2023-10-31 Acquirer ¥855[13]
2023-11-06 Acquirer ¥865[14]
2023-11-09 Acquirer ¥877[15]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥625 [1] —
Offer period end 2023-12-26 [16] —
Offer period (business days) 30 business days [16] —
Minimum shares 2,316,046 shares [17] —
Shares tendered 2,316,746 shares [18] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2023-11-10 4.0%[2]
1-month simple average closing price 2023-11-10 7.6%[19]
3-month simple average closing price 2023-11-10 0.0%[20]
6-month simple average closing price 2023-11-10 1.3%[21]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Deloitte Tohmatsu Financial Advisory LLC Acquirer Comparable companies method Value per share ¥529 〜 ¥711[22] Discount rate — Perpetual growth rate —
Deloitte Tohmatsu Financial Advisory LLC Acquirer DCF method Value per share ¥707 〜 ¥865[23] Discount rate — Perpetual growth rate —
Deloitte Tohmatsu Financial Advisory LLC Acquirer Market price method (市場株価法) Value per share ¥581 〜 ¥625[24] Discount rate — Perpetual growth rate —
EY Strategy and Consulting Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥549 〜 ¥660[25] Discount rate — Perpetual growth rate —
EY Strategy and Consulting Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥752 〜 ¥996[26] Discount rate — Perpetual growth rate —
EY Strategy and Consulting Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥581 〜 ¥625[27] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2023-11-14 SENKO Group Holdings Co.,Ltd. S100SAQA
Position Statement 2023-11-14 株式会社SERIOホールディングス S100SARH
Tender Offer Report 2023-12-13 SENKO Group Holdings Co.,Ltd. S100SGJP

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100SAQA) 2023-11-14
    Original text (Japanese): そこで、公開買付者は第一回公開買付価格を１株当たり625円としております。
  2. Position Statement (S100SARH) 2023-11-14
    Original text (Japanese): 第一回公開買付価格を１株当たり625円（第一回公開買付け公表日の前営業日である2023年11月10日の当社株式の終値601円に対して3.99％
  3. Tender Offer Report (S100SGJP) 2023-12-13
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（2,316,746株）が買付予定数の下限（2,316,046株）以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100SARH) 2023-11-14
    Original text (Japanese): 本両公開買付けによって、公開買付者が当社株式の全て（但し、当社が所有する自己株式及びＫＤＴ所有当社株式を除きます。）を取得できなかった場合には、第二回公開買付け成立後に、下記「(4）本両公開買付け後の組織再編等の方針（いわゆる二段階買収に関する事項）」に記載のとおり、当社を非公開化するための一連の手続（以下「本スクイーズアウト手続」といいます。）を実施することを予定しているとのことです。
  5. Position Statement (S100SARH) 2023-11-14
    Original text (Japanese): 公開買付者が、当社株式の買付総額に制約がある中で、少数株主に対して一定のプレミアムが付された価格での売却機会を提供することを企図して、公開買付者による少数株主の皆様からの応募を想定している第二回公開買付価格とは別の価格である第一回公開買付価格にて本応募合意株式を取得したい旨の意向
  6. Position Statement (S100SARH) 2023-11-14
    Original text (Japanese): 当社を公開買付者グループに迎え入れることで、首都圏と関西圏において事業上の補完関係を実現すること、教育研修や保育サービスの向上、ブランドの浸透及び同エリアにおけるプロケアと当社グループの人材採用の効率化と定着化を図ることができると考えるに至ったとのことです。
  7. Position Statement (S100SARH) 2023-11-14
    Original text (Japanese): 当社の企業価値の向上に対し支援を見込むことができると考えた公開買付者を含む13社（事業会社10社及びプライベートエクイティファンド３社）に若濵久氏が所有する当社株式及びＫＤＴ株主が所有するＫＤＴ株式の買収について打診を行いました。
  8. Position Statement (S100SARH) 2023-11-14
    Original text (Japanese): 公開買付関連当事者から独立した社外取締役によって構成される特別委員会（以下「本特別委員会」といいます。）を2023年５月31日に設置いたしました。
  9. Position Statement (S100SARH) 2023-11-14
    Original text (Japanese): 第一回公開買付価格を625円（2023年10月16日の前営業日である2023年10月13日の東京証券取引所グロース市場における当社株式の終値581円に対して7.57％（小数点以下第三位を四捨五入。以下同じです。）のプレミアム、同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値644円に対して2.95％のディスカウント、同過去３ヶ月間の終値の単純平均値648円に対して3.55％のディスカウント、同過去６ヶ月間の終値の単純平均値615円に対して1.63％のプレミアムをそれぞれ反映した価格）
  10. Position Statement (S100SARH) 2023-11-14
    Original text (Japanese): 第二回公開買付価格を第一回公開買付価格に比べて177円（28.32％）高い802円（2023年10月16日の前営業日である2023年10月13日の東京証券取引所グロース市場における当社株式の終値581円に対して38.04％、同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値644円に対して24.53％、同過去３ヶ月間の終値の単純平均値648円に対して23.77％、同過去６ヶ月間の終値の単純平均値615円に対して30.41％のプレミアムをそれぞれ反映した価格）
  11. Position Statement (S100SARH) 2023-11-14
    Original text (Japanese): 2023年10月19日、第二回公開買付価格を835円（提案日の前営業日である2023年10月18日の東京証券取引所グロース市場における当社株式の終値581円に対して43.72％、同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値634円に対して31.70％、同過去３ヶ月間の終値の単純平均値643円に対して29.86％、同過去６ヶ月間の終値の単純平均値615円に対して35.77％のプレミアムをそれぞれ反映した価格）とする提案を書面で行ったとのことです。
  12. Position Statement (S100SARH) 2023-11-14
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2023年10月25日に当社から、少数株主から幅広い理解と賛同を得ることができる第二回公開買付価格として、第二回公開買付価格を910円へ引き上げることの要請を書面で受けたとのことで
  13. Position Statement (S100SARH) 2023-11-14
    Original text (Japanese): 2023年10月31日、第二回公開買付価格を855円（提案日の前営業日である2023年10月30日の東京証券取引所グロース市場における当社株式の終値551円に対して55.17％、同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値591円に対して44.67％、同過去３ヶ月間の終値の単純平均値630円に対して35.71％、同過去６ヶ月間の終値の単純平均値616円に対して38.80％のプレミアムをそれぞれ反映した価格）とする提案を書面で行ったとのことです。
  14. Position Statement (S100SARH) 2023-11-14
    Original text (Japanese): 2023年11月６日、第二回公開買付価格を865円（提案日の前営業日である2023年11月２日の東京証券取引所グロース市場における当社株式の終値568円に対して52.29％、同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値585円に対して47.86％、同過去３ヶ月間の終値の単純平均値626円に対して38.18％、同過去６ヶ月間の終値の単純平均値616円に対して40.42％のプレミアムをそれぞれ反映した価格）とする提案を書面で行ったとのことです。
  15. Position Statement (S100SARH) 2023-11-14
    Original text (Japanese): 2023年11月９日、第二回公開買付価格を877円（提案日の前営業日である2023年11月８日の東京証券取引所グロース市場における当社株式の終値607円に対して44.48％、同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値581円に対して50.95％、同過去３ヶ月間の終値の単純平均値626円に対して40.10％、同過去６ヶ月間の終値の単純平均値616円に対して42.37％のプレミアムをそれぞれ反映した価格）とする提案を書面で行ったとのことです。
  16. Tender Offer Registration Statement (S100SAQA) 2023-11-14
    Original text (Japanese): 第一回公開買付期間は、2023年12月26日（火曜日）まで（30営業日）となります。
  17. Tender Offer Registration Statement (S100SAQA) 2023-11-14
    Original text (Japanese): 買付予定数の下限を本応募合意株式の数の合計と同数の2,316,046株と設定しております。
  18. Tender Offer Report (S100SGJP) 2023-12-13
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（2,316,746株）
  19. Position Statement (S100SARH) 2023-11-14
    Original text (Japanese): 同日を基準日とした過去１ヶ月間の終値の単純平均値581円に対して7.57％
  20. Position Statement (S100SARH) 2023-11-14
    Original text (Japanese): 過去３ヶ月間の終値の単純平均値625円に対して0.00％
  21. Position Statement (S100SARH) 2023-11-14
    Original text (Japanese): 過去６ヶ月間の終値の単純平均値617円に対して1.30％のプレミアム
  22. Position Statement (S100SARH) 2023-11-14
    Original text (Japanese): 類似会社比較法：529円～711円
  23. Position Statement (S100SARH) 2023-11-14
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：707円～865円
  24. Position Statement (S100SARH) 2023-11-14
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：581円～625円
  25. Position Statement (S100SARH) 2023-11-14
    Original text (Japanese): 類似会社比準法：549円から660円
  26. Position Statement (S100SARH) 2023-11-14
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：752円から996円
  27. Position Statement (S100SARH) 2023-11-14
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：581円から625円