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Tender offer · MBO · Closed

IWASAKI ELECTRIC CO., LTD.6924

Acquirer: Iwasaki Electric Co., Ltd. · Sector: Electric Appliances · Tender offer filing date: 2023-02-07 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥4,460[1]
Premium (prior-day close)
83.4%[2]
2023-02-03
Result
Successful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
Nomura Securities Comparable companies method Nomura Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥965 〜 ¥2,479 DCF method Nomura Securities Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥3,296 〜 ¥9,350 Market price method Nomura Securities Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥2,332 〜 ¥2,478 Offer ¥4,460 2,0004,0006,0008,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Management (MBO)[5]
Auction (chosen from several bidders)
Yes[6]
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[7]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥3,884 to the offer price of ¥4,460: +14.8% (3 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2023-01-20 Acquirer ¥3,884[8]
2023-01-27 Acquirer ¥4,135[9]
2023-02-01 Acquirer ¥4,460[10]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥4,460 [1] —
Minimum shares 4,900,900 shares [11] —
Shares tendered 6,482,759 shares [12] —
Result Successful [3] —
MBO Yes [13] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2023-02-03 83.4%[2]
1-month simple average closing price 2023-02-03 91.3%[14]
3-month simple average closing price 2023-02-03 86.3%[15]
6-month simple average closing price 2023-02-03 80.0%[16]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Nomura Securities Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥965 〜 ¥2,479[17] Discount rate — Perpetual growth rate —
Nomura Securities Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥3,296 〜 ¥9,350[18] Discount rate 5.3% 〜 5.8%[19] Perpetual growth rate -0.3% 〜 0.3%[20]
Nomura Securities Co., Ltd. Target Market price method (市場株価平均法) Value per share ¥2,332 〜 ¥2,478[21] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2023-02-07 コスモホールディングス株式会社 S100Q3M4
Position Statement 2023-02-07 IWASAKI ELECTRIC CO., LTD. S100Q3QV
Amended Tender Offer Registration Statement 2023-02-21 コスモホールディングス株式会社 S100QA23
Tender Offer Report 2023-03-23 コスモホールディングス株式会社 S100QFLV

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100Q3M4) 2023-02-07
    Original text (Japanese): 本公開買付価格4,460円は、本公開買付けの実施についての公表日の前営業日である2023年２月３日の対象者株式の東京証券取引所プライム市場における終値2,432円に対して83.39％
  2. Position Statement (S100Q3QV) 2023-02-07
    Original text (Japanese): 2023年２月３日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値2,432円に対して83.39％
  3. Tender Offer Report (S100QFLV) 2023-03-23
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（6,482,759株）が買付予定数の下限（4,900,900株）以上となりましたので
  4. Position Statement (S100Q3QV) 2023-02-07
    Original text (Japanese): 公開買付者は、当社株式を非公開化することを前提としているところ、本公開買付けにおいて、公開買付者が当社株式の全て（但し、当社が所有する自己株式を除きます。）を取得できなかった場合には、下記「(5）本公開買付け後の組織再編等の方針（いわゆる二段階買収に関する事項）」に記載のとおり、当社の株主を公開買付者のみとするための一連の手続（以下「本スクイーズアウト手続」といいます。）を実施することを予定している
  5. Position Statement (S100Q3QV) 2023-02-07
    Original text (Japanese): 本公開買付けを含む本取引は、いわゆるマネジメント・バイアウト（ＭＢＯ）に該当し、当社の代表取締役社長である伊藤義剛氏
  6. Position Statement (S100Q3QV) 2023-02-07
    Original text (Japanese): 当社は、2022年８月下旬から2022年10月上旬にかけて、潜在的かつより望ましい条件での買収者の有無を確認する目的で、当社が国内での過去の投資実績に優れると判断したファンド５社、及び当社と協議を行った金融機関を介さず、当社へ直接接触のあったファンド２社の合計７社から、当社株式の非公開化の方法による協業の初期的な提案を受けました。
  7. Position Statement (S100Q3QV) 2023-02-07
    Original text (Japanese): 本取引の提案を検討するための特別委員会（以下「本特別委員会」といいます。
  8. Position Statement (S100Q3QV) 2023-02-07
    Original text (Japanese): 2023年１月20日、当社に対して、本公開買付けにおける当社株式１株当たりの買付け等の価格を3,884円
  9. Position Statement (S100Q3QV) 2023-02-07
    Original text (Japanese): 公開買付者らは、2023年１月27日、当社に対して、本公開買付けにおける当社株式１株当たりの買付け等の価格（以下「本公開買付価格」といいます。）を4,135円
  10. Position Statement (S100Q3QV) 2023-02-07
    Original text (Japanese): 公開買付者らは、2023年２月１日、当社に対して、本公開買付価格を4,460円
  11. Tender Offer Registration Statement (S100Q3M4) 2023-02-07
    Original text (Japanese): 買付予定数の下限を4,900,900株（所有割合：66.09％）と設定し
  12. Tender Offer Report (S100QFLV) 2023-03-23
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（6,482,759株）
  13. Tender Offer Registration Statement (S100Q3M4) 2023-02-07
    Original text (Japanese): 本公開買付けを含む本取引は、いわゆるマネジメント・バイアウト（MBO）（注２）に該当し
  14. Position Statement (S100Q3QV) 2023-02-07
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値2,332円に対して91.25％
  15. Position Statement (S100Q3QV) 2023-02-07
    Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間の終値の単純平均値2,394円に対して86.30％
  16. Position Statement (S100Q3QV) 2023-02-07
    Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間の終値の単純平均値2,478円に対して79.98％
  17. Position Statement (S100Q3QV) 2023-02-07
    Original text (Japanese): 当社株式の１株当たり株式価値の範囲は、965円から2,479円と算定しております。
  18. Position Statement (S100Q3QV) 2023-02-07
    Original text (Japanese): １株当たりの株式価値の範囲を3,296円から9,350円と算定しております。
  19. Position Statement (S100Q3QV) 2023-02-07
    Original text (Japanese): 割引率（加重平均資本コスト）は5.25％から5.75％を採用しており
  20. Position Statement (S100Q3QV) 2023-02-07
    Original text (Japanese): 永久成長率は－0.25％から0.25％
  21. Position Statement (S100Q3QV) 2023-02-07
    Original text (Japanese): 当社株式の１株当たりの株式価値の範囲は、2,332円から2,478円と算定しております。