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Tender offer · MBO · Closed

ART VIVANT CO.,LTD.7523

Acquirer: Orsay Co., Ltd. · Sector: Retail Trade · Tender offer filing date: 2025-09-01 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥1,670[1]
Premium (prior-day close)
51.8%[2]
2025-08-28
Result
Unsuccessful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
Stream DCF method Stream Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥1,520 〜 ¥2,150 Market price method Stream Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥1,053 〜 ¥1,100 Offer ¥1,670 1,0001,2501,5001,7502,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Management (MBO)[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥1,400 to the offer price of ¥1,670: +19.3% (5 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
— Acquirer ¥1,400[7]
2025-08-13 Acquirer ¥1,520[8]
2025-08-21 Acquirer ¥1,600[9]
2025-08-26 Acquirer ¥1,665[10]
2025-08-28 Acquirer ¥1,670[11]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥1,670 [1] —
Offer period start 2025-09-01 [12] —
Offer period end 2025-10-28 [12] —
Offer period (business days) 39 business days [12] —
Minimum shares 2,987,200 shares [13] —
Shares tendered 1,947,759 shares [14] —
Result Unsuccessful [3] —
MBO Yes [15] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2025-08-28 51.8%[2]
1-month simple average closing price 2025-08-28 55.6%[16]
3-month simple average closing price 2025-08-28 58.6%[17]
6-month simple average closing price 2025-08-28 58.0%[18]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Stream Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥1,520 〜 ¥2,150[19] Discount rate by business ↓ Perpetual growth rate -0.3% 〜 0.3%[20]
└ Art-related business — Discount rate 10.2% 〜 12.2%[21] Perpetual growth rate —
└ Financial services business — Discount rate 5.5% 〜 7.5%[22] Perpetual growth rate —
└ Health industry business — Discount rate 9.6% 〜 11.6%[23] Perpetual growth rate —
Stream Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥1,053 〜 ¥1,100[24] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2025-09-01 Orsay Co., Ltd. S100WMEW
Position Statement 2025-09-01 ART VIVANT CO.,LTD. S100WMF6
Amended Tender Offer Registration Statement 2025-10-14 Orsay Co., Ltd. S100WV1P
Amended Position Statement 2025-10-15 ART VIVANT CO.,LTD. S100WVEK
Tender Offer Report 2025-10-29 Orsay Co., Ltd. S100WXI0

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100WMEW) 2025-09-01
    Original text (Japanese): なお、本公開買付価格である1,670円は、本公開買付けの公表日の前営業日である2025年８月28日の東京証券取引所スタンダード市場における対象者株式の終値1,100円に対して51.82％
  2. Position Statement (S100WMF6) 2025-09-01
    Original text (Japanese): 本公開買付けの公表日の前営業日である2025年８月28日の東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の終値1,100円に対して51.82％
  3. Tender Offer Report (S100WXI0) 2025-10-29
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計（1,947,759株）が買付予定数の下限（2,987,200株）に満たなかったため、公開買付開始公告及び公開買付届出書（その後提出された公開買付条件等の変更の公告及び公開買付届出書の訂正届出書により訂正された事項を含みます。）に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行いません。
  4. Position Statement (S100WMF6) 2025-09-01
    Original text (Japanese): 公開買付者を当社の唯一の株主とすることを目的として、本スクイーズアウト手続の完了を条件として、公開買付者を株式交換完全親会社、当社を株式交換完全子会社とする株式交換（以下「本株式交換」といいます。）（注６）を実施することを予定しているとのことです。
  5. Position Statement (S100WMF6) 2025-09-01
    Original text (Japanese): なお、本取引はいわゆるマネジメント・バイアウト（ＭＢＯ）に該当し、野澤氏は本取引後も継続して当社の経営に従事することを予定しているとのことです。
  6. Position Statement (S100WMF6) 2025-09-01
    Original text (Japanese): 2025年７月２日開催の当社取締役会決議により
  7. Position Statement (S100WMF6) 2025-09-01
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を1,400円とする旨の初回の価格提案を受領した。
  8. Position Statement (S100WMF6) 2025-09-01
    Original text (Japanese): その後、当社は、2025年８月13日、野澤氏から、本公開買付価格を１株当たり1,520円とする旨の再提案を受領した。
  9. Position Statement (S100WMF6) 2025-09-01
    Original text (Japanese): その後、当社は、2025年８月21日、野澤氏から、本公開買付価格を１株当たり1,600円とする旨の再提案を受領した。
  10. Position Statement (S100WMF6) 2025-09-01
    Original text (Japanese): その後、当社は、2025年８月26日、野澤氏から、本公開買付価格を１株当たり1,665円とする旨の再提案を受領した。
  11. Position Statement (S100WMF6) 2025-09-01
    Original text (Japanese): その後、当社は、2025年８月28日、野澤氏から、本公開買付価格を１株当たり1,670円とする旨の最終提案を受領した。
  12. Amended Tender Offer Registration Statement (S100WV1P) 2025-10-14
    Original text (Japanese): 買付け等の期間 2025年９月１日（月曜日）から2025年10月28日（火曜日）まで（39営業日）
  13. Tender Offer Registration Statement (S100WMEW) 2025-09-01
    Original text (Japanese): 公開買付者は、本公開買付けにおいて2,987,200株（所有割合：32.80％）を買付予定数の下限として設定しており
  14. Tender Offer Report (S100WXI0) 2025-10-29
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計（1,947,759株）
  15. Tender Offer Registration Statement (S100WMEW) 2025-09-01
    Original text (Japanese): なお、本取引はいわゆるマネジメント・バイアウト（ＭＢＯ）（注２）に該当し
  16. Position Statement (S100WMF6) 2025-09-01
    Original text (Japanese): 2025年８月28日までの直近１ヶ月間の終値単純平均値1,073円に対して55.64％
  17. Position Statement (S100WMF6) 2025-09-01
    Original text (Japanese): 直近３ヶ月間の終値単純平均値1,053円に対して58.59％
  18. Position Statement (S100WMF6) 2025-09-01
    Original text (Japanese): 直近６ヶ月間の終値単純平均値1,057円に対して57.99％
  19. Position Statement (S100WMF6) 2025-09-01
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：1,520円から2,150円
  20. Position Statement (S100WMF6) 2025-09-01
    Original text (Japanese): 各事業ともに－0.25％～0.25％
  21. Position Statement (S100WMF6) 2025-09-01
    Original text (Japanese): アート関連事業については10.2％～12.2％
  22. Position Statement (S100WMF6) 2025-09-01
    Original text (Japanese): 金融サービス事業については5.5％～7.5％
  23. Position Statement (S100WMF6) 2025-09-01
    Original text (Japanese): 健康産業事業については9.6％～11.6％
  24. Position Statement (S100WMF6) 2025-09-01
    Original text (Japanese): 市場株価法：1,053円から1,100円