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Tender offer · MBO · Closed

PC DEPOT CORPORATION7618

Acquirer: TNI Co., Ltd. · Sector: Retail Trade · Tender offer filing date: 2023-05-16 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥480[1]
Premium (prior-day close)
60.5%[2]
2023-05-12
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTarget
KPMG FAS DCF method KPMG FAS Co., Ltd. · DCF method (Acquirer): ¥426 〜 ¥523 Market price method KPMG FAS Co., Ltd. · Market price method (Acquirer): ¥288 〜 ¥299 Plutus Consulting DCF method Plutus Consulting Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥445 〜 ¥616 Market price method Plutus Consulting Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥288 〜 ¥299 Offer ¥480 300400500600

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Management (MBO)[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥460 to the offer price of ¥480: +4.3% (5 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
— Acquirer ¥460[7]
— Acquirer ¥470[8]
— Acquirer ¥475[9]
— Acquirer ¥480[10]
— Acquirer ¥450[11]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥480 [1] —
Minimum shares 16,083,500 shares [12] —
Shares tendered 28,983,589 shares [13] —
Result Successful [3] —
MBO Yes [14] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2023-05-12 60.5%[2]
1-month simple average closing price 2023-05-12 62.7%[15]
3-month simple average closing price 2023-05-12 62.7%[16]
6-month simple average closing price 2023-05-12 66.7%[17]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
KPMG FAS Co., Ltd. Acquirer DCF method Value per share ¥426 〜 ¥523[18] Discount rate — Perpetual growth rate —
KPMG FAS Co., Ltd. Acquirer Market price method (市場株価平均法) Value per share ¥288 〜 ¥299[19] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥445 〜 ¥616[20] Discount rate 7.1% 〜 10.2%[21] Perpetual growth rate 0.0%[22]
Plutus Consulting Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥288 〜 ¥299[23] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2023-05-16 TNI Co., Ltd. S100QRUS
Position Statement 2023-05-16 PC DEPOT CORPORATION S100QRVR
Amended Tender Offer Registration Statement 2023-06-26 TNI Co., Ltd. S100R4FF
Tender Offer Report 2023-07-11 TNI Co., Ltd. S100RDGY

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100QRUS) 2023-05-16
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2023年５月15日、本公開買付価格を480円とし、本取引の一環として本公開買付けを開始することを決定いたしました。
  2. Position Statement (S100QRVR) 2023-05-16
    Original text (Japanese): 本公開買付けの公表日の前営業日である2023年５月12日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値299円に対して60.54％
  3. Tender Offer Report (S100RDGY) 2023-07-11
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計（28,983,589株）が買付予定数の下限（16,083,500株）以上となりましたので
  4. Position Statement (S100QRVR) 2023-05-16
    Original text (Japanese): 公開買付者は、株式会社東京証券取引所...プライム市場に上場している当社株式（但し、当社が所有する自己株式及び野島氏不応募合意株式（以下において定義します。）を除きます。）の全てを取得し、当社株式を非公開化することを目的として
  5. Position Statement (S100QRVR) 2023-05-16
    Original text (Japanese): 本公開買付けがマネジメント・バイアウト（ＭＢＯ）のための本取引の一環として行われるものであり、構造的な利益相反の問題が存在すること
  6. Position Statement (S100QRVR) 2023-05-16
    Original text (Japanese): 2023年３月14日開催の当社取締役会において、本特別委員会
  7. Position Statement (S100QRVR) 2023-05-16
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を460円とする旨について再提案を行ったとのことです。
  8. Position Statement (S100QRVR) 2023-05-16
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を470円とする旨について提案を行ったとのことです。
  9. Position Statement (S100QRVR) 2023-05-16
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を475円とする旨について提案を行ったとのことです。
  10. Position Statement (S100QRVR) 2023-05-16
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を480円とする旨について最終提案を行ったとのことです。
  11. Position Statement (S100QRVR) 2023-05-16
    Original text (Japanese): 本公開買付けにおける当社株式１株当たりの買付け等の価格（以下「本公開買付価格」といいます。）を450円とする旨
  12. Tender Offer Registration Statement (S100QRUS) 2023-05-16
    Original text (Japanese): 公開買付者は、本公開買付けにおいて16,083,500株（所有割合：31.30％）を買付予定数の下限として設定しており
  13. Tender Offer Report (S100RDGY) 2023-07-11
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計（28,983,589株）
  14. Tender Offer Registration Statement (S100QRUS) 2023-05-16
    Original text (Japanese): いわゆるマネジメント・バイアウト（ＭＢＯ）（注３）のための一連の取引
  15. Position Statement (S100QRVR) 2023-05-16
    Original text (Japanese): 同日までの直近１ヶ月間の終値単純平均値295円に対して62.71％
  16. Position Statement (S100QRVR) 2023-05-16
    Original text (Japanese): 同日までの直近３ヶ月間の終値単純平均値295円に対して62.71％
  17. Position Statement (S100QRVR) 2023-05-16
    Original text (Japanese): 同日までの直近６ヶ月間の終値単純平均値288円に対して66.67％のプレミアム
  18. Position Statement (S100QRVR) 2023-05-16
    Original text (Japanese): DCF法 ：426円から523円
  19. Position Statement (S100QRVR) 2023-05-16
    Original text (Japanese): 市場株価平均法：288円から299円
  20. Position Statement (S100QRVR) 2023-05-16
    Original text (Japanese): DCF法 ：445円から616円
  21. Position Statement (S100QRVR) 2023-05-16
    Original text (Japanese): 割引率は加重平均資本コスト（WACC：Weighted Average Cost of Capital）とし、7.09％～10.24％を採用しております。
  22. Position Statement (S100QRVR) 2023-05-16
    Original text (Japanese): 永久成長率は０％として算定しております。
  23. Position Statement (S100QRVR) 2023-05-16
    Original text (Japanese): 市場株価法：288円から299円