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Tender offer · TOB · Closed

SEKONIC CORPORATION7758

Acquirer: TCS Alliance Co., Ltd. · Sector: Machinery · Tender offer filing date: 2021-11-15 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥3,400[1]
Premium (prior-day close)
226.6%[2]
2021-11-11
Result
Successful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
Stream Comparable companies method Stream Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥2,359 〜 ¥2,597 DCF method Stream Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥2,530 〜 ¥3,520 Market price method Stream Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥1,026 〜 ¥1,060 Offer ¥3,400 1,0001,5002,0002,5003,0003,500

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Parent / existing major shareholder[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥2,490 to the offer price of ¥3,400: +36.5% (4 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2021-10-06 Acquirer ¥2,490[7]
2021-10-20 Acquirer ¥2,790[8]
2021-10-26 Target / special committee (request) ¥3,400[9]
2021-11-05 Acquirer ¥3,210[10]
2021-11-11 Acquirer ¥3,400[11]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥3,400 [1] —
Minimum shares 782,900 shares [12] —
Shares tendered 1,208,276 shares [13] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2021-11-11 226.6%[2]
1-month simple average closing price 2021-11-11 231.4%[14]
3-month simple average closing price 2021-11-11 228.2%[15]
6-month simple average closing price 2021-11-11 220.8%[16]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Stream Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥2,359 〜 ¥2,597[17] Discount rate — Perpetual growth rate —
Stream Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥2,530 〜 ¥3,520[18] Discount rate 5.2% 〜 7.6%[19] Perpetual growth rate 0.0% 〜 0.5%[20]
Stream Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥1,026 〜 ¥1,060[21] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2021-11-15 TCS Alliance Co., Ltd. S100MVT3
Position Statement 2021-11-15 SEKONIC CORPORATION S100MVUM
Tender Offer Report 2021-12-28 TCS Alliance Co., Ltd. S100N5JT

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100MVT3) 2021-11-15
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2021年11月12日開催の取締役会において、本取引の一環として、本公開買付価格を3,400円として、本公開買付けを実施することを決議しました。
  2. Position Statement (S100MVUM) 2021-11-15
    Original text (Japanese): 2021年11月11日の当社株式の終値1,041円に対して226.61％
  3. Tender Offer Report (S100N5JT) 2021-12-28
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計(1,208,276株)が買付予定数の下限(782,900株)以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100MVUM) 2021-11-15
    Original text (Japanese): ＴＣＳホールディングスとしては、本公開買付けを通じて当社の一般株主の皆様に合理的な株式の売却の機会を提供した上で、当社株式を非公開化することが、当社の一般株主の皆様の利益に資する選択であると判断したとのことです。
  5. Position Statement (S100MVUM) 2021-11-15
    Original text (Japanese): ＴＣＳホールディングスは、当社株式300,000株(所有割合：17.97％)を直接所有し、また、ＴＣＳホールディングスの親会社、兄弟会社及び子会社(以下、当社株式を所有するＴＣＳホールディングスの親会社、兄弟会社及び子会社を総称して「ＴＣＳグループ会社」といい、公開買付者ら及びＴＣＳグループ会社を含むＴＣＳホールディングスが資本関係を有する全ての会社で構成される企業集団を以下「ＴＣＳグループ」といいます。)を通じて当社株式65,800株(所有割合：3.94％)を間接的に所有しており、合わせて当社株式365,800株(所有割合：21.91％)を所有することにより、当社を持分法適用関連会社としている
  6. Position Statement (S100MVUM) 2021-11-15
    Original text (Japanese): 当社において本取引の是非につき審議及び決議するに先立ち、本取引に係る当社取締役会の意思決定に慎重を期し、当社取締役会の意思決定過程における恣意性及び利益相反のおそれを排除し、その公正性を担保することを目的として、2021年９月８日付で、本特別委員会を設置し、本取引に係る提案を検討するための体制を構築しました。
  7. Position Statement (S100MVUM) 2021-11-15
    Original text (Japanese): 2021年10月６日、当社に対して本公開買付価格を2,490円(以下「当初提案価格」といいます。)とする旨の正式な提案を行ったとのことです。
  8. Position Statement (S100MVUM) 2021-11-15
    Original text (Japanese): 2021年10月20日、当社に対して本公開買付価格2,790円とする旨の再提案を行ったとのことです。
  9. Position Statement (S100MVUM) 2021-11-15
    Original text (Japanese): 2021年10月26日、当社より、特別委員会の意見も踏まえ、真摯に検討した結果として、当社の財務状況を踏まえた株主の期待に応えるという観点から本公開買付価格を3,400円に引き上げることについて検討するよう要請されたとのことです。
  10. Position Statement (S100MVUM) 2021-11-15
    Original text (Japanese): 2021年11月５日、当社に対して本公開買付価格を3,210円とする旨の提案を行ったとのことです。
  11. Position Statement (S100MVUM) 2021-11-15
    Original text (Japanese): 2021年11月11日、当社に対して本公開買付価格を3,400円とする旨の最終提案を行い、同日付で当社から当該最終提案を受諾する旨の回答を得たとのことです。
  12. Tender Offer Registration Statement (S100MVT3) 2021-11-15
    Original text (Japanese): 買付予定数の下限を782,900株(所有割合：46.90％)としており
  13. Tender Offer Report (S100N5JT) 2021-12-28
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計(1,208,276株)
  14. Position Statement (S100MVUM) 2021-11-15
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値1,026円に対して231.38％
  15. Position Statement (S100MVUM) 2021-11-15
    Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間の終値の単純平均値1,036円に対して228.19％
  16. Position Statement (S100MVUM) 2021-11-15
    Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間の終値の単純平均値1,060円に対して220.75％
  17. Position Statement (S100MVUM) 2021-11-15
    Original text (Japanese): 類似会社比較法： 2,359円から2,597円
  18. Position Statement (S100MVUM) 2021-11-15
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法： 2,530円から3,520円
  19. Position Statement (S100MVUM) 2021-11-15
    Original text (Japanese): 割引率は5.2％から7.6％を採用しており
  20. Position Statement (S100MVUM) 2021-11-15
    Original text (Japanese): 永久成長率を0.0％から0.5％として分析しております
  21. Position Statement (S100MVUM) 2021-11-15
    Original text (Japanese): 市場株価法： 1,026円から1,060円