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Tender offer · TOB · Closed

Raysum Co., Ltd.8890

Acquirer: Hulic Co.,Ltd. · Sector: Real Estate · Tender offer filing date: 2024-09-17 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥5,913[1]
Premium (prior-day close)
93.2%[2]
2024-09-12
Result
Successful[3]
Valuers
3

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTargetSpecial committee
Mizuho Securities Comparable companies method Mizuho Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Acquirer): ¥2,162 〜 ¥5,649 DCF method Mizuho Securities Co., Ltd. · DCF method (Acquirer): ¥4,757 〜 ¥6,782 Market price method Mizuho Securities Co., Ltd. · Market price method (Acquirer): ¥3,060 〜 ¥3,403 UBS Securities Japan Comparable companies method UBS Securities Japan Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥2,822 〜 ¥4,821 Market price method UBS Securities Japan Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥3,060 〜 ¥3,403 Other UBS Securities Japan Co., Ltd. · Other (Target): ¥3,806 〜 ¥5,605 Plutus Consulting Comparable companies method Plutus Consulting Co., Ltd. · Comparable companies method (Special committee): ¥2,090 〜 ¥4,211 DCF method Plutus Consulting Co., Ltd. · DCF method (Special committee): ¥3,502 〜 ¥5,918 Market price method Plutus Consulting Co., Ltd. · Market price method (Special committee): ¥3,060 〜 ¥3,403 Offer ¥5,913 2,0003,0004,0005,0006,0007,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Strategic buyer[5]
Auction (chosen from several bidders)
Yes[6]
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[7]
Valuer engaged by the special committee
株式会社プルータス・コンサルティング[8]
Fairness opinion
Special committee, from 株式会社プルータス・コンサルティング[9]; Special committee, from 株式会社プルータス・コンサルティング[10]

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥5,913 to the offer price of ¥5,913: 0.0% (1 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2024-07-26 Acquirer ¥5,913[11]
2024-08-09 Acquirer ¥5,913[12]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥5,913 [1] —
Minimum shares 800,300 shares [13] —
Shares tendered 8,375,371 shares [14] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2024-09-12 93.2%[2]
1-month simple average closing price 2024-09-12 87.2%[15]
3-month simple average closing price 2024-09-12 80.7%[16]
6-month simple average closing price 2024-09-12 73.8%[17]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Mizuho Securities Co., Ltd. Acquirer Comparable companies method Value per share ¥2,162 〜 ¥5,649[18] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mizuho Securities Co., Ltd. Acquirer DCF method Value per share ¥4,757 〜 ¥6,782[19] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mizuho Securities Co., Ltd. Acquirer Market price method (市場株価基準法) Value per share ¥3,060 〜 ¥3,403[20] Discount rate — Perpetual growth rate —
UBS Securities Japan Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥2,822 〜 ¥4,821[21] Discount rate — Perpetual growth rate —
UBS Securities Japan Co., Ltd. Target Market price method (市場株価平均法) Value per share ¥3,060 〜 ¥3,403[22] Discount rate — Perpetual growth rate —
UBS Securities Japan Co., Ltd. Target Other Value per share ¥3,806 〜 ¥5,605[23] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Special committee Comparable companies method Value per share ¥2,090 〜 ¥4,211[24] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Special committee DCF method Value per share ¥3,502 〜 ¥5,918[25] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Special committee Market price method (市場株価法) Value per share ¥3,060 〜 ¥3,403[26] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2024-09-17 Hulic Co.,Ltd. S100UDPU
Position Statement 2024-09-17 Raysum Co., Ltd. S100UDQK
Amended Tender Offer Registration Statement 2024-10-03 Hulic Co.,Ltd. S100UHDT
Tender Offer Report 2024-10-31 Hulic Co.,Ltd. S100UM14

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100UDPU) 2024-09-17
    Original text (Japanese): 本公開買付けにおける対象者株式１株当たりの買付け等の価格（以下「本公開買付価格」といいます。）である5,913円
  2. Position Statement (S100UDQK) 2024-09-17
    Original text (Japanese): 2024年９月12日の東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の終値3,060円に対して93.24％のプレミアムを加えた価格
  3. Tender Offer Report (S100UM14) 2024-10-31
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計（8,375,371株）が買付予定数の下限（800,300株）以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書（その後提出された公開買付届出書の訂正届出書により訂正された事項を含みます。）に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100UDQK) 2024-09-17
    Original text (Japanese): 本公開買付けの成立及びRays社株式等譲渡の実施後に、本スクイーズアウト手続を実施することにより、当社を完全子会社化。
  5. Position Statement (S100UDQK) 2024-09-17
    Original text (Japanese): ①公開買付者グループの有する案件情報及び当社グループのバリューアップノウハウの相互活用、②公開買付者グループが有する多様な投資家・取引先及び当社グループの顧客網の相互紹介によるエグジット先の拡充及びエグジット戦略の柔軟化、並びに③公開買付者の安定的かつ低コストの資金調達力を活用した当社グループの資金調達コストの削減及び安定的な資金調達が期待できる
  6. Position Statement (S100UDQK) 2024-09-17
    Original text (Japanese): 10社（事業会社４社及び投資ファンド６社）が本入札プロセスへの参加に関心を示していることを確認したことから、これらの候補者との間で秘密保持契約を締結し、2024年４月中旬より本第一次入札プロセスを開始しました。
  7. Position Statement (S100UDQK) 2024-09-17
    Original text (Japanese): 当社の社外取締役・監査等委員である深井崇史氏及び中瀬進一氏により構成される特別委員会（以下「本特別委員会」といいます。
  8. Position Statement (S100UDQK) 2024-09-17
    Original text (Japanese): その独立性及び専門性を検討の上、独自の第三者算定機関として株式会社プルータス・コンサルティング（以下「プルータス・コンサルティング」といいます。）を選任する旨を決定しております。
  9. Position Statement (S100UDQK) 2024-09-17
    Original text (Japanese): 本特別委員会が当該価格についてプルータス・コンサルティングから本フェアネス・オピニオン（下記「(3）算定に関する事項」の「② 特別委員会における独立した第三者算定機関からの株式価値算定書及びフェアネス・オピニオンの取得」に定義します。）を取得していること。
  10. Position Statement (S100UDQK) 2024-09-17
    Original text (Japanese): さらに、本特別委員会が当該価格についてプルータス・コンサルティングから本フェアネス・オピニオン（下記「(3）算定に関する事項」の「② 特別委員会における独立した第三者算定機関からの株式価値算定書及びフェアネス・オピニオンの取得」に定義します。）を取得していること。
  11. Position Statement (S100UDQK) 2024-09-17
    Original text (Japanese): 当社は、本第二次入札プロセスにおいて、2024年７月26日、公開買付者から、本公開買付価格を5,913円とすること及び本取引の実行に必要なデュー・ディリジェンスは全て完了しており、追加のデュー・ディリジェンスを必要としないことを含む、提出後90日間有効な法的拘束力のある第二次意向表明書（公開買付者）を受領いたしました。
  12. Position Statement (S100UDQK) 2024-09-17
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2024年８月９日、当社に対し、改めて、本公開買付価格を5,913円とすること及び2024年７月26日に提出した第二次意向表明書（公開買付者）をもって最終提案とすることを内容とする本取引に関する最善かつ最終の意向表明書（以下「最終提案書（公開買付者）」といいます。）を提出したとのことです。
  13. Tender Offer Registration Statement (S100UDPU) 2024-09-17
    Original text (Japanese): 公開買付者は、本公開買付けにおいて、買付予定数の下限を800,300株（所有割合：2.78％）に設定しており
  14. Tender Offer Report (S100UM14) 2024-10-31
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計（8,375,371株）が買付予定数の下限（800,300株）以上となりました
  15. Position Statement (S100UDQK) 2024-09-17
    Original text (Japanese): 直近１ヶ月間（2024年８月13日から2024年９月12日まで）の終値単純平均値（小数点以下四捨五入。以下、終値単純平均値の計算において同じです。）3,159円に対して87.18％のプレミアムを加えた価格
  16. Position Statement (S100UDQK) 2024-09-17
    Original text (Japanese): 直近３ヶ月間（2024年６月13日から2024年９月12日まで）の終値単純平均値3,273円に対して80.66％のプレミアムを加えた価格
  17. Position Statement (S100UDQK) 2024-09-17
    Original text (Japanese): 直近６ヶ月間（2024年３月13日から2024年９月12日まで）の終値単純平均値3,403円に対して73.76％のプレミアムを加えた価格
  18. Position Statement (S100UDQK) 2024-09-17
    Original text (Japanese): 類似企業比較法：2,162円から5,649円
  19. Position Statement (S100UDQK) 2024-09-17
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法： 4,757円から6,782円
  20. Position Statement (S100UDQK) 2024-09-17
    Original text (Japanese): 市場株価基準法：3,060円から3,403円
  21. Position Statement (S100UDQK) 2024-09-17
    Original text (Japanese): 類似企業比較法：2,822円から4,821円
  22. Position Statement (S100UDQK) 2024-09-17
    Original text (Japanese): 市場株価平均法：3,060円から3,403円
  23. Position Statement (S100UDQK) 2024-09-17
    Original text (Japanese): DDM法： 3,806円から5,605円
  24. Position Statement (S100UDQK) 2024-09-17
    Original text (Japanese): 類似会社比較法：2,090円から4,211円
  25. Position Statement (S100UDQK) 2024-09-17
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：3,502円から5,918円
  26. Position Statement (S100UDQK) 2024-09-17
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：3,060円から3,403円