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Tender offer · TOB · Closed

Sunwood Corporation8903

Acquirer: Keio Corporation · Sector: Real Estate · Tender offer filing date: 2023-11-07 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥1,250[1]
Premium (prior-day close)
49.5%[2]
2023-11-02
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTarget
SBI Securities DCF method SBI Securities Co., Ltd. · DCF method (Acquirer): ¥859 〜 ¥1,382 Market price method SBI Securities Co., Ltd. · Market price method (Acquirer): ¥803 〜 ¥836 Plutus Consulting DCF method Plutus Consulting Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥956 〜 ¥1,664 Market price method Plutus Consulting Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥803 〜 ¥836 Offer ¥1,250 8001,0001,2001,4001,600

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Parent / existing major shareholder[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[7]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥1,000 to the offer price of ¥1,250: +25.0% (3 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2023-10-05 Acquirer ¥1,000[8]
2023-10-23 Acquirer ¥1,180[9]
2023-10-27 Acquirer ¥1,180[10]
2023-10-30 Target / special committee (request) ¥1,320[11]
2023-11-01 Acquirer ¥1,250[12]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥1,250 [1] —
Minimum shares 2,155,000 shares [13] —
Shares tendered 3,181,285 shares [14] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2023-11-02 49.5%[2]
1-month simple average closing price 2023-11-02 52.3%[15]
3-month simple average closing price 2023-11-02 53.2%[16]
6-month simple average closing price 2023-11-02 55.7%[17]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
SBI Securities Co., Ltd. Acquirer DCF method Value per share ¥859 〜 ¥1,382[18] Discount rate — Perpetual growth rate —
SBI Securities Co., Ltd. Acquirer Market price method (市場株価法) Value per share ¥803 〜 ¥836[19] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥956 〜 ¥1,664[20] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥803 〜 ¥836[21] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2023-11-07 Keio Corporation S100S4WG
Position Statement 2023-11-07 Sunwood Corporation S100S5CM
Tender Offer Report 2023-12-20 Keio Corporation S100SI60

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100S4WG) 2023-11-07
    Original text (Japanese): 最終的に2023年11月６日付の取締役会において、本公開買付価格を１株当たり1,250円とすることを決定いたしました。
  2. Position Statement (S100S5CM) 2023-11-07
    Original text (Japanese): 本公開買付けの公表日の前営業日である2023年11月２日の東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の終値836円に対して49.52％
  3. Tender Offer Report (S100SI60) 2023-12-20
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(3,181,285株)が買付予定数の下限(2,155,000株)以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100S5CM) 2023-11-07
    Original text (Japanese): 本公開買付けにおいて、公開買付者は、当社の完全子会社化を企図しているため買付予定数の下限を2,155,000株（所有割合：45.54％）に設定しており
  5. Position Statement (S100S5CM) 2023-11-07
    Original text (Japanese): また、当社は、公開買付者の連結子会社ではなく、本公開買付けは支配株主による従属会社の買収には該当しないものの、公開買付者が当社を持分法適用関連会社としていること、当社の役員に公開買付者の役職員を兼任する者がいること等を考慮し
  6. Position Statement (S100S5CM) 2023-11-07
    Original text (Japanese): 公開買付者及び当社は、当社が公開買付者以外の買収提案者（以下「対抗的買収提案者」といいます。）と接触することを禁止するような取引保護条項を含む合意等、対抗的買収提案者が当社との間で接触することを制限するような内容の合意は一切行っておらず、対抗的な買付け等の機会を妨げないこととしています。
  7. Position Statement (S100S5CM) 2023-11-07
    Original text (Japanese): 2023年７月28日付で、公開買付者、本応募合意株主及び当社のいずれからも独立した特別委員会（以下「本特別委員会」といいます。）を設置いたしました
  8. Position Statement (S100S5CM) 2023-11-07
    Original text (Japanese): 公開買付者は当社に対し、2023年10月５日、本公開買付価格を1,000円
  9. Position Statement (S100S5CM) 2023-11-07
    Original text (Japanese): 公開買付者は当社に対し、2023年10月23日、本公開買付価格を1,180円
  10. Position Statement (S100S5CM) 2023-11-07
    Original text (Japanese): 公開買付者は当社に対し、2023年10月27日、第３回提案の本公開買付価格は公開買付者の株主に説明し得る最大限の株価水準であり、当社が希望する株価水準の開示を求めると共に、本公開買付価格を1,180円
  11. Position Statement (S100S5CM) 2023-11-07
    Original text (Japanese): 当社は公開買付者に対し、2023年10月30日、第４回提案において提示を受けた本公開買付価格につき、企業買収指針を考慮し、一般株主が当社株式の投資から利益を得る最後の機会となること、「買収を行わなければ実現できない価値」の公正な分配としての部分も保証されるべきであることを十分に配慮すべきであるとして、本公開買付価格を1,320円
  12. Position Statement (S100S5CM) 2023-11-07
    Original text (Japanese): 公開買付者は当社に対し、2023年11月１日、本公開買付価格を1,250円
  13. Tender Offer Registration Statement (S100S4WG) 2023-11-07
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計が買付予定数の下限(2,155,000株)に満たない場合は、応募株券等の全部の買付け等を行いません。
  14. Tender Offer Report (S100SI60) 2023-12-20
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(3,181,285株)
  15. Position Statement (S100S5CM) 2023-11-07
    Original text (Japanese): 同日までの１ヶ月間の終値単純平均値821円に対して52.25％
  16. Position Statement (S100S5CM) 2023-11-07
    Original text (Japanese): 同日までの３ヶ月間の終値単純平均値816円に対して53.19％
  17. Position Statement (S100S5CM) 2023-11-07
    Original text (Japanese): 同日までの６ヶ月間の終値単純平均値803円に対して55.67％のプレミアムを加えた価格となります
  18. Position Statement (S100S5CM) 2023-11-07
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：859円～1,382円
  19. Position Statement (S100S5CM) 2023-11-07
    Original text (Japanese): 市場株価法：803円～836円
  20. Position Statement (S100S5CM) 2023-11-07
    Original text (Japanese): DCF法 ：956円から1,664円
  21. Position Statement (S100S5CM) 2023-11-07
    Original text (Japanese): 市場株価法：803円から836円