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Tender offer · TOB · Closed

Japan Asset Marketing Co.,Ltd.8922

Acquirer: Pan Pacific International Holdings Corporation · Sector: Real Estate · Tender offer filing date: 2021-12-28 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥164[1]
Premium (prior-day close)
50.5%[2]
2021-12-24
Result
Closed
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTarget
SMBC Nikko Securities Comparable companies method SMBC Nikko Securities Inc. · Comparable companies method (Acquirer): ¥98 〜 ¥166 DCF method SMBC Nikko Securities Inc. · DCF method (Acquirer): ¥117 〜 ¥185 Market price method SMBC Nikko Securities Inc. · Market price method (Acquirer): ¥104 〜 ¥107 Mizuho Securities DCF method Mizuho Securities Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥139 〜 ¥202 Market price method Mizuho Securities Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥104 〜 ¥109 Offer ¥164 100120140160180200

Deal characteristics

Category
Take-private [3]
Acquirer type
Parent / existing major shareholder[4]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[5]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥144 to the offer price of ¥164: +13.9% (3 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2021-12-09 Acquirer ¥144[6]
2021-12-14 Acquirer ¥154[7]
2021-12-17 Acquirer ¥164[8]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥164 [1] —
Offer period (business days) 30 business days [9] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
1-month simple average closing price 2021-12-24 53.3%[10]
3-month simple average closing price 2021-12-24 57.7%[11]
6-month simple average closing price 2021-12-24 53.3%[12]
Closing price on the business day before announcement 2021-12-24 50.5%[2]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
SMBC Nikko Securities Inc. Acquirer Comparable companies method Value per share ¥98 〜 ¥166[13] Discount rate — Perpetual growth rate —
SMBC Nikko Securities Inc. Acquirer DCF method Value per share ¥117 〜 ¥185[14] Discount rate — Perpetual growth rate —
SMBC Nikko Securities Inc. Acquirer Market price method (市場株価法) Value per share ¥104 〜 ¥107[15] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mizuho Securities Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥139 〜 ¥202[16] Discount rate 4.1% 〜 5.1%[17] Perpetual growth rate -0.5% 〜 0.5%[18]
Mizuho Securities Co., Ltd. Target Market price method (市場株価基準法) Value per share ¥104 〜 ¥109[19] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2021-12-28 Pan Pacific International Holdings Corporation S100N5H5
Position Statement 2021-12-28 Japan Asset Marketing Co.,Ltd. S100N5HO
Tender Offer Report 2022-02-16 Pan Pacific International Holdings Corporation S100NITX

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100N5H5) 2021-12-28
    Original text (Japanese): 本公開買付価格164円は、本公開買付けの実施についての公表日の前営業日である2021年12月24日の対象者株式の東京証券取引所マザーズ市場における終値（以下「公表日前営業日終値」といいます。）109円に対して50.46％
  2. Position Statement (S100N5HO) 2021-12-28
    Original text (Japanese): 公表日前営業日終値」といいます。）109円に対して50.46％
  3. Position Statement (S100N5HO) 2021-12-28
    Original text (Japanese): 公開買付者は、当社を非公開化することを企図していること
  4. Position Statement (S100N5HO) 2021-12-28
    Original text (Japanese): 公開買付者が本書提出日現在所有する当社株式（間接所有分を含む。所有割合88.98％）が３分の２を超えていることから、本株式併合に係る手続が確実に実行可能であると考えているとのことです。
  5. Position Statement (S100N5HO) 2021-12-28
    Original text (Japanese): 笠野さち子氏（弁護士、潮見坂綜合法律事務所）の３名によって構成される特別委員会
  6. Position Statement (S100N5HO) 2021-12-28
    Original text (Japanese): 2021年12月９日に当社に対して本公開買付価格を１株当たり144円とする提案を行いました
  7. Position Statement (S100N5HO) 2021-12-28
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2021年12月14日に当社に対して本公開買付価格を１株当たり154円とする提案を行いました
  8. Position Statement (S100N5HO) 2021-12-28
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2021年12月17日に当社に対して、当社の財務状況や第三者算定機関であるＳＭＢＣ日興証券による当社株式価値の試算結果を勘案して、本公開買付価格を１株当たり164円とする最終提案を行いました
  9. Tender Offer Registration Statement (S100N5H5) 2021-12-28
    Original text (Japanese): 本取引の公開買付期間は、法定の最短期間である20営業日ではなく、30営業日とされており
  10. Position Statement (S100N5HO) 2021-12-28
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値107円に対して53.27％
  11. Position Statement (S100N5HO) 2021-12-28
    Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間の終値の単純平均値104円に対して57.69％
  12. Position Statement (S100N5HO) 2021-12-28
    Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間の終値の単純平均値107円に対して53.27％
  13. Position Statement (S100N5HO) 2021-12-28
    Original text (Japanese): 類似上場会社比較法： 98円～166円
  14. Position Statement (S100N5HO) 2021-12-28
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：117円～185円
  15. Position Statement (S100N5HO) 2021-12-28
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：104円～107円
  16. Position Statement (S100N5HO) 2021-12-28
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：139円から202円
  17. Position Statement (S100N5HO) 2021-12-28
    Original text (Japanese): 割引率は、加重平均資本コスト（WACC：Weighted Average Cost of Capital）とし、4.1％から5.1％を採用しており
  18. Position Statement (S100N5HO) 2021-12-28
    Original text (Japanese): 永久成長率法では永久成長率を－0.5％～0.5％としております。
  19. Position Statement (S100N5HO) 2021-12-28
    Original text (Japanese): 市場株価基準法：104円から109円