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Tender offer · MBO · Closed

NISSIN ASSET MANAGEMENT CORPORATION9066

Acquirer: Nissin Corporation · Sector: Real Estate · Tender offer filing date: 2025-05-13 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥8,100[1]
Premium (prior-day close)
51.4%[2]
2025-05-09
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

TargetSpecial committee
Nomura Securities Comparable companies method Nomura Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥3,484 〜 ¥6,617 DCF method Nomura Securities Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥4,742 〜 ¥11,828 Market price method Nomura Securities Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥4,493 〜 ¥5,350 Plutus Consulting Comparable companies method Plutus Consulting Co., Ltd. · Comparable companies method (Special committee): ¥3,203 〜 ¥5,395 DCF method Plutus Consulting Co., Ltd. · DCF method (Special committee): ¥5,646 〜 ¥8,096 Market price method Plutus Consulting Co., Ltd. · Market price method (Special committee): ¥4,493 〜 ¥5,350 Offer ¥8,100 4,0006,0008,00010,00012,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Management (MBO)[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[7]
Valuer engaged by the special committee
株式会社プルータス・コンサルティング[8]
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥6,800 to the offer price of ¥8,100: +19.1% (6 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
— Acquirer ¥6,800[9]
2025-04-22 Acquirer ¥7,400[10]
2025-04-25 Acquirer ¥7,700[11]
2025-05-01 Acquirer ¥8,000[12]
2025-05-07 Acquirer ¥8,050[13]
2025-05-09 Acquirer ¥8,100[14]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥8,100 [1] —
Offer period start 2025-05-13 [15] —
Offer period end 2025-07-14 [15] —
Offer period (business days) 45 business days [15] —
Minimum shares 8,896,100 shares [16] —
Shares tendered 11,051,842 shares [17] —
Result Successful [3] —
MBO Yes [18] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2025-05-09 51.4%[2]
1-month simple average closing price 2025-05-09 72.6%[19]
3-month simple average closing price 2025-05-09 77.1%[20]
6-month simple average closing price 2025-05-09 80.3%[21]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Nomura Securities Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥3,484 〜 ¥6,617[22] Discount rate — Perpetual growth rate —
Nomura Securities Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥4,742 〜 ¥11,828[23] Discount rate 5.8% 〜 6.3%[24] Perpetual growth rate 1.0% 〜 1.5%[25]
Nomura Securities Co., Ltd. Target Market price method (市場株価平均法) Value per share ¥4,493 〜 ¥5,350[26] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Special committee Comparable companies method Value per share ¥3,203 〜 ¥5,395[27] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Special committee DCF method Value per share ¥5,646 〜 ¥8,096[28] Discount rate 7.6% 〜 9.1%[29] Perpetual growth rate 0.0%[30]
Plutus Consulting Co., Ltd. Special committee Market price method (市場株価法) Value per share ¥4,493 〜 ¥5,350[31] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2025-05-13 株式会社BCJ-98 S100VQWH
Position Statement 2025-05-13 NISSIN ASSET MANAGEMENT CORPORATION S100VQWO
Amended Tender Offer Registration Statement 2025-05-23 株式会社BCJ-98 S100VTBE
Amended Position Statement 2025-05-23 NISSIN ASSET MANAGEMENT CORPORATION S100VTC8
Amended Tender Offer Registration Statement 2025-05-27 株式会社BCJ-98 S100VTXU
Amended Position Statement 2025-05-28 NISSIN ASSET MANAGEMENT CORPORATION S100VU76
Amended Tender Offer Registration Statement 2025-05-29 株式会社BCJ-98 S100VUJ0
Amended Position Statement 2025-05-29 NISSIN ASSET MANAGEMENT CORPORATION S100VUMS
Amended Tender Offer Registration Statement 2025-06-06 株式会社BCJ-98 S100VWC0
Amended Position Statement 2025-06-06 NISSIN ASSET MANAGEMENT CORPORATION S100VWC2
Amended Tender Offer Registration Statement 2025-06-13 株式会社BCJ-98 S100VXTK
Amended Position Statement 2025-06-13 NISSIN ASSET MANAGEMENT CORPORATION S100VXWU
Amended Tender Offer Registration Statement 2025-06-20 株式会社BCJ-98 S100W1CS
Amended Position Statement 2025-06-20 NISSIN ASSET MANAGEMENT CORPORATION S100W1KF
Amended Tender Offer Registration Statement 2025-06-24 株式会社BCJ-98 S100W42Y
Amended Tender Offer Registration Statement 2025-06-30 株式会社BCJ-98 S100W9X9
Amended Position Statement 2025-07-01 NISSIN ASSET MANAGEMENT CORPORATION S100WAET
Tender Offer Report 2025-07-15 株式会社BCJ-98 S100WD31

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100VQWH) 2025-05-13
    Original text (Japanese): 本公開買付価格 8,100 円は、本公開買付けの公表日の前営業日である2025年５月９日の東京証券取引所プライム市場における対象者株式の終値 5,350 円に対して
  2. Position Statement (S100VQWO) 2025-05-13
    Original text (Japanese): 本公開買付けの公表日の前営業日である2025年５月９日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値5,350円に対して51.40％
  3. Tender Offer Report (S100WD31) 2025-07-15
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計(11,051,842株)が買付予定数の下限(8,896,100株)以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書(その後提出された公開買付届出書の訂正届出書により訂正された事項を含みます。)に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100VQWO) 2025-05-13
    Original text (Japanese): 公開買付者が本公開買付け及びその後の一連の手続を経て、当社株式を非公開化することを企図していること並びに当社株式が上場廃止となる予定であることを前提として行われたものです。
  5. Position Statement (S100VQWO) 2025-05-13
    Original text (Japanese): いわゆるマネジメント・バイアウト(ＭＢＯ)(注１)のための一連の取引(以下「本取引」といいます。)の一環として、本公開買付けを実施することを決定したとのことです。
  6. Position Statement (S100VQWO) 2025-05-13
    Original text (Japanese): このように、本件では、公表後に他の潜在的な買収者が対抗提案を行うことが可能な環境を構築した上でＭ＆Ａを実施することによる、いわゆる間接的なマーケット・チェックが実施されている。
  7. Position Statement (S100VQWO) 2025-05-13
    Original text (Japanese): 2025年２月17日に、公開買付者ら及び当社並びに本取引の成否のいずれからも独立した、当社の社外取締役である藤本進氏(当社独立社外取締役)及び山田真矢氏(当社独立社外取締役、監査等委員)並びに社外有識者の仁科秀隆氏(弁護士、中村・角田・松本法律事務所)によって構成される、本取引の提案を検討するための特別委員会(以下「本特別委員会」といいます。)を設置しました。
  8. Position Statement (S100VQWO) 2025-05-13
    Original text (Japanese): 本特別委員会は、2025年３月上旬に、本特別委員会独自のファイナンシャル・アドバイザー及び第三者算定機関として株式会社プルータス・コンサルティング(以下「プルータス・コンサルティング」といいます。)を選任いたしました。
  9. Position Statement (S100VQWO) 2025-05-13
    Original text (Japanese): 当社に対して、本公開買付価格を6,800円(提案日の前営業日である2025年４月15日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値4,515円に対して50.61％(小数点以下第三位を四捨五入。以下、プレミアム率の計算において同じです。)、直近１ヶ月間の終値単純平均値4,605円に対して47.67％、直近過去３ヶ月間の終値単純平均値4,483円(小数点以下を四捨五入。以下、終値単純平均値の計算において同じとします。)に対して51.68％、直近過去６ヶ月間の終値単純平均値4,427円に対して53.60％のプレミアムを加えた価格)とする旨の初回提案を行ったとのことですが
  10. Position Statement (S100VQWO) 2025-05-13
    Original text (Japanese): ベインキャピタルは、2025年４月22日、当社に対して、本公開買付価格を7,400円(提案日の前営業日である2025年４月21日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値4,615円に対して60.35％、直近１ヶ月間の終値単純平均値4,569円に対して61.96％、直近３ヶ月間の終値単純平均値4,496円に対して64.59％、直近６ヶ月間の終値単純平均値4,436円に対して66.82％のプレミアムを加えた価格)とする旨の２回目の提案を行ったとのことですが
  11. Position Statement (S100VQWO) 2025-05-13
    Original text (Japanese): ベインキャピタルは、2025年４月25日、当社に対して、本公開買付価格を7,700円(提案日の前営業日である2025年４月24日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値4,750円に対して62.11％、直近１ヶ月間の終値単純平均値4,578円に対して68.20％、直近３ヶ月間の終値単純平均値4,512円に対して70.66％、直近６ヶ月間の終値単純平均値4,448円に対して73.11％のプレミアムを加えた価格)とする旨の３回目の提案を行ったとのことですが
  12. Position Statement (S100VQWO) 2025-05-13
    Original text (Japanese): ベインキャピタルは、2025年５月１日、当社に対して、本公開買付価格を8,000円(提案日の前営業日である2025年４月30日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値4,800円に対して66.67％、直近１ヶ月間の終値単純平均値4,563円に対して75.32％、直近３ヶ月間の終値単純平均値4,529円に対して76.64％、直近６ヶ月間の終値単純平均値4,464円に対して79.21％のプレミアムを加えた価格)とする旨の４回目の提案を行ったとのことですが
  13. Position Statement (S100VQWO) 2025-05-13
    Original text (Japanese): ベインキャピタルは、2025年５月７日、当社に対して、本公開買付価格を8,050円(提案日の前営業日である2025年５月２日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値4,760円に対して69.12％、直近１ヶ月間の終値単純平均値4,554円に対して76.77％、直近３ヶ月間の終値単純平均値4,536円に対して77.47％、直近６ヶ月間の終値単純平均値4,473円に対して79.97％のプレミアムを加えた価格)とする旨の５回目の提案を行ったとのことですが
  14. Position Statement (S100VQWO) 2025-05-13
    Original text (Japanese): その後、ベインキャピタルは、2025年５月９日、当社に対して、本公開買付価格を8,100円(提案日の前営業日である2025年５月８日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値4,850円に対して67.01％、直近１ヶ月間の終値単純平均値4,632円に対して74.87％、直近３ヶ月間の終値単純平均値4,560円に対して77.63％、直近６ヶ月間の終値単純平均値4,486円に対して80.56％のプレミアムを加えた価格)とする旨の６回目の提案を行い、同日、当社及び本特別委員会より、これを受諾するとの回答をしました。
  15. Amended Tender Offer Registration Statement (S100W9X9) 2025-06-30
    Original text (Japanese): 買付け等の期間 2025年５月13日(火曜日)から2025年７月14日(月曜日)まで(45営業日)
  16. Tender Offer Registration Statement (S100VQWH) 2025-05-13
    Original text (Japanese): 公開買付者は、買付予定数の下限を8,896,100株(所有割合60.35％)と設定しており
  17. Tender Offer Report (S100WD31) 2025-07-15
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計(11,051,842株)
  18. Tender Offer Registration Statement (S100VQWH) 2025-05-13
    Original text (Japanese): 本取引は、いわゆるマネジメント・バイアウト(ＭＢＯ)に該当し
  19. Position Statement (S100VQWO) 2025-05-13
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値単純平均値 4,693円に対して72.60％
  20. Position Statement (S100VQWO) 2025-05-13
    Original text (Japanese): 同過去３ヶ月間の終値単純平均値4,573円に対して77.13％
  21. Position Statement (S100VQWO) 2025-05-13
    Original text (Japanese): 同過去６ヶ月間の終値単純平均値4,493円に対して80.28％
  22. Position Statement (S100VQWO) 2025-05-13
    Original text (Japanese): 類似会社比較法： 3,484円～6,617円
  23. Position Statement (S100VQWO) 2025-05-13
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ： 4,742円～11,828円
  24. Position Statement (S100VQWO) 2025-05-13
    Original text (Japanese): 割引率は加重平均資本コスト(WACC：Weighted Average Cost of Capital)とし、5.75％～6.25％を採用しております。
  25. Position Statement (S100VQWO) 2025-05-13
    Original text (Japanese): 永久成長率は1.00％～1.50％を採用しており
  26. Position Statement (S100VQWO) 2025-05-13
    Original text (Japanese): 市場株価平均法： 4,493円～5,350円
  27. Position Statement (S100VQWO) 2025-05-13
    Original text (Japanese): 類似会社比較法： 3,203円から5,395円
  28. Position Statement (S100VQWO) 2025-05-13
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ： 5,646円から8,096円
  29. Position Statement (S100VQWO) 2025-05-13
    Original text (Japanese): 割引率は加重平均資本コスト(WACC：Weighted Average Cost of Capital)とし、7.6％から9.1％を採用しております。
  30. Position Statement (S100VQWO) 2025-05-13
    Original text (Japanese): 永久成長率は０％とし
  31. Position Statement (S100VQWO) 2025-05-13
    Original text (Japanese): 市場株価法 ： 4,493円から5,350円