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Tender offer · TOB · Closed

L Management Co., Ltd.9086

Acquirer: LOGISTEED, Ltd. · Sector: Land Transportation · Tender offer filing date: 2022-10-28 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥8,913[1]
Premium (prior-day close)
7.8%[2]
2022-04-27
Result
Successful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
UBS Securities Japan Comparable companies method UBS Securities Japan Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥2,796 〜 ¥5,093 DCF method UBS Securities Japan Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥3,618 〜 ¥6,407 Market price method (基準日1) UBS Securities Japan Co., Ltd. · Market price method (基準日1) (Target): ¥3,408 〜 ¥3,915 Market price method (基準日2) UBS Securities Japan Co., Ltd. · Market price method (基準日2) (Target): ¥5,681 〜 ¥8,270 Offer ¥8,913 4,0006,0008,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Financial sponsor[5]
Auction (chosen from several bidders)
Yes[6]
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[7]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥5,500 to the offer price of ¥8,913: +62.0% (5 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
— Acquirer ¥5,500[8]
— Acquirer ¥5,500[9]
— Acquirer ¥6,837[10]
— Acquirer ¥8,355[11]
— Acquirer ¥8,464[12]
2022-04-18 Acquirer ¥8,913[13]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥8,913 [1] —
Offer period end 2022-12-06 [14] —
Minimum shares 22,443,700 shares [15] —
Shares tendered 42,867,630 shares [16] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2022-04-27 7.8%[2]
1-month simple average closing price 2022-04-27 29.6%[17]
3-month simple average closing price 2022-04-27 40.6%[18]
6-month simple average closing price 2022-04-27 56.9%[19]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
UBS Securities Japan Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥2,796 〜 ¥5,093[20] Discount rate — Perpetual growth rate —
UBS Securities Japan Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥3,618 〜 ¥6,407[21] Discount rate — Perpetual growth rate —
UBS Securities Japan Co., Ltd. Target Market price method (市場株価平均法(基準日１)) Value per share ¥3,408 〜 ¥3,915[22] Discount rate — Perpetual growth rate —
UBS Securities Japan Co., Ltd. Target Market price method (市場株価平均法(基準日２)) Value per share ¥5,681 〜 ¥8,270[23] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2022-10-28 LOGISTEED, Ltd. S100PFCL
Position Statement 2022-10-28 株式会社日立物流 S100PFEY
Tender Offer Report 2022-11-30 LOGISTEED, Ltd. S100PQ4G

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100PFCL) 2022-10-28
    Original text (Japanese): 本公開買付価格8,913円は、本公開買付けの実施についての公表日の前営業日である2022年４月27日の対象者株式の東京証券取引所プライム市場における終値8,270円に対して7.78％
  2. Position Statement (S100PFEY) 2022-10-28
    Original text (Japanese): 本公開買付価格8,913円は、本公開買付け実施についての公表日(2022年４月28日)の前営業日である2022年４月27日の当社株式の東京証券取引所プライム市場における終値8,270円に対して7.78％
  3. Tender Offer Report (S100PQ4G) 2022-11-30
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(42,867,630株)が買付予定数の下限(22,443,700株)以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100PFEY) 2022-10-28
    Original text (Japanese): 最終的に公開買付者が当社を完全子会社化することを企図しているとのことです。
  5. Position Statement (S100PFEY) 2022-10-28
    Original text (Japanese): 米国デラウェア州設立の投資顧問会社であるKohlberg Kravis Roberts & Co. L.P.(関係会社及び関連ファンドを含め、以下「ＫＫＲ」といいます。)によって間接的に保有・運営されている
  6. Position Statement (S100PFEY) 2022-10-28
    Original text (Japanese): 上場維持を前提とした当社の発行済株式の一部の取得を実現する取引スキーム(以下「上場維持スキーム」といいます。)と、当社の非上場化を前提とした当社の発行済株式の全部の取得を実現する取引スキーム(以下「非上場化スキーム」といいます。)のいずれの提案を求めるかについても検討を行いました。
  7. Position Statement (S100PFEY) 2022-10-28
    Original text (Japanese): 当社及び特別委員会は、本資本取引に関する上記の初期的な提案の検討を行うとともに
  8. Position Statement (S100PFEY) 2022-10-28
    Original text (Japanese): 上場維持を前提に公開買付価格を5,500円とする提案を行ったとのことです。
  9. Position Statement (S100PFEY) 2022-10-28
    Original text (Japanese): 上場維持を前提に本第一次入札プロセスと同額の公開買付価格を5,500円とする提案
  10. Position Statement (S100PFEY) 2022-10-28
    Original text (Japanese): 非公開化を前提として公開買付価格を6,837円とし、本自己株式取得における自己株式取得の対価(株式併合前１株当たり。以下「当社自己株式取得価格」といいます。)を4,744円とする提案をしたとのことです。
  11. Position Statement (S100PFEY) 2022-10-28
    Original text (Japanese): 非公開化を前提として公開買付価格を8,355円、当社自己株式取得価格を6,217円とする最終提案を提示したとのことです。
  12. Position Statement (S100PFEY) 2022-10-28
    Original text (Japanese): ＫＫＲより、公開買付価格を8,464円へ、当社自己株式取得価格を6,298円へ引き上げること等を内容とする追加変更後の最終提案書の提出を再度受けました。
  13. Position Statement (S100PFEY) 2022-10-28
    Original text (Japanese): ＫＫＲは、同年４月18日に、当該最終提案における買付価格として、公開買付価格を8,913円とし、当社自己株式取得価格を6,632円とする修正提案を提出した
  14. Tender Offer Registration Statement (S100PFCL) 2022-10-28
    Original text (Japanese): 2022年 12月６ 日(火曜日)
  15. Tender Offer Registration Statement (S100PFCL) 2022-10-28
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数が買付予定数の下限( 22,443,700 株)に満たない場合は、応募株券等の全部の買付け等を行いません。
  16. Tender Offer Report (S100PQ4G) 2022-11-30
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(42,867,630株)
  17. Position Statement (S100PFEY) 2022-10-28
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値6,877円に対して29.61％
  18. Position Statement (S100PFEY) 2022-10-28
    Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間の終値の単純平均値6,341円に対して40.56％
  19. Position Statement (S100PFEY) 2022-10-28
    Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間の終値の単純平均値5,681円に対して56.89％
  20. Position Statement (S100PFEY) 2022-10-28
    Original text (Japanese): 類似企業比較法： 2,796円～5,093円
  21. Position Statement (S100PFEY) 2022-10-28
    Original text (Japanese): DCF法： 3,618円～6,407円
  22. Position Statement (S100PFEY) 2022-10-28
    Original text (Japanese): 市場株価平均法(基準日１)： 3,408円～3,915円
  23. Position Statement (S100PFEY) 2022-10-28
    Original text (Japanese): 市場株価平均法(基準日２)： 5,681円～8,270円