TOB WatchJAPAN TOB & MBO DISCLOSURE DATA 日本語

Tender offer · TOB · Closed

FUJI SOFT INCORPORATED9749

Acquirer: FK Co., Ltd. · Sector: Information & Communication · Tender offer filing date: 2024-09-05 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥8,800[1]
Premium (prior-day close)
19.1%[2]
2024-08-07
Result
Closed
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

TargetSpecial committee
SMBC Nikko Securities Comparable companies method SMBC Nikko Securities Inc. · Comparable companies method (Target): ¥5,524 〜 ¥6,405 DCF method SMBC Nikko Securities Inc. · DCF method (Target): ¥7,027 〜 ¥9,529 Market price method SMBC Nikko Securities Inc. · Market price method (Target): ¥6,505 〜 ¥7,130 J.P. Morgan Securities Japan Comparable companies method J.P. Morgan Securities Japan Co., Ltd. · Comparable companies method (Special committee): ¥4,758 〜 ¥5,566 DCF method J.P. Morgan Securities Japan Co., Ltd. · DCF method (Special committee): ¥7,852 〜 ¥10,453 Market price method J.P. Morgan Securities Japan Co., Ltd. · Market price method (Special committee): ¥6,505 〜 ¥7,390 Other J.P. Morgan Securities Japan Co., Ltd. · Other (Special committee): ¥4,946 〜 ¥7,253 Offer ¥8,800 6,0008,00010,000

Deal characteristics

Category
Take-private [3]
Acquirer type
Financial sponsor[4]
Auction (chosen from several bidders)
Yes[5]
Competing proposal
Yes[6]
Special committee
Yes[7]
Valuer engaged by the special committee
JPモルガン証券株式会社[8]
Fairness opinion
Special committee, from JPモルガン証券株式会社[9]

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥6,400 to the offer price of ¥8,800: +37.5% (4 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2023-08-18 Acquirer ¥6,400[10]
2023-09-08 Acquirer ¥6,800[11]
2024-02-29 Acquirer ¥7,800[12]
— Acquirer ¥8,800[13]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥8,800 [1] —
Offer period start 2024-09-05 [14] —
Offer period end 2024-11-05 [14] —
Offer period (business days) 40 business days [14] 30 business days[15] → 40 business days[14]
Minimum shares 33,658,500 shares [16] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2024-08-07 19.1%[2]
1-month simple average closing price 2024-08-07 23.4%[17]
3-month simple average closing price 2024-08-07 29.5%[18]
6-month simple average closing price 2024-08-07 35.3%[19]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
SMBC Nikko Securities Inc. Target Comparable companies method Value per share ¥5,524 〜 ¥6,405[20] Discount rate — Perpetual growth rate —
SMBC Nikko Securities Inc. Target DCF method Value per share ¥7,027 〜 ¥9,529[21] Discount rate — Perpetual growth rate —
SMBC Nikko Securities Inc. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥6,505 〜 ¥7,130[22] Discount rate — Perpetual growth rate —
J.P. Morgan Securities Japan Co., Ltd. Special committee Comparable companies method Value per share ¥4,758 〜 ¥5,566[23] Discount rate — Perpetual growth rate —
J.P. Morgan Securities Japan Co., Ltd. Special committee DCF method Value per share ¥7,852 〜 ¥10,453[24] Discount rate — Perpetual growth rate —
J.P. Morgan Securities Japan Co., Ltd. Special committee Market price method (市場株価平均法) Value per share ¥6,505 〜 ¥7,390[25] Discount rate — Perpetual growth rate —
J.P. Morgan Securities Japan Co., Ltd. Special committee Other Value per share ¥4,946 〜 ¥7,253[26] Discount rate — Perpetual growth rate —

Revisions and inconsistencies

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2024-09-05 FK Co., Ltd. S100UC1B
Position Statement 2024-09-05 FUJI SOFT INCORPORATED S100UC1N
Amended Tender Offer Registration Statement 2024-09-13 FK Co., Ltd. S100UDGR
Amended Tender Offer Registration Statement 2024-09-19 FK Co., Ltd. S100UECD
Amended Position Statement 2024-09-27 FUJI SOFT INCORPORATED S100UG0R
Amended Tender Offer Registration Statement 2024-09-27 FK Co., Ltd. S100UG5U
Amended Tender Offer Registration Statement 2024-10-01 FK Co., Ltd. S100UGUN
Amended Position Statement 2024-10-21 FUJI SOFT INCORPORATED S100UK93
Amended Tender Offer Registration Statement 2024-10-21 FK Co., Ltd. S100UK9B
Amended Position Statement 2024-10-23 FUJI SOFT INCORPORATED S100UKKC
Tender Offer Report 2024-11-06 FK Co., Ltd. S100UN5T

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100UC1B) 2024-09-05
    Original text (Japanese): 対象者株式の公開買付価格を対象者株式１株当たり8,800円(以下「本公開買付価格」といいます。)とし
  2. Tender Offer Registration Statement (S100UC1B) 2024-09-05
    Original text (Japanese): 終値7,390円に対して19.08％
  3. Position Statement (S100UC1N) 2024-09-05
    Original text (Japanese): 公開買付者の完全子会社となった場合の具体的なシナジーの実現に向けた施策やディスシナジーの低減策については、非公開化後を含めてＫＫＲと更なる協議を行う必要があるものの
  4. Position Statement (S100UC1N) 2024-09-05
    Original text (Japanese): ＫＫＲのグローバル・ネットワークの強みを活かし、本邦におけるプライベート・エクイティ・ファンド(以下「PEファンド」といいます。)として有数の執行実績を有していると考えているとのことです。
  5. Position Statement (S100UC1N) 2024-09-05
    Original text (Japanese): 提案の中で最も提示価格が高いＫＫＲとの間で協議を進めるべきと考えました。
  6. Position Statement (S100UC1N) 2024-09-05
    Original text (Japanese): 当社は、ベインキャピタルから、当社の企業価値を最大化する提案を行うことを目的として、デュー・ディリジェンスを実施したい旨の連絡を2024年８月７日に受領しております。
  7. Position Statement (S100UC1N) 2024-09-05
    Original text (Japanese): 独立社外取締役６名のみから構成される本特別委員会(委員長：今井光氏、委員：荒牧知子氏、辻孝夫氏、仁科秀隆氏、清水雄也氏、石丸慎太郎氏)の設置を決定し
  8. Position Statement (S100UC1N) 2024-09-05
    Original text (Japanese): 本特別委員会は独自のアドバイザーとして、2023年９月中旬に、ファイナンシャル・アドバイザーであるJPモルガン証券株式会社(以下「JPモルガン証券」といいます。)、リーガル・アドバイザーである潮見坂綜合法律事務所をそれぞれ選任し
  9. Position Statement (S100UC1N) 2024-09-05
    Original text (Japanese): JPモルガン証券は、2024年８月７日付で、本公開買付価格が、下記の注記に記載の前提条件の下、当社株主にとって財務的見地から公正である旨の本フェアネス・オピニオンを本特別委員会に提出いたしました。
  10. Position Statement (S100UC1N) 2024-09-05
    Original text (Japanese): 同年８月18日、3DIPに対して、法的拘束力を有しない提案書(以下「3DIPプロセス提案書」といいます。)を提出し、当社株式１株当たり6,400円を公開買付価格とする当社の非公開化取引の実施を提案したとのことです。
  11. Position Statement (S100UC1N) 2024-09-05
    Original text (Japanese): 同年９月８日、当社に対して、法的拘束力を有しない情報提供書(以下「当社プロセス情報提供書」といいます。)を提出し、デュー・ディリジェンスの結果等に基づき当社の事業に対する理解が進んだことを踏まえ、3DIPプロセス提案書における提案価格6,400円を上回る当社株式１株当たり6,800から7,200円を公開買付価格とする当社の非公開化取引の実施を提案したとのことです。
  12. Position Statement (S100UC1N) 2024-09-05
    Original text (Japanese): ＫＫＲは当社プロセス２月29日付提案書において、当社株式１株当たり7,800から8,100円を公開買付価格とする提案をしたとのことです。
  13. Position Statement (S100UC1N) 2024-09-05
    Original text (Japanese): ＫＫＲは当社プロセス最終提案書において、当社株式１株当たり8,800円を公開買付価格とし、本新株予約権については行使期間未到来のものも含めて公開買付けの対象とし
  14. Amended Tender Offer Registration Statement (S100UK9B) 2024-10-21
    Original text (Japanese): 買付け等の期間 2024年９月５日(木曜日)から2024年11月５日(火曜日)まで(40営業日)
  15. Tender Offer Registration Statement (S100UC1B) 2024-09-05
    Original text (Japanese): 公開買付者は、本公開買付期間を、法令に定められた最短期間が20営業日であるところ、30営業日
  16. Tender Offer Registration Statement (S100UC1B) 2024-09-05
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数が買付予定数の下限(33,658,500株)に満たない場合は、応募株券等の全部の買付け等を行いません。
  17. Tender Offer Registration Statement (S100UC1B) 2024-09-05
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値7,130円に対して23.42％
  18. Tender Offer Registration Statement (S100UC1B) 2024-09-05
    Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間の終値の単純平均値6,797円に対して29.47％
  19. Tender Offer Registration Statement (S100UC1B) 2024-09-05
    Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間の終値の単純平均値6,505円に対して、35.28％
  20. Position Statement (S100UC1N) 2024-09-05
    Original text (Japanese): 類似上場会社比較法： 5,524円から6,405円
  21. Position Statement (S100UC1N) 2024-09-05
    Original text (Japanese): DCF法： 7,027円から9,529円
  22. Position Statement (S100UC1N) 2024-09-05
    Original text (Japanese): 市場株価法： 6,505円から7,130円
  23. Position Statement (S100UC1N) 2024-09-05
    Original text (Japanese): 類似会社比較法： 4,758円から5,566円
  24. Position Statement (S100UC1N) 2024-09-05
    Original text (Japanese): DCF法： 7,852円から10,453円
  25. Position Statement (S100UC1N) 2024-09-05
    Original text (Japanese): 市場株価平均法： 6,505円から7,390円
  26. Position Statement (S100UC1N) 2024-09-05
    Original text (Japanese): 類似取引比較法： 4,946円から7,253円