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Tender offer · TOB · Closed

FUJI SOFT INCORPORATED9749

Acquirer: FK Co., Ltd. · Sector: Information & Communication · Tender offer filing date: 2024-11-20 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥9,850[1]
Revised from ¥9,451
Premium (prior-day close)
27.9%[2]
2024-08-07
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

TargetSpecial committee
SMBC Nikko Securities Comparable companies method SMBC Nikko Securities Inc. · Comparable companies method (Target): ¥5,524 〜 ¥6,405 DCF method SMBC Nikko Securities Inc. · DCF method (Target): ¥7,027 〜 ¥9,529 Market price method SMBC Nikko Securities Inc. · Market price method (Target): ¥6,505 〜 ¥7,130 J.P. Morgan Securities Japan Comparable companies method J.P. Morgan Securities Japan Co., Ltd. · Comparable companies method (Special committee): ¥4,758 〜 ¥5,566 DCF method J.P. Morgan Securities Japan Co., Ltd. · DCF method (Special committee): ¥7,852 〜 ¥10,453 Market price method J.P. Morgan Securities Japan Co., Ltd. · Market price method (Special committee): ¥6,505 〜 ¥7,390 Other J.P. Morgan Securities Japan Co., Ltd. · Other (Special committee): ¥4,946 〜 ¥7,253 Offer ¥9,850 6,0008,00010,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Financial sponsor[5]
Auction (chosen from several bidders)
Yes[6]
Competing proposal
Yes[7]
Special committee
Yes[8]
Valuer engaged by the special committee
JPモルガン証券株式会社[9]
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

In this two-step tender offer the first and second offer prices are mixed, so no increase from the first proposal is calculated (excluded from statistics).

DateProposed byPrice per share
2023-08-18 Acquirer ¥6,400[10]
— Acquirer ¥7,200[11]
2024-02-29 Acquirer ¥8,100[12]
— Acquirer ¥8,800[13]
2024-11-15 Acquirer ¥9,451[14]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥9,850 [1] ¥9,451[15] → ¥9,850[1]
Offer period start 2024-11-20 [16] —
Offer period end 2025-02-19 [17] 2024-12-19[16] → 2025-01-09[18] → 2025-01-24[19] → 2025-02-07[20] → 2025-02-19[17]
Offer period (business days) 59 business days [17] 22 business days[21] → 32 business days[18] → 42 business days[19] → 52 business days[20] → 59 business days[17]
Minimum shares 12,133,398 shares [22] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2024-08-07 27.9%[2]
1-month simple average closing price 2024-08-07 32.6%[23]
3-month simple average closing price 2024-08-07 39.1%[24]
6-month simple average closing price 2024-08-07 45.3%[25]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
SMBC Nikko Securities Inc. Target Comparable companies method Value per share ¥5,524 〜 ¥6,405[26] Discount rate — Perpetual growth rate —
SMBC Nikko Securities Inc. Target DCF method Value per share ¥7,027 〜 ¥9,529[27] Discount rate — Perpetual growth rate —
SMBC Nikko Securities Inc. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥6,505 〜 ¥7,130[28] Discount rate — Perpetual growth rate —
J.P. Morgan Securities Japan Co., Ltd. Special committee Comparable companies method Value per share ¥4,758 〜 ¥5,566[29] Discount rate — Perpetual growth rate —
J.P. Morgan Securities Japan Co., Ltd. Special committee DCF method Value per share ¥7,852 〜 ¥10,453[30] Discount rate — Perpetual growth rate —
J.P. Morgan Securities Japan Co., Ltd. Special committee Market price method (市場株価平均法) Value per share ¥6,505 〜 ¥7,390[31] Discount rate — Perpetual growth rate —
J.P. Morgan Securities Japan Co., Ltd. Special committee Other Value per share ¥4,946 〜 ¥7,253[32] Discount rate — Perpetual growth rate —

Revisions and inconsistencies

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2024-11-20 FK Co., Ltd. S100UTHI
Position Statement 2024-11-20 FUJI SOFT INCORPORATED S100UTI4
Amended Tender Offer Registration Statement 2024-12-19 FK Co., Ltd. S100UZA6
Amended Position Statement 2024-12-20 FUJI SOFT INCORPORATED S100UZH1
Amended Tender Offer Registration Statement 2025-01-09 FK Co., Ltd. S100V2F3
Amended Position Statement 2025-01-10 FUJI SOFT INCORPORATED S100V2H3
Amended Tender Offer Registration Statement 2025-01-24 FK Co., Ltd. S100V4UK
Amended Position Statement 2025-01-27 FUJI SOFT INCORPORATED S100V4XW
Amended Tender Offer Registration Statement 2025-02-04 FK Co., Ltd. S100V6JB
Amended Position Statement 2025-02-05 FUJI SOFT INCORPORATED S100V6WQ
Amended Position Statement 2025-02-10 FUJI SOFT INCORPORATED S100V7N3
Tender Offer Report 2025-02-20 FK Co., Ltd. S100VA4N

Sources

  1. Amended Tender Offer Registration Statement (S100V6JB) 2025-02-04
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を9,451円から9,850円に変更すること
  2. Tender Offer Registration Statement (S100UTHI) 2024-11-20
    Original text (Japanese): 2024年８月７日の対象者株式の東京証券取引所プライム市場における終値7,390円に対して27.89％
  3. Tender Offer Report (S100VA4N) 2025-02-20
    Original text (Japanese): 応募株券等の合計が買付予定数の下限(12,133,398株)以上となりましたので、公開買付開始公告(その後の公開買付条件等の変更の公告を含みます。)及び公開買付届出書(その後提出された公開買付届出書の訂正届出書により訂正された事項を含みます。)に記載のとおり、本公開買付けに応募された株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100UTI4) 2024-11-20
    Original text (Japanese): 当社株式の全て(ただし、本譲渡制限付株式及び本新株予約権の行使により交付される当社株式を含み、公開買付者が所有する当社株式及び当社が所有する自己株式を除きます。)及び本新株予約権の全て(ただし、公開買付者が所有する本新株予約権を除きます。)を取得し、当社株式を非公開化することを目的としているため
  5. Position Statement (S100UTI4) 2024-11-20
    Original text (Japanese): 米国デラウェア州設立の投資顧問会社であるKohlberg Kravis Roberts & Co. L.P.(関係会社及び関連ファンドを含め、以下「ＫＫＲ」といいます。)によって間接的に運営されている
  6. Position Statement (S100UTI4) 2024-11-20
    Original text (Japanese): その後、当社は、2024年６月上旬から下旬にかけて、ＫＫＲを含むPEファンド２社から法的拘束力を有する意向表明書を、PEファンド１社から法的拘束力を有しない意向表明書を受領しました。
  7. Position Statement (S100UTI4) 2024-11-20
    Original text (Japanese): 2024年10月11日付でベインキャピタルから法的拘束力のある提案(以下「2024年10月11日付ベインキャピタル提案」といいます。)を受領し、また同日付で2024年10月11日付ベインキャピタルプレスリリースが公表されました。
  8. Position Statement (S100UTI4) 2024-11-20
    Original text (Japanese): 独立社外取締役６名のみから構成される本特別委員会(委員長：今井光氏、委員：荒牧知子氏、辻孝夫氏、仁科秀隆氏、清水雄也氏、石丸慎太郎氏)の設置を決定し
  9. Position Statement (S100UTI4) 2024-11-20
    Original text (Japanese): 本特別委員会は独自のアドバイザーとして、2023年９月中旬に、ファイナンシャル・アドバイザーであるJPモルガン証券株式会社(以下「JPモルガン証券」といいます。)、リーガル・アドバイザーである潮見坂綜合法律事務所をそれぞれ選任し
  10. Position Statement (S100UTI4) 2024-11-20
    Original text (Japanese): 同年８月18日、3DIPに対して、法的拘束力を有しない提案書(以下「3DIPプロセス提案書」といいます。)を提出し、当社株式１株当たり6,400円を公開買付価格とする当社の非公開化取引の実施を提案したとのことです。
  11. Position Statement (S100UTI4) 2024-11-20
    Original text (Japanese): デュー・ディリジェンスの結果等に基づき当社の事業に対する理解が進んだことを踏まえ、3DIPプロセス提案書における提案価格6,400円を上回る当社株式１株当たり6,800から7,200円を公開買付価格とする当社の非公開化取引の実施を提案したとのことです。
  12. Position Statement (S100UTI4) 2024-11-20
    Original text (Japanese): ＫＫＲは当社プロセス２月29日付提案書において、当社株式１株当たり7,800から8,100円を公開買付価格とする提案をしたとのことです。
  13. Position Statement (S100UTI4) 2024-11-20
    Original text (Japanese): ＫＫＲは当社プロセス最終提案書において、当社株式１株当たり8,800円を公開買付価格とし、本新株予約権については行使期間未到来のものも含めて公開買付けの対象とし、第１回新株予約権買付価格を当社株式の公開買付価格(8,800円)と本新株予約権１個当たりの行使価額との差額に本新株予約権１個当たりの目的となる当社株式数を乗じた金額(第５回新株予約権：1,067,000円、第６回新株予約権929,600円、第７回新株予約権228,100円)とする提案をしたとのことです。
  14. Position Statement (S100UTI4) 2024-11-20
    Original text (Japanese): 当社株式の非公開化の迅速な実行の蓋然性を高めるため、2024年11月15日、第２回公開買付価格を9,451円に引き上げ
  15. Tender Offer Registration Statement (S100UTHI) 2024-11-20
    Original text (Japanese): 第２回公開買付けにおける対象者株式の買付け等の価格(以下「第２回公開買付価格」又は「本公開買付価格」といいます。)を9,451円に引き上げ
  16. Tender Offer Registration Statement (S100UTHI) 2024-11-20
    Original text (Japanese): 公開買付期間を2024年11月20日から2024年12月19日として第２回公開買付けを実施する旨の連絡を受領した
  17. Amended Tender Offer Registration Statement (S100V6JB) 2025-02-04
    Original text (Japanese): 買付け等の期間 2024年11月20日(水曜日)から2025年２月19日(水曜日)まで(59営業日)
  18. Amended Tender Offer Registration Statement (S100UZA6) 2024-12-19
    Original text (Japanese): 買付け等の期間 2024年11月20日(水曜日)から2025年１月９日(木曜日)まで(32営業日)
  19. Amended Tender Offer Registration Statement (S100V2F3) 2025-01-09
    Original text (Japanese): 買付け等の期間 2024年11月20日(水曜日)から2025年１月24日(金曜日)まで(42営業日)
  20. Amended Tender Offer Registration Statement (S100V4UK) 2025-01-24
    Original text (Japanese): 買付け等の期間 2024年11月20日(水曜日)から2025年２月７日(金曜日)まで(52営業日)
  21. Tender Offer Registration Statement (S100UTHI) 2024-11-20
    Original text (Japanese): 公開買付者は、第２回公開買付期間を22営業日と設定していますが
  22. Tender Offer Registration Statement (S100UTHI) 2024-11-20
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数が買付予定数の下限(12,133,398株)に満たない場合は、応募株券等の全部の買付け等を行いません。
  23. Tender Offer Registration Statement (S100UTHI) 2024-11-20
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値7,130円に対して32.55％
  24. Tender Offer Registration Statement (S100UTHI) 2024-11-20
    Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間の終値の単純平均値6,797円に対して39.05％
  25. Tender Offer Registration Statement (S100UTHI) 2024-11-20
    Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間の終値の単純平均値6,505円に対して、45.29％のプレミアム
  26. Position Statement (S100UTI4) 2024-11-20
    Original text (Japanese): 類似上場会社比較法： 5,524円から6,405円
  27. Position Statement (S100UTI4) 2024-11-20
    Original text (Japanese): DCF法： 7,027円から9,529円
  28. Position Statement (S100UTI4) 2024-11-20
    Original text (Japanese): 市場株価法： 6,505円から7,130円
  29. Position Statement (S100UTI4) 2024-11-20
    Original text (Japanese): 類似会社比較法： 4,758円から5,566円
  30. Position Statement (S100UTI4) 2024-11-20
    Original text (Japanese): DCF法： 7,852円から10,453円
  31. Position Statement (S100UTI4) 2024-11-20
    Original text (Japanese): 市場株価平均法： 6,505円から7,390円
  32. Position Statement (S100UTI4) 2024-11-20
    Original text (Japanese): 類似取引比較法： 4,946円から7,253円