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Tender offer · TOB · Closed

NC Holdings Co., Ltd.6236

Acquirer: Navy 1 Co., Ltd. · Sector: Machinery · Tender offer filing date: 2024-06-05 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥2,208[1]
Premium (prior-day close)
46.5%[2]
2024-06-03
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

TargetSpecial committee
IR Japan DCF method IR Japan Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥1,934 〜 ¥2,368 Market price method IR Japan Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥1,507 〜 ¥1,678 Deloitte Tohmatsu Financial Advis… DCF method Deloitte Tohmatsu Financial Advisory LLC · DCF method (Special committee): ¥1,980 〜 ¥2,396 Market price method Deloitte Tohmatsu Financial Advisory LLC · Market price method (Special committee): ¥1,507 〜 ¥1,678 Offer ¥2,208 1,6001,8002,0002,2002,400

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Financial sponsor[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
デロイト トーマツ ファイナンシャルアドバイザリー合同会社[7]
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥2,200 to the offer price of ¥2,208: +0.4% (5 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
— Acquirer ¥2,200[8]
— Acquirer ¥2,100[9]
2024-05-24 Acquirer ¥2,135[10]
— Target / special committee (request) ¥2,350[11]
2024-05-29 Acquirer ¥2,165[12]
— Target / special committee (request) ¥2,250[13]
2024-06-02 Acquirer ¥2,208[14]
— Acquirer ¥2,208[15]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥2,208 [1] —
Minimum shares 1,761,800 shares [16] —
Shares tendered 2,562,498 shares [17] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2024-06-03 46.5%[2]
1-month simple average closing price 2024-06-03 32.7%[18]
3-month simple average closing price 2024-06-03 31.7%[19]
6-month simple average closing price 2024-06-03 31.6%[20]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
IR Japan Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥1,934 〜 ¥2,368[21] Discount rate — Perpetual growth rate —
IR Japan Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥1,507 〜 ¥1,678[22] Discount rate — Perpetual growth rate —
Deloitte Tohmatsu Financial Advisory LLC Special committee DCF method Value per share ¥1,980 〜 ¥2,396[23] Discount rate — Perpetual growth rate —
Deloitte Tohmatsu Financial Advisory LLC Special committee Market price method (市場株価法) Value per share ¥1,507 〜 ¥1,678[24] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2024-06-05 Navy 1 Co., Ltd. S100TK9F
Position Statement 2024-06-05 NC Holdings Co., Ltd. S100TKAI
Amended Tender Offer Registration Statement 2024-07-01 Navy 1 Co., Ltd. S100TYE9
Tender Offer Report 2024-07-18 Navy 1 Co., Ltd. S100U2MG

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100TK9F) 2024-06-05
    Original text (Japanese): 対象者株式１株当たりの本公開買付価格2,208円は、本公開買付けの開始の公表日である2024年６月４日の前営業日である2024年６月３日の対象者株式の東京証券取引所スタンダード市場における終値1,507円に対して46.52％
  2. Position Statement (S100TKAI) 2024-06-05
    Original text (Japanese): 基準日の終値1,507円に対して46.52％
  3. Tender Offer Report (S100U2MG) 2024-07-18
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(2,562,498株)が買付予定数の下限(1,761,800株)以上となりましたので
  4. Position Statement (S100TKAI) 2024-06-05
    Original text (Japanese): 当社株式の非公開化を行うことによって、上場維持に伴うコストを削減するとともに
  5. Position Statement (S100TKAI) 2024-06-05
    Original text (Japanese): MIRIは、その傘下の投資ファンド及び関連会社(以下「MIRIグループ」と総称します。)の運用、管理又はアドバイスを提供しているとのことです。
  6. Position Statement (S100TKAI) 2024-06-05
    Original text (Japanese): 本特別委員会は、2024年４月５日から同年６月３日まで合計13回に亘って開催され、本諮問事項について、慎重に検討及び協議を行いました。
  7. Position Statement (S100TKAI) 2024-06-05
    Original text (Japanese): 公開買付関連当事者から独立した独自のファイナンシャル・アドバイザー及び第三者算定機関であるデロイト トーマツ ファイナンシャルアドバイザリーに対し、当社株式の株式価値算定を依頼し
  8. Position Statement (S100TKAI) 2024-06-05
    Original text (Japanese): 当社株式１株当たりの本公開買付価格を2,200円
  9. Position Statement (S100TKAI) 2024-06-05
    Original text (Japanese): 当社株式１株当たりの本公開買付価格を2,100円
  10. Position Statement (S100TKAI) 2024-06-05
    Original text (Japanese): 2024年５月24日に本公開買付価格を、2,200円から１株当たり本配当額(65円)を控除した金額(2,135円)
  11. Position Statement (S100TKAI) 2024-06-05
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を2,415円から１株当たり本配当額(65円)を控除した金額(2,350円)まで引き上げる要請を受けました。
  12. Position Statement (S100TKAI) 2024-06-05
    Original text (Japanese): 2024年５月29日に本公開買付価格を2,230円から１株当たり本配当額(65円)を控除した金額(2,165円)
  13. Position Statement (S100TKAI) 2024-06-05
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を2,315円から１株当たり本配当額(65円)を控除した金額(2,250円)まで引き上げる要請を受けました。
  14. Position Statement (S100TKAI) 2024-06-05
    Original text (Japanese): 2024年６月２日に本公開買付価格を、2,273円から１株当たり本配当額(65円)を控除した金額(2,208円)
  15. Position Statement (S100TKAI) 2024-06-05
    Original text (Japanese): 本公開買付けにおける当社株式１株当たりの本公開買付価格を2,273円から１株当たり本配当額（65円）を控除した金額（2,208円）
  16. Tender Offer Registration Statement (S100TK9F) 2024-06-05
    Original text (Japanese): 買付予定数の下限を1,761,800株(所有割合：40.38％)と設定し
  17. Tender Offer Report (S100U2MG) 2024-07-18
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(2,562,498株)
  18. Position Statement (S100TKAI) 2024-06-05
    Original text (Japanese): 基準日までの直近１ヶ月間の終値単純平均値1,664円に対して32.69％
  19. Position Statement (S100TKAI) 2024-06-05
    Original text (Japanese): 同直近３ヶ月間の終値単純平均値1,677円に対して31.66％
  20. Position Statement (S100TKAI) 2024-06-05
    Original text (Japanese): 同直近６ヶ月間の終値単純平均値1,678円に対して31.59％
  21. Position Statement (S100TKAI) 2024-06-05
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：1,934円～2,368円
  22. Position Statement (S100TKAI) 2024-06-05
    Original text (Japanese): 市場株価法：1,507円～1,678円
  23. Position Statement (S100TKAI) 2024-06-05
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：1,980円～2,396円
  24. Position Statement (S100TKAI) 2024-06-05
    Original text (Japanese): 当社株式の１株当たりの株式価値の範囲を1,507円～1,678円と算定しております。