TOB WatchJAPAN TOB & MBO DISCLOSURE DATA 日本語

Tender offer · MBO · Closed

shinoken group co.,ltd.8909

Acquirer: Shinoken Group Co., Ltd. · Sector: Real Estate · Tender offer filing date: 2022-08-12 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥1,600[1]
Premium (prior-day close)
45.6%[2]
2022-08-09
Result
Successful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
Credit Suisse Securities (Japan) … DCF method Credit Suisse Securities (Japan) Limited · DCF method (Target): ¥1,285 〜 ¥1,748 Market price method Credit Suisse Securities (Japan) Limited · Market price method (Target): ¥1,017 〜 ¥1,099 Offer ¥1,600 1,0001,2001,4001,600

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Management (MBO)[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[7]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥1,425 to the offer price of ¥1,600: +12.3% (4 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2022-07-11 Acquirer ¥1,425[8]
2022-07-21 Acquirer ¥1,520[9]
2022-08-03 Acquirer ¥1,600[10]
2022-06-21 Acquirer ¥1,300[11]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥1,600 [1] —
Minimum shares 21,509,600 shares [12] —
Shares tendered 31,108,973 shares [13] —
Result Successful [3] —
MBO Yes [14] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2022-08-09 45.6%[2]
1-month simple average closing price 2022-08-09 49.4%[15]
3-month simple average closing price 2022-08-09 57.3%[16]
6-month simple average closing price 2022-08-09 57.3%[17]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Credit Suisse Securities (Japan) Limited Target DCF method Value per share ¥1,285 〜 ¥1,748[18] Discount rate 6.1% 〜 7.1%[19] Perpetual growth rate —
Credit Suisse Securities (Japan) Limited Target Market price method (市場株価平均法) Value per share ¥1,017 〜 ¥1,099[20] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2022-08-12 SKライフサポート株式会社 S100P0MY
Position Statement 2022-08-12 shinoken group co.,ltd. S100P0O1
Tender Offer Report 2022-09-27 SKライフサポート株式会社 S100P8S3

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100P0MY) 2022-08-12
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を1,600円として本公開買付けを実施することを決定いたしました
  2. Position Statement (S100P0O1) 2022-08-12
    Original text (Japanese): 2022年８月９日の東京証券取引所スタンダード市場（2022年４月３日以前は東京証券取引所ジャスダック市場）における当社株式の終値1,099円に対して45.59％
  3. Tender Offer Report (S100P8S3) 2022-09-27
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（31,108,973株）が買付予定数の下限（21,509,600株）以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100P0O1) 2022-08-12
    Original text (Japanese): 本公開買付けの成立後に、下記「(5）本公開買付け後の組織再編等の方針（いわゆる二段階買収に関する事項）」に記載のとおり、当社の株主を公開買付者及び篠原氏のみ、又は公開買付者のみとし、当社株式を非公開化するための一連の手続（以下「本スクイーズアウト手続」といいます。）を実施すること、及び本スクイーズアウト手続後に、公開買付者を存続会社、当社を消滅会社とする合併（以下「本合併」といいます。）を行うことを予定しているとのことですが
  5. Position Statement (S100P0O1) 2022-08-12
    Original text (Japanese): 本公開買付けは、いわゆるマネジメント・バイアウト（ＭＢＯ）の一環として、当社取締役会の賛同のもと、友好的に当社株式（但し、本新株予約権の行使により交付される当社株式を含み、当社が所有する自己株式及び不応募合意株式を除きます。）及び本新株予約権の全てを取得するために実施するとのことです。
  6. Position Statement (S100P0O1) 2022-08-12
    Original text (Japanese): 本特別委員会は、当社グループにおいて代表者を務める篠原氏が公開買付者等として本取引をおこなう以上、同氏が別の提案に応じることは想定されないことからすれば、本件において入札手続を取っても現実的な対抗提案がされる可能性は低いものと判断した。
  7. Position Statement (S100P0O1) 2022-08-12
    Original text (Japanese): 本取引の提案を検討するための特別委員会を設置しました（以下「本特別委員会」といいます。
  8. Position Statement (S100P0O1) 2022-08-12
    Original text (Japanese): 本公開買付価格の再検討を行い、2022年７月11日に本公開買付価格を1,425円（当該意向表明書提出日の前営業日である2022年７月８日の当社株式の終値（980円）に対して45.41％のプレミアム。）とする旨、及び本新株予約権については、本公開買付価格と行使価額の差額に新株予約権１個あたりの目的となる株式の数を乗じた金額にて買い取る旨の再提案を行いました。
  9. Position Statement (S100P0O1) 2022-08-12
    Original text (Japanese): 本公開買付価格の再検討を行い、2022年７月21日に、当社に対し、本公開買付価格を1,520円とする旨の再提案を行いました。
  10. Position Statement (S100P0O1) 2022-08-12
    Original text (Japanese): その後、公開買付者らは、当社との間で、本取引の諸条件について協議・交渉を重ね、2022年８月３日に本公開買付価格を1,600円としたい旨の最終提案を行いました。
  11. Position Statement (S100P0O1) 2022-08-12
    Original text (Japanese): 当社に対し、2022年６月21日、本公開買付価格を1,300円前後
  12. Tender Offer Registration Statement (S100P0MY) 2022-08-12
    Original text (Japanese): 公開買付者は、本公開買付けにおいて買付予定数の下限を21,509,600株（所有割合：62.87％）と設定しており
  13. Tender Offer Report (S100P8S3) 2022-09-27
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（31,108,973株）
  14. Tender Offer Registration Statement (S100P0MY) 2022-08-12
    Original text (Japanese): 本取引は、いわゆるマネジメント・バイアウト（MBO）に該当し
  15. Position Statement (S100P0O1) 2022-08-12
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値単純平均値1,071円（円未満を四捨五入。以下、終値単純平均値の計算において同じとします。）に対して49.39％
  16. Position Statement (S100P0O1) 2022-08-12
    Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間の終値単純平均値1,017円に対して57.33％
  17. Position Statement (S100P0O1) 2022-08-12
    Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間の終値単純平均値1,017円に対して57.33％のプレミアムをそれぞれ加えた価格であり
  18. Position Statement (S100P0O1) 2022-08-12
    Original text (Japanese): 当社株式の１株当たりの価値の範囲を1,285円～1,748円までと分析しております。
  19. Position Statement (S100P0O1) 2022-08-12
    Original text (Japanese): 割引率は6.1％～7.1％を採用しており
  20. Position Statement (S100P0O1) 2022-08-12
    Original text (Japanese): 当社株式１株当たりの価値の範囲を1,017円～1,099円と算定しております。