松井建設株式会社1810・建設業

安く見られている理由（仮説）

• 規模拡大より「身の丈経営」を掲げ、成長より安定を優先する保守的な会社だと市場に見られている。

  「規模の拡大」ではなく、「身の丈経営を徹底し、質的成長を遂げる」。経営方針

• 過当競争による受注価格競争の激化を自らリスクとして挙げ、薄利体質から脱しきれない業界構造を抱えている。

  過当競争による競合他社との受注価格競争が激化した場合には、経営成績等に影響を及ぼす可能性がある。事業等のリスク

割安が解消されるきっかけ

• 中期経営計画でＲＯＥを６％から８％まで引き上げる基盤拡充を掲げており、達成が進めば見方が変わりうる。

  ＲＯＥ６％の回復と８％に向けた基盤拡充経営方針

• ５期連続の増配と５期連続の自己株式取得を続けており、この株主還元の流れが続けば評価が変わる可能性がある。

  ・2025年度まで５期連続の増配。・５期連続で自己株式取得を実施。経営者による分析

• 選別受注へのシフトを課題に掲げており、採算重視の受注に転換できれば収益性の見方が変わりうる。

  選別受注へのシフト経営方針

それでも損をする筋書き（バリュートラップ）

• 経常利益は28億→27億→8億→38億→62億円と大きく振れており、直近の急回復が一時的で終わる可能性がある。

  数字：経常利益 28億円, 27億円, 8億円, 38億円, 62億円

• 建設資材の価格高騰を請負金額に反映できない場合があるとみずから認めており、今回の増益が再び削られる恐れがある。

  建設資材の価格が高騰した際、契約を締結した工事の請負金額に反映することが困難な場合には、経営成績等に影響を及ぼす可能性がある。事業等のリスク

財務の質（ピオトロスキーのFスコア）

• ✓利益が黒字（ROA＞0）
• ✓営業キャッシュフローが黒字
• ✓ROAが前期より改善
• ✓営業キャッシュフローが純利益を上回る
• ✓負債の比率が前期より低下
• ✓流動比率が前期より改善
• ✓株数を増やしていない
• ✓粗利率が前期より改善
• ✗総資産回転率が前期より改善

データのある項目の割合を9点に直した。直近の年度を前の年度と比べている。

数字

売上

960億円

営業利益

57億円

最終利益

44億円

営業キャッシュフロー

92億円

現金

170億円

借入

0億円

純資産

570億円

2026-03-31期の有価証券報告書