大成温調株式会社1904・建設業

安く見られている理由（仮説）

• 売上の1割を大手ゼネコン1社(フジタ)に依存する下請け構造で、受注産業らしい脆さが意識されている。

  当連結会計年度（自2025年４月１日 至2026年３月31日）㈱フジタ 6,260,677千円 10.1％経営者による分析

• 公共投資や民間設備投資の変動に業績が左右される建設市況リスクが常に付きまとう業種とみられている。

  国内外の経済情勢の影響により、公共投資や民間企業の投資動向が変動し、当社グループの業績に影響を及ぼす可能性がある。事業等のリスク

• 現金を積み上げながらも配当方針はDOE3.8%目処と控えめで、株主還元への積極姿勢が乏しいと見られている。

  ＤＯＥ（連結純資産配当率）3.8％を目処とする配当方針を定めております。配当政策

割安が解消されるきっかけ

• 新中期計画でDOE4.0%以上への引き上げを掲げており、還元姿勢の転換が意識されれば見方が変わりうる。

  営業利益額は70億円以上、ROEは12.0%以上、EPSは810円以上、DOEは4.0%以上を目指すことを掲げております。経営方針

• データ・AI活用で保守・改修の継続収益を増やす方針が実を結べば、単なる受注工事業からの脱却材料になる。

  ストック収益の最大化建築費・エネルギーコスト上昇に伴うストック需要を取り込み、データ・AI活用により保守・改修領域での継続収益を最大化経営方針

• 受注高が前年比14%増と伸びており、需要の底堅さが確認されれば市場の見方が変わるきっかけになりうる。

  当連結会計年度の受注高は前連結会計年度比14.0％増の725億20百万円となり経営者による分析

それでも損をする筋書き（バリュートラップ）

• 売上に対する営業利益率は約6.4%と薄く、長工期の受注工事で資機材費や労務費が急騰すれば利益は容易に吹き飛ぶ。

  数字：営業利益3,980,629千円／売上高61,719,065千円

• 不採算工事リスクとして資機材費・労務費の高騰が挙げられており、薄利体質のまま原価が想定外に膨らむ恐れがある。

  素材・原材料価格やエネルギー価格の上昇等による資機材費の高騰、繁忙期の重複等による労務費の高騰事業等のリスク

財務の質（ピオトロスキーのFスコア）

• ✓利益が黒字（ROA＞0）
• ✓営業キャッシュフローが黒字
• ✓ROAが前期より改善
• ✓営業キャッシュフローが純利益を上回る
• ✗負債の比率が前期より低下
• ✓流動比率が前期より改善
• ✓株数を増やしていない
• ✓粗利率が前期より改善
• ✗総資産回転率が前期より改善

データのある項目の割合を9点に直した。直近の年度を前の年度と比べている。

数字

売上

617億円

営業利益

40億円

最終利益

35億円

営業キャッシュフロー

97億円

現金

190億円

借入

0億円

純資産

307億円

2026-03-31期の有価証券報告書