株式会社ニチリン5184・ゴム製品

安く見られている理由（仮説）

• 自動車産業への依存度が90％超と開示されており、顧客の調達方針や業界動向次第で業績が振れるリスクを市場が意識していると考えられる。

  当社グループの事業は、自動車産業への依存度が90％以上であり…顧客企業の業績ならびに顧客の調達方針変更…により、当社グループの経営成績および財政状態に影響を及ぼす可能性があります。事業等のリスク

• 北米では関税の影響で営業利益が前期の4分の1程度まで落ち込み、成長地域だったはずが不安材料に転じている。

  関税措置の影響もあり、営業利益は265百万円（前連結会計年度1,104百万円）となりました。経営者による分析

• 非鉄金属を扱う太陽鉱工が2割超を握る「その他の関係会社」で、自動車ホース事業とは異質な資本構成が単純な業績評価をしにくくしている。

  太陽鉱工株式会社 22.1%大株主

割安が解消されるきっかけ

• 2026年からの新中計で配当を連結配当性向45％目標に引き上げ、DOEも下限を設定したことが株主還元姿勢の転換点になりうる。

  DOE2.5％を下限とし、連結配当性向を2026年以降は目標45％に設定させていただきます。配当政策

• 2026〜2028年の3年間で40億円規模の自己株買い枠を新設したことは、資本政策の具体的な変化として市場の見方を変える材料になりうる。

  2026年～2028年の3年間で総額40億円程度の自己株式の取得枠を設定することとし、総還元性向の向上にも努めてまいります。配当政策

• 住設・インフラなど非自動車領域への製品拡大が進めば、自動車一本足という懸念材料そのものが薄まる可能性がある。

  住設・インフラなど非自動車領域の製品群を拡大することで、多様な価値を創出し、持続可能な企業集団をめざしてまいります。経営方針

それでも損をする筋書き（バリュートラップ）

• 売上は5年連続で増えているのに経常利益は直近2期連続で減少しており、増収でも利益が伸びない構造が続く可能性がある。

  数字：経常利益 75億円, 85億円, 105億円, 104億円, 92億円

• 中国では現地メーカーの台頭で日系メーカーの販売が低迷しており、主要顧客の競争力そのものが落ちるシナリオが残っている。

  中国市場では、現地メーカーの急成長により日系メーカーの販売低迷が続いています。経営者による分析

財務の質（ピオトロスキーのFスコア）

• ✓利益が黒字（ROA＞0）
• ✓営業キャッシュフローが黒字
• ✗ROAが前期より改善
• ✓営業キャッシュフローが純利益を上回る
• ✓負債の比率が前期より低下
• ✓流動比率が前期より改善
• ✓株数を増やしていない
• ✗粗利率が前期より改善
• ✓総資産回転率が前期より改善

データのある項目の割合を9点に直した。直近の年度を前の年度と比べている。

数字

売上

737億円

営業利益

91億円

最終利益

55億円

営業キャッシュフロー

84億円

現金

236億円

借入

1億円

純資産

681億円

2025-12-31期の有価証券報告書