株式会社マルゼン5982・金属製品

安く見られている理由（仮説）

• 持株会社マサトヨと光通信が「その他の関係会社」として名を連ねるが営業上の取引はなく、事業の実態が外部から見えにくい株主構造になっている。

  なお、「その他の関係会社」として当社の持株会社の㈱マサトヨおよび㈱光通信がありますが、２社ともに営業上の取引はありません。事業の内容

• 主戦場の業務用厨房機器市場は総需要の先行きが不透明で競合も激化しており、成長期待を持たれにくい業界に位置づけられている。

  業務用厨房機器業界の年間総需要の先行き見通しも不透明であり、同業各社による競合はより激しさを増しております。経営方針

• 過去最高益で得た資金は大口の定期預金に積み増され、成長投資や株主還元の強化には向かっていない資金の使い方をしている。

  資金の有効活用として、大口の定期預金の預入による支出290億円（同141.7％増）を実行したこと等によるものであります。経営者による分析

割安が解消されるきっかけ

• 配当性向の目安は4割にとどまっており、この方針が引き上げられれば還元姿勢への評価が変わり得る。

  配当を安定的かつ継続的に行うことを基本方針としつつ、連結配当性向の目安を４割としております。配当政策

それでも損をする筋書き（バリュートラップ）

• 過去最高益にもかかわらず営業キャッシュフローは前期比11.5％減少しており、利益ほど現金が積み上がっていない兆候がある。

  数字：numbers: 営業CF 4,805,270,000円（前期比11.5％減）、Fスコア8/9（未達点：営業キャッシュフローが純利益を上回る）

• 主要販売先の外食産業は経済情勢や感染症流行など外的要因で休業長期化が起きれば業績への影響が大きいと自ら認めている。

  経済情勢やＢＳＥ等の外的要因または治療法が確立されていない感染症等が流行したことにより当該市場の休業期間が長期化し、民間設備投資が大きく減退する局面においては、当社グループの経営成績および財政状態に影響を及ぼす可能性があります。事業等のリスク

財務の質（ピオトロスキーのFスコア）

• ✓利益が黒字（ROA＞0）
• ✓営業キャッシュフローが黒字
• ✓ROAが前期より改善
• ✗営業キャッシュフローが純利益を上回る
• ✓負債の比率が前期より低下
• ✓流動比率が前期より改善
• ✓株数を増やしていない
• ✓粗利率が前期より改善
• ✓総資産回転率が前期より改善

データのある項目の割合を9点に直した。直近の年度を前の年度と比べている。

数字

売上

668億円

営業利益

66億円

最終利益

52億円

営業キャッシュフロー

48億円

現金

377億円

借入

0億円

純資産

523億円

2026-02-28期の有価証券報告書