株式会社ドウシシャ7483・卸売業

安く見られている理由（仮説）

• 家電、鞄、食品、介護、不動産、貿易まで手掛ける「100億円30事業部」構想の多角化企業で、事業の全体像が外部から把握しにくい。

  1事業部当たり売上高100億円規模を最適なマネジメント単位と位置づけ、専門性および自律性の高い事業部を複数展開する経営方針

• 創業家の資産管理会社エムエス商事が35.4%を握る支配株主構造で、市場に流通する株が薄く外部投資家の圧力が働きにくい。

  エムエス商事株式会社 35.4%大株主

• 「つぶれない会社」を経営理念に掲げ、借入ゼロで現金635億円を積み上げる守りの資本方針が資本効率より安全性を優先している。

  「我々は同志的結合をもって、＜つぶれないロマンのある会社＞をつくり、社会に貢献できる会社作りをしよう」を経営理念としており経営方針

割安が解消されるきっかけ

• 2025年5月に配当政策を配当性向50%目安・自己株買い検討へ変更しており、この方針の継続や強化が資本効率の見直しを促す可能性がある。

  当社は2025年５月９日開催の取締役会決議により配当政策の基本方針を変更しており、当期より上記方針を適用しております配当政策

• 卸売型ビジネスモデルで在庫水準の適正化とブランド見直しを進め第4四半期に利益改善が出ており、この構造改革が全社に広がれば収益性が評価され得る。

  下半期より、収益基盤の強化に向けて在庫回転を重視した在庫水準の適正化および販売ブランドの見直しを進めました経営者による分析

それでも損をする筋書き（バリュートラップ）

• 主要取引先の大創産業向けが売上の10.9%を占める大口依存で、この取引先の発注方針が変われば開発型ビジネスモデルの成長が崩れうる。

  株式会社大創産業12,16010.713,08810.9経営者による分析

財務の質（ピオトロスキーのFスコア）

• ✓利益が黒字（ROA＞0）
• ✓営業キャッシュフローが黒字
• ✓ROAが前期より改善
• ✓営業キャッシュフローが純利益を上回る
• ✗負債の比率が前期より低下
• ✗流動比率が前期より改善
• ✓株数を増やしていない
• ✓粗利率が前期より改善
• ✓総資産回転率が前期より改善

データのある項目の割合を9点に直した。直近の年度を前の年度と比べている。

数字

売上

1,205億円

営業利益

119億円

最終利益

86億円

営業キャッシュフロー

110億円

現金

635億円

借入

0億円

純資産

966億円

2026-03-31期の有価証券報告書