株式会社FJネクストホールディングス8935・不動産業

安く見られている理由（仮説）

• 「資産運用型マンション」という商品自体に、家賃下落や金利上昇で顧客が損をしうる投資リスクが内在すると自ら開示しており、市場はこの業態を構造的に警戒している。

  一般的にマンションによる資産運用には、入居率の悪化や家賃相場の下落による賃貸収入の低下、金利上昇による借入金返済負担の増加など収支の悪化につながる様々な投資リスクが内在します事業等のリスク

• 営業職員の説明不足で投資リスクを理解しないまま契約した顧客との訴訟リスクを自認しており、ワンルーム投資マンション業界特有の信用問題が株価の重荷になっている。

  一部営業職員の説明不足等が原因で投資リスクに対する理解が不十分なままマンションが購入されたこと等により、顧客からの訴訟等が発生した場合、当社グループの信頼が損なわれる事業等のリスク

割安が解消されるきっかけ

• 普通配当に特別配当を上乗せし年間配当を66円へ引き上げており、累進配当の実行が続けば株主還元姿勢への評価が変わりうる。

  普通配当１株当たり28円に特別配当10円を加えた38円とし、すでに実施済みの中間配当28円とあわせまして、年間配当は１株当たり66円を予定しております配当政策

• 自己資本比率が69.1%から71.2%へ上昇しており、有利子負債依存への警戒が薄れれば見方が変わる材料になりうる。

  自己資本比率は71.2％（前連結会計年度末は69.1％）となりました経営者による分析

• 中古マンションの取引拡大に注力する方針を示しており、新築販売中心の投資リスクイメージから事業構成が変われば評価が変わりうる。

  所有物件における売却ニーズの増加に対応し、売却査定・買取りの体制を強化し、中古マンションの取引拡大を図ってまいります経営方針

それでも損をする筋書き（バリュートラップ）

• 純利益100億円に対し営業CFは71億円にとどまり、販売用不動産（棚卸資産）の積み増しで利益ほど現金が積み上がっていない点は利益の質への注意点である。

  数字：注意の印：利益に現金が伴わない

• 用地取得資金を金融機関借入に依存する構造のため、金利が上昇局面に入れば支払利息増加が利益を圧迫し、割安に見えた収益力が縮む可能性がある。

  数字：連結総資産に対する有利子負債の比率が、2026年３月期は13.0％となっております

財務の質（ピオトロスキーのFスコア）

• ✓利益が黒字（ROA＞0）
• ✓営業キャッシュフローが黒字
• ✓ROAが前期より改善
• ✗営業キャッシュフローが純利益を上回る
• ✓負債の比率が前期より低下
• ✓流動比率が前期より改善
• ✓株数を増やしていない
• ✓粗利率が前期より改善
• ✓総資産回転率が前期より改善

データのある項目の割合を9点に直した。直近の年度を前の年度と比べている。

数字

売上

1,424億円

営業利益

144億円

最終利益

100億円

営業キャッシュフロー

71億円

現金

257億円

借入

148億円

純資産

811億円

2026-03-31期の有価証券報告書