株式会社ベルパーク9441・情報・通信業

安く見られている理由（仮説）

• 売上・仕入の約9割をソフトバンク1社に依存しており、価格や出店戦略まで相手企業の方針次第という従属的な事業構造が、独立した成長性への評価を妨げている。

  ソフトバンク株式会社が認定するキャリアショップ…の売上高及び仕入金額が全体の約９割を占めております事業等のリスク

• 端末の買い替えサイクルの長期化やオンライン販売の拡大が進む中、リアル店舗中心のキャリアショップ事業は構造的な先細りを警戒されている。

  携帯電話端末の品質向上及び価格上昇等に伴い買い替えサイクルが長期化しております経営方針

割安が解消されるきっかけ

• 数値目標を掲げてこなかった同社が「資本効率を意識した経営を行ってまいります」と明言したことは、株主還元姿勢の転換点になりうる。

  中長期的な企業価値の向上を図る観点から、資本効率を意識した経営を行ってまいります経営方針

• 自己株式約109億円(796万株)をすでに消却しており、発行済株式数を実際に減らす行動に出ている。

  当社は2025年７月４日付で自己株式10,908百万円（7,957,088株）を消却しております経営者による分析

• 来期の配当性向を30.2%から37.8%へ引き上げる計画を示しており、株主還元方針の強化が続けば市場の見方が変わる可能性がある。

  次期（2026年12月期）の配当につきましては、連結配当性向37.8％を予定しており配当政策

それでも損をする筋書き（バリュートラップ）

• 今期は増収増益だが、会社自身の来期計画は売上7.2%減・営業利益15.0%減・純利益20.1%減と減益を見込んでおり、今の低い評価はむしろ利益のピークアウトを織り込んでいる可能性がある。

  売上高120,000百万円(当連結会計年度比7.2％減)、営業利益5,000百万円(同15.0％減)経営方針

• ソフトバンクとの代理店委託契約は双方とも2ヵ月前の告知で解除可能であり、売上の9割を占める取引が短期間で失われるリスクが常に存在する。

  契約上は、ソフトバンク株式会社及び当社の双方とも、２ヵ月前までに事前告知の上解除することが可能となっている事業等のリスク

財務の質（ピオトロスキーのFスコア）

• ✓利益が黒字（ROA＞0）
• ✓営業キャッシュフローが黒字
• ✓ROAが前期より改善
• ✓営業キャッシュフローが純利益を上回る
• ✗負債の比率が前期より低下
• ✗流動比率が前期より改善
• ✓株数を増やしていない
• ✓粗利率が前期より改善
• ✓総資産回転率が前期より改善

データのある項目の割合を9点に直した。直近の年度を前の年度と比べている。

数字

売上

1,293億円

営業利益

59億円

最終利益

41億円

営業キャッシュフロー

47億円

現金

134億円

借入

0億円

純資産

270億円

2025-12-31期の有価証券報告書