藤井産業株式会社9906・卸売業

安く見られている理由（仮説）

• 電設資材から総合建築まで全事業分野で価格競争が厳しいと自ら認めており、卸売主体の低収益体質を市場が意識している可能性がある。

  全ての事業分野において、厳しい価格競争を行う環境にあります事業等のリスク

• 仕入の約1割をパナソニック1社に依存しており、特定メーカーへの依存という卸売業特有の脆さが評価を抑えている可能性がある。

  商品の仕入については、パナソニック㈱の全体に占める割合が約10％を占めております事業等のリスク

割安が解消されるきっかけ

• 2026年10月に持株会社体制へ移行する予定で、グループ資本政策や資産構成の見直しが動き出す契機になり得る。

  当社は2026年10月１日付で持株会社体制へ移行する予定です経営方針

• 財務力・信用力を活かしたM&Aを成長戦略に掲げており、厚い手元現金を使った買収が動けば評価が変わり得る。

  財務力・信用力を活かしたＭ＆Ａの推進経営者による分析

• 持株会社が各事業会社の運転資金を含む資産構成を適正化すると明言しており、資本効率改善が実行段階に入れば材料になる。

  各事業会社における運転資金を含む資産構成の適正化により、投下資本の水準を適切に管理してまいります経営方針

それでも損をする筋書き（バリュートラップ）

• 民間設備投資や住宅着工が落ち込めば価格競争が一段と激化すると自ら警告しており、今の利益水準は建設・設備投資サイクルへの依存が大きい。

  民間設備投資や住宅着工が激減する等により、価格競争が激化し続けた場合、当社グループの経営成績等に影響を与える可能性があります事業等のリスク

財務の質（ピオトロスキーのFスコア）

• ✓利益が黒字（ROA＞0）
• ✓営業キャッシュフローが黒字
• ✓ROAが前期より改善
• ✗営業キャッシュフローが純利益を上回る
• ✓負債の比率が前期より低下
• ✓流動比率が前期より改善
• ✓株数を増やしていない
• ✓粗利率が前期より改善
• ✓総資産回転率が前期より改善

データのある項目の割合を9点に直した。直近の年度を前の年度と比べている。

数字

売上

1,059億円

営業利益

62億円

最終利益

49億円

営業キャッシュフロー

40億円

現金

221億円

借入

0億円

純資産

443億円

2026-03-31期の有価証券報告書