Gap IncGAP・NYSE

安く見られている理由（仮説）

• アパレル小売は新規参入が容易な業界で、価格競争と流行への対応競争が常に続くため、高収益が長続きしないと市場が見ている。

  The apparel retail industry is characterized by low barriers to entry which allow for the introduction of new competitors and products at a rapid pace.事業等のリスク

• 会社自身が「この2年は基礎の立て直しに集中してきた」と説明しており、まだ再建途上の会社だという印象が投資家に残っている。

  Over the last two years, we have focused on fixing the fundamentals, enabling us to perform while we transform.経営者による分析

• 2025年度の米国の関税政策変更で仕入れコストが上がったと明記されており、関税という外部要因への脆さが評価を下げている。

  during fiscal 2025, the United States enacted significant changes to its trade policy and imposed substantial tariffs on imported goods from most countries, which increased cost of goods sold during fiscal 2025事業等のリスク

割安が解消されるきっかけ

• 経営陣は「変革の次の段階でモメンタムを築く」ことを戦略の柱に掲げており、これが実際の業績改善として確認されれば見方が変わりうる。

  As we move into the next phase of our transformation, we are focused on building momentum through the following strategic priorities経営者による分析

それでも損をする筋書き（バリュートラップ）

• 2025年度は売上が2%増えた一方で在庫は7%増加しており、値引き販売による粗利率の一段の悪化リスクが数字に表れている。

  Merchandise inventory as of fiscal 2025 increased 7 percent compared with fiscal 2024.経営者による分析

• 粗利率は41.3%から40.8%に低下し純利益も減少しており、ROE31.6%という高い数字は関税や競争でさらに崩れうる収益力の上に成り立っている。

  数字：Gross margin for fiscal 2025 was 40.8 percent compared with 41.3 percent for fiscal 2024. ... Net income for fiscal 2025 was $816 million compared with $844 million for fiscal 2024.

財務の質（ピオトロスキーのFスコア）

• ✓利益が黒字（ROA＞0）
• ✓営業キャッシュフローが黒字
• ✗ROAが前期より改善
• ✓営業キャッシュフローが純利益を上回る
• ✓負債の比率が前期より低下
• ✓流動比率が前期より改善
• ✓株数を増やしていない
• ✗粗利率が前期より改善
• ✓総資産回転率が前期より改善

データのある項目の割合を9点に直した。直近の年度を前の年度と比べている。

数字

売上

$15.3bn

営業利益

$1.7bn

最終利益

$1.2bn

営業キャッシュフロー

$1.5bn

現金

$2.5bn

借入

$1.9bn

純資産

$4.0bn

2026-08-01までの直近12か月（Fスコアは2026-01-31までの年度）