Macy's, Inc.M・NYSE

安く見られている理由（仮説）

• 百貨店業態は専門店・ディスカウント店・オンライン小売など多方面の競合にさらされ続けており、差別化の失敗が業績を左右する構造にある。

  we have numerous and varied competitors at the national and local levels and digital competitors at the global level事業等のリスク

• インフレ・関税・地政学リスクなど景気減速要因が個人消費を左右し、戦略実行そのものが外部環境に左右されると経営陣自身が認めている。

  heightened inflation, tariffs, economic uncertainty, geopolitical disruption and other macroeconomic conditions that may impact discretionary spending事業等のリスク

割安が解消されるきっかけ

• 改装済み125店舗が既存店を上回る実績を出しており、この改装効果が全店に広がれば店舗閉鎖前提の評価が変わり得る。

  The Reimagine 125 locations outperformed the rest of the Macy's fleet in 2025経営者による分析

• ブルーミングデールズの既存店売上が14四半期ぶりの高成長となり、ラグジュアリー事業の伸びが会社全体の縮小イメージを打ち消すきっかけになり得る。

  Bloomingdale's achieved its highest owned-plus-licensed-plus-marketplace comparable sales growth in 14 quarters経営者による分析

• 2026年5月に役員・取締役関連の臨時開示（Item 5.02, 5.07）があり、経営体制の変化が戦略転換のきっかけになり得る。

  2026-05-18 Item 5.02,5.07臨時の開示

それでも損をする筋書き（バリュートラップ）

• ピオトロスキーのFスコアは8/9と高いが、総資産回転率の改善という項目は満たしておらず、店舗閉鎖による資産圧縮が指標を良く見せているだけの可能性がある。

  数字：ピオトロスキーのFスコア 8/9（満たさない点検：総資産回転率が前期より改善）

• 企業価値は時価総額より1,100億円以上大きく、借入2,433百万USDに対し現金は1,294百万USDしかなく、事業縮小が続く中で有利子負債の重さが利益の質を損ないうる。

  数字：企業価値（時価総額＋借入−現金）7,148,674,752USD／現金 1,294,000,000USD、借入 2,433,000,000USD

財務の質（ピオトロスキーのFスコア）

• ✓利益が黒字（ROA＞0）
• ✓営業キャッシュフローが黒字
• ✓ROAが前期より改善
• ✓営業キャッシュフローが純利益を上回る
• ✓負債の比率が前期より低下
• ✓流動比率が前期より改善
• ✓株数を増やしていない
• –粗利率が前期より改善データなし
• ✗総資産回転率が前期より改善

データのある項目の割合を9点に直した。直近の年度を前の年度と比べている。

数字

売上

$22.8bn

営業利益

$1.1bn

最終利益

$750m

営業キャッシュフロー

$1.8bn

現金

$1.3bn

借入

$2.4bn

純資産

$4.9bn

2026-08-01までの直近12か月（Fスコアは2026-01-31までの年度）