専門家・機関の見方
中央銀行・経済学者・金融機関・投資家、そしてAIを作る側の経営者が、いつ・何と言ったか。それぞれの主張を要約し、その後の株価の動きと、このサイトのデータで照らした。
「米国株、とくにAI関連の株価は割高で、急な調整のおそれが高まった」
いくつかの物差しで、米国株の割高さはITバブルの天井に近い。AIへの期待がしぼむか、技術や供給の壁で進歩が止まれば株価は大きく下がり、一部の銘柄に偏った相場なので下げは指数全体に広がる、とした。
データこのサイトのデータでは：最大の半導体株の時価総額は米国のGDPの17.0%（2000年の天井の Cisco は5.5%）。崩れのサインは5つのうち0つ点灯。
その後2026年9月28日まで：ナスダック +16%、NVIDIA +21%。
「AIへの期待が変われば、株などの値段が一気に見直されうる」
国際金融安定報告（2025年10月）。株などの値段は、評価モデルで見ると実力より大きく上にある。投資家はAIを利益率を押し上げるものとみているが、その見方が変わるきっかけはありうる、とした。
データこのサイトのデータでは：最大の半導体株の時価総額は米国のGDPの17.0%（2000年の天井の Cisco は5.5%）。崩れのサインは5つのうち0つ点灯。
その後2026年9月28日まで：ナスダック +19%、NVIDIA +27%。
「大手のAI投資は稼ぎを超えており、期待外れなら長い投資の冷え込みになりうる」
年次経済報告（2026年）。大手5社のAI関連の投資は2025〜26年で1兆ドルを超え、利益とフリーキャッシュフローを上回って借金で埋める会社も出た。1830年代の運河、1840年代の英国の鉄道、2000年のITと同じく、最後は投資が反転して景気後退を招いた例に似ている、とした。
データこのサイトのデータでは：大手5社の設備投資は営業キャッシュフローの83%（直近4四半期）。サイン「稼ぎを超える投資」は消灯。
その後2026年9月28日まで：ナスダック +4%、NVIDIA +17%。
「AIが今後10年で上げる生産性は、合わせて0.7%にも届かない」
AIで置き換えられる仕事の割合と、そこでの費用の下がり方から積み上げた。全要素生産性の押し上げは10年で0.66%以下、難しい仕事では効きにくいことを入れると0.53%未満。大きな経済効果を前提にした見方に疑問を示した。
その後2026年9月28日まで：ナスダック +60%、NVIDIA +142%。
「AIへの投資を回収するには、毎年6,000億ドルの売上が要る」
NVIDIA のデータセンター向け売上の見込みを2倍（電気代や建物を含む総費用）にし、さらに2倍（使う側が5割の粗利を取る）にした額。2023年9月には2,000億ドルと見積もっていたが、投資が膨らんで3倍になった。実際のAIの売上との差が問題だ、とした。
その後2026年9月28日まで：ナスダック +51%、NVIDIA +75%。
「企業の生成AIの試みの95%は、利益への効果が測れない」
企業が生成AIに300〜400億ドルを使ったのに、効果が出ているのは5%だけ。公表された300件超の取り組み、52の聞き取り、153人の調査による。モデルが弱いからではなく、会社の使い方が問題だ、とした。
その後2026年9月28日まで：ナスダック +24%、NVIDIA +26%。
「ハイテク株はまだバブルではない」
上げは期待ではなく利益の伸びによる。世界のハイテク株の1株利益は金融危機前の山から約5倍になったが、ほかの業種は合わせて1.25倍。利益の伸びに対する株価の割高さは他の業種と同じで、1990年代末よりずっと低い。ただし一部の銘柄への集中と、未上場企業の高い評価には注意、とした。
データこのサイトのデータでは：最大の半導体株の時価総額は米国のGDPの17.0%（2000年の天井の Cisco は5.5%）。崩れのサインは5つのうち0つ点灯。
その後2026年9月28日まで：ナスダック +16%、NVIDIA +21%。
「大手はサーバーの耐用年数を延ばし、利益を大きく見せている」
NVIDIA の半導体は2〜3年で世代が替わるのに、大手は5〜6年で償却している。そのぶん2026〜28年に費用が合計1,760億ドル少なく計上され、2028年には Oracle の利益が約27%、Meta が約21%大きく見える、と試算した。
その後2026年9月28日まで：ナスダック +14%、NVIDIA +15%。
「バブルかどうかは誰にも分からない。賭けすぎず、選んで持つ」
AI関連株は S&P500 の値上がりの75%、利益の80%、設備投資の90%を占める。値段が上がって下がるだけのバブルと、世の中を前に進める「変曲点のバブル」を分け、AIは後者の面もあるとした。一方で、製品のない会社の巨額の評価や、互いに出資し合う取引を危ない兆候に挙げた。
データこのサイトのデータでは：大手5社の設備投資は営業キャッシュフローの83%（直近4四半期）。サイン「稼ぎを超える投資」は消灯。
その後2026年9月28日まで：ナスダック +14%、NVIDIA +24%。
「株価のバブルは見えないが、利益のバブルかもしれない」
2026年8月に示した見方を、9月の報告で数字で補った。格付けの高いハイテク企業の設備投資は4〜6月期に前年比65%増え、米国の転換社債の発行は年初から1,350億ドル、その44%がAI関連。AIへの投資と国の借金が同じ資金を取り合い、資金の値段が上がる中で利益の伸びが鈍れば株価は下がりうる、とした。
データこのサイトのデータでは：大手5社の設備投資は営業キャッシュフローの83%（直近4四半期）。サイン「稼ぎを超える投資」は消灯。
その後2026年9月28日まで：ナスダック +2%、NVIDIA +4%。
「投資家はAIに熱くなりすぎている。誰かが大損する」
記者との夕食会で、今はバブルかと聞かれて「そうだ」と答え、1990年代末のネットになぞらえた。「バブルでは、賢い人が一粒の真実に熱くなる」。ただし全体としては大きな得になるとし、OpenAI はデータセンターに数兆ドルを使うことになるとも話した。
その後2026年9月28日まで：ナスダック +24%、NVIDIA +26%。
「これは産業のバブル。弾けても社会には大きな恵みが残る」
金融や住宅のバブルと違い、産業のバブルは弾けた後に技術と設備が残る、とした。バブルの時期には良い案も悪い案も資金を得て、投資家は見分けられない。1990年代のバイオのバブルから新しい薬が生まれた例を挙げた。
その後2026年9月28日まで：ナスダック +18%、NVIDIA +22%。
「バブルと言われるが、我々から見える景色はまったく違う」
決算説明会で。普通の計算から並列計算へ、機械学習から生成AIへ、さらに自分で段取りをこなすAIへ、の3つの大きな移り変わりが同時に進んでおり、需要は投機ではなく計算の土台の入れ替えだ、とした。
データこのサイトのデータでは：最大の半導体株の時価総額は米国のGDPの17.0%（2000年の天井の Cisco は5.5%）。崩れのサインは5つのうち0つ点灯。
その後2026年9月28日まで：ナスダック +19%、NVIDIA +23%。
要約は各カードの出典をもとにこのサイトが書いたもので、数字は出典のもの。「警戒・どちらとも・バブルではない」の分け方は、このサイトの読み取り。その後の値動きは、主張の日（休みの日は次の営業日）の終値からで、配当は含まない。載せた見方に賛成しているわけではなく、投資の助言でもない。
2026年9月29日 11:24 更新・株価は2026年9月28日まで