EXPAND ENERGY CorpEXE・Nasdaq

安く見られている理由（仮説）

• 天然ガスの実現価格はNYMEXより低く、年によって大きく振れる商品で、利益の質を市場が値引きして見ている可能性がある。

  Average NYMEX Price 3.43 64.81 Average Realized Price (including realized derivatives) 3.16 55.60経営者による分析

• 水平坑や水圧破砕への規制強化・訴訟リスクが常に事業の足を引く可能性として残っている。

  Regulatory proposals in some states and local communities have been initiated to require or make more stringent the permitting and compliance requirements for hydraulic fracturing operations.事業等のリスク

• 2024年10月に完了したサウスウェスタン社との大型合併の統合コストがまだ完全には終わっていない。

  During 2025 and 2024, we recognized approximately $57 million and $312 million, respectively, of costs related to the Southwestern Merger経営者による分析

割安が解消されるきっかけ

• 連邦の掘削・排出規制（BLM規則）の見直しが進んでおり、規制緩和の決着が出れば事業環境の不確実性が晴れる。

  The BLM has given notice that it is in the process of considering revisions to the final rule and has delayed enforcement of two provisions事業等のリスク

• 直近の8-Kで経営陣の変更（Item 5.02）が繰り返し開示されており、新体制の方針表明が評価の見直しにつながる可能性がある。

  2026-06-26 Item 5.02臨時の開示

それでも損をする筋書き（バリュートラップ）

• 直近の営業利益は過去3年平均の2倍を超えており、ガス高が続かなければ利益は元の水準に戻る可能性がある。

  数字：一時的な利益の可能性（直近の営業利益が過去3年の平均の2倍超）

• 自社株買いを進めていると説明されているにもかかわらず、実際には株数が増えており希薄化が続いている恐れがある。

  数字：ピオトロスキーのFスコア 8/9（満たさない点検：株数を増やしていない）

財務の質（ピオトロスキーのFスコア）

• ✓利益が黒字（ROA＞0）
• ✓営業キャッシュフローが黒字
• ✓ROAが前期より改善
• ✓営業キャッシュフローが純利益を上回る
• ✓負債の比率が前期より低下
• ✓流動比率が前期より改善
• ✗株数を増やしていない
• –粗利率が前期より改善データなし
• ✓総資産回転率が前期より改善

データのある項目の割合を9点に直した。直近の年度を前の年度と比べている。

数字

売上

$13.6bn

営業利益

$3.7bn

最終利益

$2.8bn

営業キャッシュフロー

$5.7bn

現金

$663m

借入

$4.6bn

純資産

$19.4bn

2026-06-30までの直近12か月（Fスコアは2025-12-31までの年度）