Leidos Holdings, Inc.LDOS・NYSE

安く見られている理由（仮説）

• 売上の87%が米政府向けで、政府の財布ひとつに会社の将来が左右される構図が投資家に嫌われている。

  generated 87% of revenues for the fiscal year ended January 2, 2026, (“fiscal 2025”) from U.S. government contracts, either as a prime contractor or a subcontractor to others事業の内容

• 米政府の予算方針や歳出優先順位が変われば売上と成長余地が一気に縮むと自ら警告しており、市場はこの脆さを織り込んでいる。

  A decline in the U.S. government budget, changes in spending or budgetary priorities or delays in contract awards may significantly and adversely affect our future revenues and limit our growth prospects.事業等のリスク

• 政府はいつでも契約を打ち切ったり不利な条件に変更できるとされ、今の高収益が長く続く保証がないと見られている。

  The U.S. government may terminate, cancel, modify, renew on less favorable terms or curtail our contracts at any time prior to their completion事業等のリスク

割安が解消されるきっかけ

• 2026年3月30日に資産の取得・処分完了を示す8-K（Item 2.01）が出ており、事業構成の入れ替えが政府依存からの分散という見方につながり得る。

  2026-03-30 Item 2.01,7.01,9.01臨時の開示

• 2026年1月と4月に重要契約（Item 1.01）の8-Kが相次いでおり、新規の大型契約獲得が明らかになれば政府予算リスクへの懸念が和らぐきっかけになり得る。

  2026-04-15 Item 1.01,7.01,9.01臨時の開示

• CMMCなど顧客側のサイバーセキュリティ認証要件を満たせるかが今後の契約獲得の条件とされており、認証取得の進展が示されれば競争力への見方が変わり得る。

  increasingly subject to customer-driven cybersecurity certification requirements, including but not limited to CMMC, which are expected to be necessary to win future contracts経営者による分析

それでも損をする筋書き（バリュートラップ）

• Fスコアの点検では負債の比率が前期より低下していない、つまり借入が増えている状態で、政府予算が細れば返済負担が重くなるおそれがある。

  数字：ピオトロスキーのFスコア 8/9（満たさない点検：負債の比率が前期より低下）

• 受注残の全額が売上として実現する保証はないと会社自身が認めており、今の利益水準がバックログの絵に描いた餅に支えられているだけかもしれない。

  We may not realize the full amounts reflected in our backlog as revenues, which could adversely affect our expected future revenues and growth prospects.事業等のリスク

財務の質（ピオトロスキーのFスコア）

• ✓利益が黒字（ROA＞0）
• ✓営業キャッシュフローが黒字
• ✓ROAが前期より改善
• ✓営業キャッシュフローが純利益を上回る
• ✗負債の比率が前期より低下
• ✓流動比率が前期より改善
• ✓株数を増やしていない
• –粗利率が前期より改善データなし
• ✓総資産回転率が前期より改善

データのある項目の割合を9点に直した。直近の年度を前の年度と比べている。

数字

売上

$17.6bn

営業利益

$2.0bn

最終利益

$1.4bn

営業キャッシュフロー

$2.3bn

現金

$748m

借入

$1.2bn

純資産

$5.3bn

2026-07-03までの直近12か月（Fスコアは2026-01-02までの年度）